財聯社報道（記者郭子硕）商業銀行の純利息差が昨年の第一四半期以来下降して以来、「純利息差がいつ底をつくのか」が業界の最大の関心事となっています。

国家金融監督管理総局によると、2024年の第二四半期に商業銀行の純利息差は1.54%であり、2024年の第一四半期と同じで、初めて底打ちの兆しを示しました。さらに、多くの上場銀行の幹部も公然と述べており、純利息差が安定化するか、減少のペースが緩む兆候があり、市場に活気をもたらす強心剤となっています。

しかし、有名な格付け機関である惠誉評価が最近、「現時点では純利息差が底打ちしたかどうかはまだ早いと判断しています。政府は住宅の販売を後押しするため、さらにLPR（貸付利率）を引き下げるかもしれないと考えられています。LPRを下げることは、銀行の優良利息資産の利益空間をさらに狭めることを意味します。

実際には、在庫住宅ローンの利下げ期待が高まる中、市場は銀行の純利息差の動向についての意見が再び分かれています。なぜなら、「在庫住宅ローン金利の調整」が今年上半期の純利息差の下降における重要な影響要因の一つだからです。

惠誉：純利息差が底打ちしたという話はまだ早いです

現時点で、少なくとも10の上場銀行が中間決算報告書または業績説明会で、銀行の純利息差が辺り一定し、改善の兆候が見られると公言しています。

郵儲銀行の副行長、徐学明氏は決算発表会で、次の利息差はまだ圧力を受けるが、下降のペースが減速する傾向があると述べ、招商銀行の副行長、彭家文氏も業績説明会で銀行の利息差が縮小する圧力は依然として存在するが、それぞれの圧力がやや緩和されていると指摘しました。明年になると、銀行の利息差は徐々に安定化する可能性があります。

成都銀行の会長、王晖氏は次のように述べています。「2022年以来、LPRの融資金利の引き下げによる再評価の累積影響はほとんど解消され、定期預金金利の引き下げによる再評価の累積貢献はごくわずかに解放されました。これにより利下げの影響を相殺することや、純利息差の修復が重要な支えとなるでしょう。」

イードは利息差が底打ちしたかどうかについてはまだ見極める必要があると述べています。まず、不動産市場の持続的な圧力と住宅ローンの再評価が銀行の近期の収益能力に影響を与えることが懸念されます。イードは「住宅販売をサポートするため、政府はLPRをさらに引き下げる可能性があり、ローン（特に個人住宅担保ローン）のコストを削減するための措置を取るかもしれません。」と述べています。2024年上半期末時点で、個人住宅担保ローンは金融機関の総融資額の15％を占めています。預金準備率と預金金利の引き下げの影響が現れ始めるとともに、2024年第2四半期の純利息差は1.5％であり、第1四半期と同じです。

銀行の優良資産担保ローンとして、「8・30」の在庫担保ローンの調整に関する噂が出回ると、市場は担保金利の調整が銀行の純利息差に与える影響に高い関心を寄せています。

匿名の銀行アナリストはヤオリン社の記者に次のように語りました。「在庫の住宅ローン金利を引き下げると、一部の銀行の純利息差に一定の圧力を与えますが、全体的には管理可能です。長期的には、在庫の住宅ローン金利の引き下げが不動産市場の回復を促進し、銀行は価格を補うことができます。さらに経済の回復加速が銀行の資産品質と利益を改善するのに役立つでしょう。」

中国国際金融有限責任公司は、「下半期および来年は、在庫担保ローンの金利引き下げが利差に及ぼす可能性の影響に注目する」と考えています。利差が持ち直すかどうかは、住民が債務負担を軽減して信用需要を改善するかどうかに基づいていると指摘しています。在庫担保ローンの金利引き下げが銀行に与える影響を評価する際には、上記の2つの要素を考慮する必要があります。実体経済を支援する政策の方向性は、銀行の基本的な状況にとっても非常に重要です。

浙商證券の銀行アナリスト、梁鳳潔によると、担保された資産の住宅ローンが下げられる場合、悲観的なシナリオでは銀行の純利息差に13bpの悪影響を与え、収益には5.8%の影響があり、利益には11.6%の影響があります。また、中立的なシナリオでは8bpの悪影響を与え、収益には3.8%の影響があり、利益には7.6%の影響があります。さらに、楽観的なシナリオでは4bpの悪影響を与え、収益には1.8%の影響があり、利益には3.6%の影響があります。中信證券の銀行業チーフアナリスト、シャオ・フェイフェイは、もし報道が真実であれば、敏感度分析から見ると、在庫の担保ローンの調整比率が75%、価格調整幅が55bpsと仮定した場合、商業銀行の年間純利息差への負の影響は約4.5bpsであり、在庫の担保ローン比率の高い全国的な銀行には影響が大きく表れるでしょう。

コストの引き下げにより、在庫の住宅ローンへの負の影響を相殺する

ただし、複数のアナリストは、在庫の住宅ローン金利の引き下げと同時に負債コストが引き下げられる場合、または在庫の住宅ローン金利の調整の負の影響を相殺する場合、銀行の純利息差に与える影響は限定的であると考えています。

梁凤洁は補足して、住宅ローン金利を低下させる場合、おそらく銀行のディスカウント率の圧力を相殺するために預金コストの削減が予想されます。計算によると、前述の悲観的、中立的、楽観的な状況では、預金コストはそれぞれ17、11、5bp下がり、既存の住宅ローンの金利低下の影響を完全に相殺することができます。

中金公司は、2024年に既存の住宅ローン金利の調整の空間が2023年よりも大きい可能性があると考えるため、銀行の負債の調整幅は少なくとも15bp程度であるべきだと主張しています。負債のコスト調整がなされれば、既存の住宅ローン金利の調整は銀行のディスカウント率に対して全体的に中立的な影響をもたらすでしょう。

前述の銀行のアナリストは、ネガティブな影響に対抗するために、銀行は資産と負債の構造をさらに最適化し、市場状況に基づいて預金金利の市場調整メカニズムを十分に活用し、実体経済の弱点と重要な新興領域の支援を強化する必要があると考えています。また、軽資本業務の発展を推進するなどの対策も必要です。