金吾カイセン | 海通証券はリサーチレポートを発表し、2024年上半期の雅迪控股(01585)の売上高は144.14億元で、前年同期比-15.4%となり、親会社の当期純利益は10.34億元で、前年同期比-12.9%になった。
同行は、2024年上半期において、同社の電動二輪車(電動自転車および電動スクーターを含む)の売上高は97.86億元で、前年同期比-19.9%となり、バッテリーおよび充電器ビジネスの売上高は40.65億元で、前年同期比-9.6%となった。電動二輪車の部品の売上高は5.63億元で、前年同期比+72.5%となった。短期的には、同社の業績は若干の圧力がかかっており、主な要因は1)マクロ経済の不確実性と一時的な需要の減退、2)販売代理店による在庫調整が影響しているため、2024年上半期は電動二輪車の販売台数が前年同期比22.3%減の638万台になったが、月次データからは2024年5月から6月にかけて電動二輪車の販売台数が徐々に回復し、販売トレンドは改善する可能性がある。
同行は、長期的には、同行は引き続き同社の国内市場での競争力と海外拡大の潜在能力に注目している。2024年上半期、電動二輪車の業界での発火事件が一般の関心を引き、関連政府機関の高い関心を引いている。関連政府機関は新しい国家基準を導入し、充電施設やバッテリーなどのさまざまな側面について現行の基準を更新することで監督を強化している。同行は、同社が製品の品質に注力し、核心部品への継続的な投資を行い、新技術の研究開発を行うことでその競争力を持続的に強化することができると考えている。同時に、同社は「雅迪」ブランドを世界的に積極的に展開し、さらなる成長の機会を開拓する可能性がある。
同行は、同社の2024年から2026年の当期純利益をそれぞれ25.50、32.64、37.92億元と予測しており、前年同期比-3.4%、+28.0%、+16.2%となる見込みである。現在の終値に対する2024年から2025年のPEはそれぞれ13.7、10.7倍で、電動二輪車のリーディングカンパニーとしての同社の評価を参考にすると、2024年におけるPE評価は14〜15倍であり、適正価格の範囲は11.47〜12.29元で、香港ドルに換算すると12.62〜13.52港元(為替レート：1元人民元=1.10香港ドル)であり、「市場を上回る」評価を付けている。