财聯社9月4日（記者 史思同）年中決算シーズンが終わりを迎えるにつれて、各機関の運営状況から見ると、資産運営業界の前半期の差別化傾向がますます明白になってきました。

業界関係者によると、現在、資産運営業界は深刻な変革過程にあり、住民の財産再配置トレンドの持続、および資産運営機関の「資産不足」による不安が際立っているため、低金利、低収益の環境に対処し、業界の高品質な転換が鍵となります。

光大理財副総環理李永鋒の見解によれば、“所得が持続的に増加することで、住民の資産配置における金融資産の比率はますます高くなり、住民の財産は、建物から金融資産へと移行することになります。”今後、住民の財産が持続的に積み上がるにつれ、顧客に対してより精緻で高品質な商品を提供することには非常に大きな可能性があります。

《中国資産管理市場2023-2024》報告によると、中国は現在急速な成長段階にあり、2023年に国内の住民総資産は718.2兆元に達し、2019年から2023年までの年平均複合成長率は9.3%に達しました。

住民の金融資産配置比率が継続的に向上する可能性があり、預金が再び資本マーケットに参入することに期待が寄せられています。

光大理財が発表した《中国資産管理市場2023-2024》報告によると、2023年、国内市場の資産は分化し、株式市場は低迷していますが、債券市場は比較的安定した状況を示しています。国内の資産管理市場は、曲折的に3.41%増の138.38兆元人民元に拡大しました。

光大理財副総環理李永鋒氏によれば“主要な経済体と比較して、中国は現在急速な成長段階にあります。”現在、国内経済は全体的に回復し、所得が継続的に増加する中、住民の資産配置における金融資産の比率はますます高くなり、住民の財産は建物から金融資産へと移行することになります。

光大理財によると、2023年に中国の総資産は71,820億元に達し、2019年から2023年までの年平均複合成長率は9.3％になる見込みです。住民の財富の増加に伴い、中国の住民の総資産のうち金融資産の割合は2018年以来持続的に上昇し、2022年には最高の44.9％に達しました。

しかし、2023年には、金融資産の増加は43.9％に低下し、存量の割合もわずかに0.1ポイント減少しました。同時に、資産配置の構造に関しては、2023年以来、中国の住民の金融資産の中で現金および預金の割合が一時的に上昇しています。

これに対し、《中国資産管理市場2023-2024》（以下「報告書」とします）は、世界の主要国の住民の資産配分構造と比較して、中国の住民の金融資産の配分比率にはまだ改善の余地があると指摘しています。また、長期的には、低収益環境下で、住民の金融資産の構造は、異なるリスク収益特性を持つ資産の間での比率のバランスに戻る可能性があります。

「長期的には、レドリと預金利率の下落に伴い、各種金融商品のリスクリターン特性はより明確で市場志向的になり、住民に正しいリスクリターンの期待を形成するのに役立ちます。その基礎を踏まえて、リスクリターンや期限マッチングによってもたらされる投資体験の向上、インフレの裾野を打ち負かす利回りの要求、資本市場自体の高品質な発展など、全てが住民の資金を再び資本市場に流入させる要因となるでしょう」と報告書は指摘しています。

同時に、李永峰氏は、「高純資産顧客層のリスク嗜好が徐々に収束し、住民の預金割合が急速に上昇したことは、財富管理機関が顧客により精度の高い、より良質な商品を提供するためにまだ非常に大きな余地があることを示しています。」と述べています。「ネット資産化の背景には、資産と資金が高品質の発展と内包的な発展においてより多くの新しい機会を持っています」と彼は述べました。

「資産不足」の問題が浮上し、資産管理業界はどのように低収益の環境に対処するか

しかし、住民の金融資産の配分比率が引き続き上昇している一方で、低金利環境下では、信用スプレッドの縮小傾向が続き、高金利資産の供給不足が定常化する可能性があります。機関の配分圧力により、「資産不足」市場が持続しています。

報告書は、日本の低金利の歴史と国内の現実環境を踏まえ、国内の資産管理機関が海外投資に慎重に取り組むだけでなく、利率債のリサーチ能力、オルタナティブアセットへの投資能力、パッシブインデックスへの投資能力、および資産管理商品のイノベーション能力を向上させ、リサーチ能力の源泉に立ち戻ること、これまでの「票息」の配分から能力の配分への転換をすべきだと指摘しています。これは、潜在的な低収益環境に対処するためです。

中国人寿資産管理副社長の于永は、現在の低金利環境は保険業界にとって非常に大きな挑戦だと明言しています。保険資産管理を例にとると、現在の主な課題は金利の下落に伴う運用、収益および資産・負債マッチングの3つのプレッシャーに直面しています。

また、彼は過去に欧米や日本なども低金利環境に直面しており、彼らがリスクを軽減するために取ったアプローチを参考にすると、主に負債側の金利水準を下げ、同時に国債、金利付き債などの無リスク資産を増やし、海外資産の配置を行っています。

中国人寿資産管理によれば、まず、リスクを軽減し、変動を低減するために多様な資産の配置をさらに進めることが主な方法だと于永は考えています。その次は、オルタナティブ資産の機会をさらに見つけ出し、投資管理能力を向上させ、製品ラインを充実させ、保険資産管理の優位性と特徴を発揮し、大量の資産配置と多様な投資能力により、顧客にサイクルを超えた長期的な安定収益を生み出すことです。

さらに、中郵資産管理の董事長である吳堯東も、金利制度となった場合、資産管理会社として、最初に解決すべき問題はポートフォリオの管理能力であり、次には単一資産の投資研究能力だと指摘しています。彼の見解では、中郵資産管理としては、将来的には固定利付の利点を中心に据え、ポートフォリオの管理能力を引き続き向上させることで、自上から自下までのギャップを埋める能力を確保することです。

従来のビジネスモデルは持続不可能であり、業界の転換は4つの主要な痛み点を直面しています

実際、業界内では、現在の資産管理ビジネスの伝統的なモデルは持続不可能であり、中国の資産管理業界は深刻な転換に直面しています。

中国の資産管理業界は着実に前進していますが、業界内の発展は明らかに分化しています。中国エバーグリーン資産管理の推計データによれば、昨年、銀行の資産管理は2022年末の市場のショックからの回復を見せましたが、資産管理の規模は前年比で3.1％減少しました。公的な投資信託の規模は緩やかな成長を続け、前年比で4.95％増加しました。保険業界の保険料収入は急速に増加し、保険資産管理の規模の成長率は10.47％に達しました。信託業界は新しい規制の実施後、継続的に転身を遂げ、規模が大幅に拡大し、前年比で15.64％の増加率を記録し、他のサブセクターよりも成長率が高くなっています。一方、プライベートエクイティファンドの規制はより規範的になり、業界は安定した状態に戻りつつあり、証券会社の資産管理および先物の資産管理のアウトレットビジネスは持続的に縮小していますが、業界全体の規模は引き続き減少しています。

現在、製品を中心とした販売モデルからアドバイザリーコンサルティングを中心としたバイヤーファーストアドバイザリーモデルへの転換は、業界のアップグレードを推進するために、徐々に業界の共通認識となっています。しかし、実際の業界の転身過程においては、避けられないいくつかの痛み点が存在することは間違いありません。

報告によれば、現在の業界の転換プロセスでは、「四つの不一致」が普遍的に制約要因となっている：第一に、過去の製品販売を中心とするコンセプトと、富裕管理モデルにおける顧客を中心とするコンセプトが一致していないこと；第二に、買い手の販売規模を主とした評価体系と富裕管理ビジネスモデルが一致していないこと；第三に、短期的な収益要求と長期的な持続的な投資の理念が一致していないこと；第四に、製品を中心とする標準化されたビジネスプロセスと個別の差別化サービスを提供することに関連する不一致があること。

李永峰は投資家が安定した収益と良い投資体験を得るためには、債務側（投資アドバイザリーサービス）と資産側（製品の実績）の共同努力が必要だと考えています。

このため、報告書では、将来、販売側の転換が購入者アドバイザリー、資産管理、富裕管理の双方向の強化に向けて、資産管理機関、富裕管理機関、従業員、投資家などの四つの側面で共同努力することが必要であるとしています。買い手のアドバイザリーの考え方を育成し、人材の調整と評価メカニズムの迅速な改善を促進し、フロントエンド、ミドルウェア、バックエンドのデジタル化されたサービス能力体系を構築し、チャネルと顧客との間で高い合意を得ることで、住民の富裕管理に適合した業界の価値観、戦略目標、組織体制、評価体系の全体的な完全なサービス体系を形成することが最終的な目標とされています。