Zhitong Financeアプリは、海通証券が、第224四半期のメディア業界の総収益が1,298.1億元で、前年比0.8％増加したという調査レポートを発表したことを知りました。出版、ゲーム、マーケティングの各セクターは前年比でプラスの収益成長を達成しましたが、すべてのセクターの純利益はある程度減少しました。コンテンツ業界としては、供給の性質が需要を生み出すことは明らかです。現在、ゲーム業界におけるバージョン配布は標準化されています。自社開発の新製品への注力により、下半期に高品質の生産能力が徐々にリリースされることで、大手企業の収益と純利益はわずかに改善すると予想されます。さらに、第2四半期は映画の興行収入が好調で、映画やテレビ関連企業の業績は圧迫されていました。IP、ショートドラマ、Wenshengビデオモデルの開発に焦点を当てることをお勧めします。

メディア24Q2の業績概要：業界の収益は安定しており、純利益は前年比で減少しました

第2四半期のメディア業界の総収益は1,298.1億元（前年比0.8％増加）、粗利益率は31.03％（前年比0.74％減少）、実現純利益は92.9億元（前年比33.6％減）、控除後の純利益は87.1億元（前年比24％減少）、純利益率は7.15％（前年比減少）でした 2.27パーセント)。第2四半期に出版、ゲーム、マーケティングの各セクターは前年比でプラスの収益成長を達成しましたが、すべてのセクターの純利益はある程度減少しました。

ゲーム：第2四半期セクターの収益は安定しており、純利益の減少は前月比で縮小しました。24Q2Aのゲーム部門の会社は、前年比4.1％増の265.7億元の収益を達成し、純利益29.2億元（前年同期比 6.2% 減）、控除なしの純利益は27.6億元で、前年同期比 13.9% 減少しました。24Q2のゲーム部門の収益は着実に増加し続け、純利益の減少は第1四半期に比べて縮小しました。

ゲーム部門は、2024年上半期に76億1300万元の純営業キャッシュフローを達成し、前年比で 5.3% 減少しました。第2四半期のゲームセクター全体の売上総利益率は 60.96% で、基本的に前年と同じでした。販売費率は28.56％で、前年比で1.99％増加しました。これは、市場に対する競争圧力が高まり続けていることを示しています。第2四半期のゲーム部門管理費率と研究開発費率はそれぞれ 9.81% と 10.25% で、前年同期比で安定していました。

ゲーム：大手企業は好調です。下半期の新製品発売の進捗状況に注目してください

ゲームセクターには多くの企業があり、個々の株は非常に多様化しています。第2四半期神州太、37エンターテインメント、センチュリー華通などの大手企業の収益と純利益は高い成長を維持しました。昨年の同時期のベースが高かったため、Kaiying Networkなどの企業は今年の上半期に新製品をほとんど発表せず、第224四半期の純利益は前年比で減少しました。下半期を見据えて、海通証券は、コンテンツ業界としては供給が需要属性を生み出すと考えています。現在、ゲーム業界のバージョン配布は標準化されています。自社開発の新製品を中心に、下半期に高品質の生産能力が徐々にリリースされることに牽引されて、大手企業の収益と純利益はわずかに改善すると予想されます。

出版物：総収益と利益は着実に増加しました。税制改正の影響を受けて、純利益は前年比で減少しました

24Q2Aの株式出版部門の会社は、前年比0.3％増の361.5億元の収益を達成し、純利益45億9000万元を達成し、前年比19.6％減の45.9億元の純利益を達成しました。控除なしの純利益は44.5億元で、前年比18.9％減少しました。24Q2の出版部門の収益は安定しており、純利益の減少は主に税制の変更の影響を受けました。「文化制度の改革における企業への文化制度の継続的な実施に関する通知」（金融税務（2023）第71号）によると、国有企業の出版社が享受していた優遇法人所得税政策は、2023年末に失効しました。2024年の所得税率の引き上げは、母親の純利益の減少につながりました。24Q2の出版部門企業の総利益は、前年比3.86％の増加で、61.6億元の総利益を達成しました。

出版物：高い配当率、優れた投資価値

国内の出版社は主に国有企業です。業界は順調に運営されており、教科書や教材などの分野には必要なものが揃っています。国内の出版・流通会社は、安定したビジネス、豊富な現金準備金、良好なキャッシュフロー、高い配当率を誇っています。9月2日現在、メディア出版社の平均配当率は、過去12か月間の配当支払いに基づいて 3.40% でした。中国メディア、浙江メディア、その他の企業の配当率は 5% を超えました。中南メディア、安徽ニューメディア、新華文軒も2024年の中間報告で中期配当計画を明らかにしました。高い配当率は、関連会社に高い安全マージンをもたらし、投資価値を浮き彫りにしました。

映画とテレビ：第2四半期は映画の興行収入が好調で、関連会社の業績は圧迫されていました。

24Q2Aの映画・テレビ部門の会社は、前年比11.5％減の74.3億元の収益を達成し、5,000万元の母親に帰属する純利益は前年比108.7％減でした。また、不帰母から差し引かれた純利益は1億4000万元で、前年比151.7％減少しました。24Q2の映画とテレビ部門の収益と純利益は、前年比および前月比で減少しました。主要セクターの映画関連目標は、24Q2の映画市場の興行収入が昨年の同時期と比較して28.1％減少したことの影響を受けました。24年間のレポートによると、映画・テレビ部門の純営業キャッシュフローは16億5400万元で、前年比で 68.6% 減少しました。第2四半期のゲーム部門全体の売上総利益率は 20.31% で、前年同期比 5.6% 減でした。売上経費率は 4.6% で、前年比でほぼ1パーセント減少しました。管理費率と研究開発費率はそれぞれ 10.05% と 1.06% で、前年同期比で0.66パーセントと0.42パーセント増加しました。

映画とテレビ：IP、ショートドラマ、Wenshengビデオモデルの開発に焦点を当ててください

以下は海通証券の考えです。海通証券は、映画会社とテレビ会社は2つのカテゴリーに分類できると考えています。

1）映画コンテンツと劇団：上半期、全国映画の純興行収入は216億3000万元で、前年同期比 9.1% 減少しました。このうち、24Q2の純興行収入は67億元で、前年比28.1％、前月比55.2％減少しました。第2四半期にプラスの利益を維持したのは、上海映画（知財事業）、中国映画（輸入映画）、ライトメディア（「草と男」と「脅迫との戦い：決してあきらめない」）、華一兄弟の4社だけでした。24年の夏（7月から8月）、同国の映画の純興行収入は85億2000万元で、前年比43.4％減少しました。Haitong Securitiesは、下半期の映画業界の前年比運営は圧迫されていると考えており、前月比では、主要な映画上映計画を立てている企業、または2つの主要事業を効果的に発展させている企業に焦点を当てています。

2) テレビドラマ関連会社：Bone Mediaのデータによると、24時間に合計125のシリーズが公開されました。これには84のウェブドラマと41のテレビシリーズが含まれます。リリースされたシリーズの総数は依然として減少傾向にあります。24H1に、国営の映画・テレビ会社のCiwen Mediaが新しい「1133」開発戦略計画を提案し、唐徳映画テレビの固定増額が取引所に承認されました。24年7月、Huace Film and Televisionは、国内の人工知能モデル企業であるスマートスペクトラム華章への参加を発表しました。Haitong Securitiesは、下半期には、国営映画・テレビ会社の事業の進捗状況に積極的に注目すると同時に、国内外のWenshengビデオモデルの進捗状況にも注目し、これにより、提供される高品質コンテンツ企業の数が増えると予想しています。さらに、質の高いコンテンツには知的財産が蓄積され、知的財産価値の継続によって生み出される「ミレーエコノミー」が注目されます。これは主にZ世代とα世代の消費者によって推進されており、知的財産の活力を効果的に長引かせ、知的財産の収益化効率を向上させます。

マーケティング：第2四半期の収益は、キャッシュフローを中心に、前年比で成長しました

24Q2Aの株式マーケティング部門の会社は、428.1億元の収益を達成しました。前年比で 5% 増加し、前月比 8.6% 増加しました。母親に帰属する純利益は13.5億元で、前年同期比 56.2% 減少しました。ノンリターンの母親から源泉徴収された実現純利益は16.5億元で、前年比4.5％減少しました。24年間のレポートによると、マーケティング部門の純営業キャッシュフローは1億8900万元で、昨年の同時期の25億3000万元から大幅に減少しました。第2四半期のマーケティング部門全体の売上総利益率は11.96％で、前年比5％減でした。売上経費率は4.08％で前年比0.09％減、管理費率は2.15％で前年比0.12％減、研究開発費率は0.72％で前年比0.1％増でした。

マーケティング：海外のマーケティングサービスと高配当の個人株式入札に焦点を当ててください

海通証券は、海外のマーケティングサービスプロバイダーに積極的に注力することを提案しています。マーケティングサービス会社は、高品質の海外トラフィック集中プラットフォームを利用して、自社のチャネルを通じて顧客にグローバルなマーケティングおよびプロモーションサービスを提供することに全力を注いでいます。さらに、一部の企業は自社の戦略を「ビジネス」から「ビジネス+セールス」にアップグレードしました。24時間上半期、海外の主要企業であるブルーカーソルは前年比40.3％の収益増加を達成し、easyDianxiaは8.8％の収益成長率を達成しましたが、それでもこのセクターの収益成長率を大幅に上回っています。下半期には、海外の大手企業のビジネスブームに積極的に注目しました。同時に、国内のマクロ経済の変化を受けて、Fanzhu Media（高配当率）など、国内事業に焦点を当てたマーケティング会社の運営の変化にも注目しました。

24Q2のファンドポジション分析：第2四半期のファンド保有額は0.81％、低配分は1.15％です

24Q2Aのメディア業界の総保有額は194.75億元（前月比-24.7％）で、ファンド保有量の0.81％（前月比0.33％増加）を占め、1.15パーセントポイント（前月比-0.69パーセント）減少しました。メディアセクターのファンド保有額は引き続き低調です。

投資ロジックと推奨ターゲット

Haitong Securitiesは、1）メディア業界は初期段階で大幅な調整を行っており、サイクルが長い、2）国務院の「サービス消費の高品質な発展の促進に関する意見」などの政策の実施は、業界の質の高い供給を強化し、文化消費の需要をさらに刺激することが期待されている、3）新しいテクノロジーを引き続き導入し、コンテンツイノベーションを加速し、新しい方向性を模索していると考えています。

以下に焦点を当てることをお勧めします。

1）香港株式インターネット：[テンセントホールディングス（00700）、クアイシューW（01024）、ビリビリW（09626）、ハートビート（02400）]。

2) マーケティングセクション:[オーディエンスメディア (002027.SZ)、東ディアンシア (301171.SZ)]。

3) ゲームセクション:[カイインネットワーク（002517.SZ）、神州太（300002.SZ）、センチュリーフアトン（002602.SZ）、ギビット（603444.SH）、37エンターテインメント（002555.SZ）] など。

4) 出版部門:活発な変革 [サザン・メディア (601900.SH)、安徽ニューメディア (601801.SH)、シティ・メディア (600229.SH)、タイムズ・パブリッシング ()]; 高配当 [チャイニーズ・メディア (Dowager)、フェニックス・メディア ()、中南メディア ()]。600551.SH 600373.SH 601928.SH 601098.SH

5）映画部門：[オプティカルメディア（300251.SZ）、ワンダフィルム（002739.SZ）、ボナピクチャーズ（001330.SZ）] など。IP [チャイニーズオンライン（300364.SZ）、上海フィルム（601595.SH）、ヒューエースフィルムアンドテレビ（300133.SZ）] など。

6）AIの側面 [クンルン・ワンウェイ（300418.SZ）、メイトゥ（01357）、フエース・フィルム・アンド・テレビジョン（300133.SZ）、フォーカス・テクノロジー（002315.SZ）、グオマイ文化（301052.SZ）] など

7）活況を呈している宝くじの方向性に引き続き注目してください [松陽資源（603058.SH）]。

リスク警告

1。国内のAIモデルの進歩は予想を下回っています。

2。メディア企業の関連コンテンツ製品開発の進捗状況は予想を下回っています。

3。スキットやミニゲームなどのコンテンツに関する規制上のリスク。