欧州中央銀行の現行金利は3.75％で、政策決定者たちは、金利が3％前後に低下すると、インフレを抑制することがより困難になると考えています。

9月3日、アナリストのMark Schroers氏らは、欧州中央銀行の政策決定者が物価安定化をどの程度まで緩和するかについて論争があると指摘しました。彼らの推定は2％から3％に及んでいます。実行委員会メンバーのIsabel Schnabel氏は先週金曜日に次のように述べました：

「利率が中立的な水準の上限に近づくほど、政策の制約効果が不確実となるため、慎重に行動し、インフレを抑制するのを避けるべきです。」

しかし現時点では、欧州中央銀行の決議者は、消費者物価の上昇が彼らの予想と一致するため、さらなる利下げの余地があると一致しています。彼らの目標は、来年の後半にインフレ率を2％に戻すことです。

6月の利下げ後、市場では欧州中央銀行が9月と12月に利下げを続けると予想されており、投資家たちは10月にも利下げする可能性を排除していません。ヨーロッパのインフレが急速に減少する中、アナリストたちは最終的に金利が年末に2.5％前後で安定すると考えています。

ただし、通貨膨脹（8月は2.2％）がまだ脅威になっているかについて、26人の委員で構成される決議委員会の意見は一致していません。ハト派は、現在の金利が経済を促進する目標に達していないことを懸念しています、特にユーロ圏20国の経済活力が弱い状況下で、一方、タカ派は物価を過剰に刺激する恐れがあります。

ハト派の役人たちは、ヨーロッパが前のような低インフレ、低成長に戻ることを懸念しています。ギリシャの役人Yannis Stournaras氏は、「目標を上回るものと達成できないものの両方に注目する必要がある。」と主張し、ポルトガルの役人Mario Centeno氏は、欧州中央銀行が「最小限の犠牲で」インフレを抑える必要があると述べています。

しかし、ハト派の役人は利下げを急ぐべきではないと強調しています。クロアチアの役人、Boris Vujcicは、サービス業の価格上昇が依然として強固であり、8月の上昇率が4.2％に上昇したことを強調しています。ドイツ連邦銀行の行長、Joachim Nagelは、経済の回復の強化はインフレが目標値に戻るのをさらに遅らせる可能性があるため、欧州中央銀行は利下げを過ぎるべきではないと提案しています。

中性金利に関する議論は、その観測ができないため、多くの意見があります。

1月の論文によると、欧州中央銀行のエコノミストは、モデルによる実質金利は-0.75％から1％であり、これは名目金利が1.25％から3％であることを意味します。しかし、フランスのエコノミストであるFrancois Villeroy de Galhauは、欧州中央銀行とフランスの銀行の試算によれば、適切な名目金利は2％から2.5％であると述べています。

「これは現在の利下げの目標ではありません。これは、緊縮的な通貨政策からの脱却前に、かなりの利下げ余地があることを示しているだけです。」

これらの見かけのハト派の中性金利評価は、欧州経済が依然として弱々しい基礎を持っていることに基づいています。これには低い出生率と生産性の低下が含まれます。多くのハト派の役人はこのデータに同意しておらず、適切な名目金利は2.5％から3％であると考えています。なぜなら、ヨーロッパの環境への転換には高いコストがかかり、労働市場は引き続き緊張しているからです。INGのチーフエコノミストであるCarsten Brzeskiは次のように述べています。

「ユーロ圏の持続的なスタグフレーションリスクは、欧州中央銀行の利下げ後の論争をより激化させることになります。なぜなら、委員会のハト派と鷹派がますます分かれ、ユーロ圏の経済成長がさらに減速する必要があるからです。これにより、鷹派が一連の利下げに同意するでしょう。」