知識通信財経アプリによると、民生証券は研究レポートを発行し、銀行セクター全体の収益は依然として圧力を受けており、親会社の純利益の成長率が正に戻っています。業績圧力の主要な原因は、クレジット需要の不足、ローンの価格の下落、中間収入の代理販売における資産運用信託基金の手数料率の低下、銀保チャネルの手数料率の調整です。24年下半期においては、上記の圧力は継続していますが、まず第一に預金の掲示利率の引き下げによる利点が徐々に解放され、そして第二に銀行保険チャネルの手数料率、既存の住宅ローンの利率調整が23年の下半期にすでに発生しており、収益の成長率は一旦前高後低となっているため、24年下半期の収益はまだ圧力を受けていますが、成長率は四半期ごとに着実に安定し、上昇すると見込まれています。同時に、房地産リスクが段階的に露出し、清算の背景において、銀行の資産品質は大幅に揺れ動き、銀行セクターの評価がさらに修復される見込み。

セクター全体：収益はまだ圧力を受けており、親会社の純利益の成長率が正に戻っています。上場している42社の銀行（以下、本文中での「上場銀行」はすべて42家の基準）全体として、24H1の累積収益、繰入れ前利益、親会社の純利益はそれぞれ前年同期比-2.0%、-3.2%、+0.4%となっており、収益、繰入れ前利益の減少幅は24Q1と比較してそれぞれ0.2ポイント拡大し、親会社の純利益の成長率は負から正に回復し、24Q1末時点から+1.0ポイント回復しています。具体的には、1)24H1の純利息収入や中間収入は圧力が続き、債券市場の状況の中でその他の金利外の収入の成長率が高いです。2)数量・価格の面では、24H1の信用拡大速度が24Q1よりも鈍化し、金利差は引き続き縮小傾向にありますが、その中で23年に比べて預金コストが明らかに改善しています。3)資産品質の面では、24H1の上場銀行の不良率は安定し、貸出引当金カバレッジ率はわずかに上昇しています。

分類比較：都市商業銀行の業績成長率は依然として比較的高く、国有商業銀行の純利益成長率はわずかに回復しています。国有大手銀行の24H1の金利外の収入の前年同期比増加率はわずかに回復していますが、純利息収入や中間収入の減少幅は拡大し、減価償却損失の少ないことが利益に一定の貢献をもたらしています。株式銀行はその他の金利外の収入の支援を受けて24H1の収益成長率の減少幅が縮小し、親会社の純利益成長率が正に回復しています。都市商業銀行は24H1の純利息収入や中間収入の減少幅がわずかに縮小し、その他の金利外の収入の成長率が若干減少し、24H1の収益成長率はわずかに減少しました。農村商業銀行は24H1の収益成長率がわずかに低下し、純利息収入や中間収入は引き続き負成長しており、その他の金利外の収入の成長率がわずかに鈍化していますが、減価償却損失の成長率は24Q1と比較して明らかに低下しており、親会社の純利益成長率がわずかに回復しています。

個別銘柄のパフォーマンス――24H1の収益同比成長率が「最も」高いのは：瑞豊銀行YoY+14.9%、江蘇常熟農村商業銀行YoY+12.0%、バンク・オブ・チンタオYoY+12.0%、江蘇蘇州農村商業銀行YoY+8.6%、江蘇紫金農村商業銀行YoY+8.1%。24H1の親会社の純利益同比成長率が「最も」高いのは：ハンジョウ銀行YoY+20.1%、江蘇常熟農村商業銀行YoY+19.6%、チーリュウ銀行YoY+17.0%、シャンハイ浦東発展銀行YoY+16.6%、江蘇蘇州農村商業銀行YoY+15.6%。

銀行の収益圧力は依然として存在していますが、資産品質への圧力は緩和される可能性があります。現在の業績圧力の主な原因は、クレジット需要の不足、ローンの価格の下落、中間収入の代理売却における資産運用信託基金の手数料率の低下、銀行保険チャネルの手数料率の調整です。24年下半期においては、上記の圧力は継続していますが、まず第一に預金の掲示利率の引き下げによる利点が徐々に解放され、そして第二に銀行保険チャネルの手数料率、既存の住宅ローンの利率調整が23年の下半期にすでに発生しており、収益の成長率は一旦前高後低となっているため、24年下半期の収益はまだ圧力を受けていますが、成長率は四半期ごとに着実に安定し、上昇すると見込まれています。同時に、房地産リスクが段階的に露出し、清算の背景において、銀行の資産品質は大幅に揺れ動き、銀行セクターの評価がさらに修復される見込み。

総じて、民生証券は景気と利益の2つの主要なラインを再確認しています。

1）景気：セクター内の評価の差はまだ低いですので、経済の回復により恩恵を受ける高い成長能力の銀行、例えば江蘇常熟農村商業銀行、中国齊魯銀行、中国成都銀行、江蘇江蘇銀行、中国杭州銀行などを引き続き注目することを提案します。高い業績景況の銀行の評価修復の余地は大きく、目覚ましい余剰利益が期待されています。

2）配当：経済の回復プロセスでは、防御属性を持つ高配当策略がまだ有利です。国有大型銀行は低評価、現金配当比率の安定性の特徴を持つため、高配当性のコストパフォーマンスはまだ突出しています。同時に、銀行セクターの一部の中小銀行は、低評価、現金配当比率の安定性などの特徴を兼ね備え、配当範囲が国有大型銀行から一部の中小銀行に拡大する可能性があります。さらに、複数の銀行が中期配当計画を実現し、市場に安定した配当の積極的なシグナルを発信したことで、高配当投資のコストパフォーマンスが一定度強化されました。

リスクの警告：マクロ経済の予期を超える変動；資産品質の悪化；業種のネット金利差の予測を超える下降。