【株式市場の解剖】

A株上海指数は3日連続で下落し、ようやく少し安定しつつあります。香港株は0.07%下落しましたが、指数は赤字ではありません。上昇する銘柄の方が多いです。

アメリカの最新データはまだ良くありません。7月のJOLTSの求人は767.3万人で、2021年初以来の最低水準に低下しました。予想された810万人をかなり下回っており、前回値も818.4万人から791万人に修正されました。もし金曜日の雇用統計が労働市場の悪化を確認すれば、9月の利下げ確率は大幅に高まるでしょうが、個人的には25ベーシスポイントの方がより高い可能性だと思います。いずれにせよ、利下げのトレンドはもはや逆転できません。

先ほども述べたように、アメリカの利下げを確認すれば、最も確実なのは香港の地方不動産株です。利下げにより負債の支出が減少し、間接的に利益が向上します。今日、新鴻基不動産(00016)、希慎興業(00014)、恒基不動産(00012)などの銘柄は2％以上上昇しました。明らかに、これらの銘柄には最近資金が潜伏しています。

今日の大イベントは中アフリカ協力フォーラムです。中国は9月5日の中アフリカ協力フォーラム北京サミットで、「十大パートナーアクション」を推進するため、今後3年間で3600億人民元の資金支援を提供する意向を表明しました。また、中国は中国と国交を結んでいる33か国を含むすべての最も不発達国家に対して、すべての中国製品の関税を100％撤廃すると明言しました。現在、欧米関係は順調ではなく、非発展途上国としてのアフリカは大きな潜在能力を持っており、資源や地政学的な点からも重要な戦略的意義を持っています。アフリカの発展と建設を支援することは、実際に中国の将来に道を開くことになります。アフリカが発展すれば、貿易レベルも着実に向上するでしょう。

アフリカとの協力の展望は広大ですが、現時点ではまず基礎インフラの建設が進むでしょう。そのため、セメントの需要は比較的確定しています。例えば、華新セメント(06655)は2023年9月にタンザニアで最大のセメント工場が完成しましたが、今日は4.38％上昇しました。また、西部セメント(02233)はエチオピア、コンゴ(金)、モザンビークなどに投資しており、エチオピア東アフリカホールディングスとの合弁で同国最大のセメント工場を建設しており、年間生産量は450万トンに達し、エチオピアのセメント需要の50％を満たすことができます。

地産の噂が再び浮上しており、知る人づくしによると、中国は残存住宅ローン金利を2段階で引き下げることを検討しており、居住家族の負担を軽減しつつ銀行の利益への圧力を緩和しようとしている。知る人づくしによると、金融監督機関は、全国的に残存住宅ローン金利を合計で約80ベーシスポイント引き下げる提案をしており、これを2段階で行う予定とのこと。最初の引き下げは数週間以内に行われる可能性があり、2回目の引き下げは来年初めに発効する予定です。このプランは、初めての家と2つ目の家の両方に適用される可能性がありますが、まだ金融監督部門からの確認は得られていません。

現在の経済状況に照らすと、残存住宅ローン金利の引き下げはたぶん根拠のあるものではない。中国人民銀行の公開データを見てみると、2024年第2四半期末時点で個人住宅ローン残高は37.79兆元で、第1四半期末の個人住宅ローン残高38.19兆元よりも4000億元少なくなっています。これは借り手が前もって返済を増やしていることを示しており、この状況が今後も続くと、銀行はこの優良資産に危機が訪れることになります。残存住宅ローン金利を引き下げることで、事態を安定させることができます。

モルガン・スタンレーによると、中国本土で残存住宅ローン金利を80ベーシスポイント引き下げると、内陸銀行の来年の利益が9%減少する見通しであり、今日の銀行株のさらなる下落は間接的にこれを裏付けています。銀行株価の下落に伴い、保険の利点が現れ、資金は保険株に集中し、中国太保、人保集団、中国太平洋保険の株価が3%超上昇しています。

もちろん、残存住宅ローン金利の引き下げは地産株に直接的な利益をもたらします。緑城中国は南通創宇置業の株式の40%を111.1億元で買収する計画で、今日株価が4.79%上昇しています。万科は平安銀行と交通銀行がリードマネージャーとなる銀行シンジケートローンをそれぞれ350億元と798億元調達し、総額114.8億元を調達し、今日株価が2.52%上昇しています。

地産仲介も火に油を注いでいます。ソーシャルメディア上で、複数の北京の地産仲介がビデオ作品を公開し、イーロン・マスクが北京の合生・霄雲路8号の空中庭園プロジェクトを1.5億ドルで購入したと発表しました。しかし、テスラは5日午後、このニュースを偽情報だと回答しました。裏情報公開の「北京合」公式アカウントによる情報によると、イーロン・マスクの母親であるメイ・マスクが2023年9月にこのプロジェクトのイベントに参加していたことが明かされています。この種の宣伝効果は、仲介業者の時代も限界に達したことを示しています。

テスラは2025年第1四半期にヨーロッパと中国で、FSD(規制当局の承認待ち)を発売する予定であると述べています。FSDv13も10月に発売され、干渉が必要なマイルストーンは約6倍に向上します。FSDにはUnpark、Park、Reverseの機能も導入される予定です。このニュースにより、自動運転の人気が再び高まり、国内でアプリケーション投入されている「Luobo Kuai Pao（萝卜快跑）」コンセプトが再び注目を浴び、A株の龍頭である大众交通(600611.SH)がまず制限値まで急騰し、その後大众公用(600635.SH)も同様に急上昇し、香港H株の大众公用(01635)はさらに21.14%急騰し、大众交通に活路を開くための措置であることが目的です。

昨日証券セクターに触れましたが、A株の国信証券(002736.SZ)の再上場は大幅な上昇を見せず、かえって4.98%下落しました。その理由は、国信証券が発表した公告によると、同社は深圳資本、Kunpeng Investment、深セン業界集団、深圳創投、Long-Term Prosperity Ocean No.10、Chengdu Foryouzi、Haikou Financial Holdingにより、合わせて万和証券の96.08%の株式を購入するためにA株で株式を発行することを計画しているからです。業績の良くない万和証券を買収するこの種の再編は、業績に目立った成長をもたらすとは限らないため、下落は正常です。ただし、証券セクター全体が国信証券の弱めに負の影響を受けておらず、ほとんどの証券株が今日は上昇しています。これは、市場が再編自体を支持していることを示し、他の再編がうまくいかないとは限らないことを意味しています。

今日の香港株の海通証券(06837)は好調な展開を見せています。その理由は、海富通ファンドの会長が交代したことにあります。新しい会長であるLu Yingは、売り方の研究分野で豊富な経験を積み、海通証券の研究所所長を務め、新財富誌の「七連覇」を成し遂げた2014年には「プラチナアナリスト」となりました。要するに、業界に精通する新会長が海富通ファンドにより多くのメリットをもたらすと期待されているためです。また、海通証券は海富通ファンドの51%を所有しており、そのため今日の株価は5.48%上昇しています。また、前回触れた広発証券(01776)も2.89%上昇しています。

最新のCounterpoint Researchによる折りたたみ式スマートフォン出荷量トラッキングレポートによると、2024年第2四半期の折りたたみ式スマートフォンの出荷量は前年同期比48％増加しました。中国は折りたたみ式スマートフォン市場の成長を引き続きリードし、総出荷量の半分以上を占めており、他の地域でも市場拡大が顕著に見られました。西ヨーロッパ、アジア太平洋地域（中国、インド、韓国を除く）およびラテンアメリカ地域では、折りたたみ式デバイスの出荷量が大幅に増加しました。これは、中国のスマートフォンブランドメーカー、特にHONORやMotorolaの強力なパフォーマンスに主によるものです。Shuny Optics（02382）を引き続き注視してください。

国務院新聞オフィスは5日に、「高品質の発展を促進する」シリーズのトピックスプレスカンファレンスを開催しました。中国人民銀行通貨政策局長のZhou Lanは、現在、金融機関の平均法定預金準備率は約7％であり、まだ一定の引き下げ余地があります。一般的な情報提供の後、次は実装に移ることになります。

【セクター詳細】

9月4日、報道によると、Alibaba Groupは、ユーザーのショッピング体験向上のために、WeChat Payの機能を追加する計画を立てており、意見収集が終了した後、プラットフォーム規則を調整する予定で、この調整はAlibaba GroupおよびTaobao全体の売り手に影響し、WeChat Pay側も、Alibaba Groupの売り手との機能適合が進行中であり、具体的な開始時期はAlibaba Groupの公告で通知される予定です。

これは双方にとってウィンウィンの局面です。AliPayにとって、オープンはAlipayの開発空間をさらに広げるのに有利です。9月4日、Meituanの「Meituan Waimai」「Meituan Maiyao」「Meituan Chongdianbao」「Meituan Qixing」「Meituan Paotui」「Meituan Jiudian」などの六つの主要事業がAlipayのマイクロプログラムに登場しました。しかし、Tencent（00700）にとって、その影響はさらに明白です。つまり、WeChatのユーザーは非常に多く、WeChat Payを利用する人々もさらに多く、タオバオや天猫などの支払いビジネスが直接増える反面、価値のある消費取引データも取得され、広告ビジネスにも向上が見込めます。したがって、Tencentはよりよく成長するでしょう。

同時に、両巨頭の双方向の取り組みは、支払い業界にとって大きな推進力となります。香港株主要銘柄は、Lianlian Digital（02598）、Yika（09923）を含みます。これらの二つの銘柄は課題も明確であり、業績が不振ですが、今後海外市場での展開がさらなる拡大をもたらすかどうかが鍵となります。

【株式銘柄の採掘】

金山ソフトウェア（03888）：上半期の運営利益が前年比でほぼ6倍に増加し、ゲームビジネスの収益も予想を上回りました。

金山ソフトウェアは第2四半期の財務報告を発表し、営業収入が24.74億元、前年比13％増の益進；親会社の当期純利益は3.93億元、前年比587％増の益進を計上しました。

コメント：ゲーム部門の比率が予想を超えて増加しました。ゲーム部門の売上高は第2四半期に20％増の12.9億元に増加しました。これは主に「チェンパイ禁区」および「剣網3無界」の成功的なリリースによるもので、国内の個人および機関のオフィスソフトウェアユーザーのサブスクリプションの持続的な成長も担っています。 WPS AIは海外でのパブリックテスト段階に入り、強化された製品機能がオフィス業務に持続的な価値向上をもたらすことが予想され、有料ユーザーのサイズとARPUが共に増加する可能性があります。

会社の将来のパイプラインは、以下のものが含まれます：23Q4に自社開発のモバイルゲーム「剣侠世界：起源」のリリース、および2024年にはモバイルゲーム「剣侠情縁3」とSFメカゲーム「CodeB.R.E.A.K.」が登場します。会社は、ダウ（実アクティブユーザー）と総売上高の両方で前年比増加した人気ゲーム「剣網3」の影響を主に受け、二次元シューティングゲーム「チェンパイ禁区」は7月に発売され、海外市場に拡大しています。 「尘白禁区」と「剣網三無界」は、2024年以降のゲーム業績の増加の中核となり、旗艦IPの持続的な成功と新しい分野での着実な進展に伴い、年間ゲーム部門の売上高は前年比20％以上の成長が期待されます。