今週以来、米国で発表された雇用データは緩やかなシグナルを発しています。水曜日に発表された7月のJOLTS職位空きは2021年以来の予想外の低水準に低下し、前日に発表された8月のADP雇用増加数も3年半ぶりの低水準に意外なほど減少し、最新の初申請データも予想を下回っています。

これにより、50ベーシスポイントの利下げの期待が再び高まっています。現時点では、金利スワップ市場の価格設定によると、9月の米連邦準備制度理事会による大幅な利下げの可能性は約35%で、花旗やjpモルガンチェースなどの投資銀行も50ベーシスポイントの利下げを予想しています。

ドイツ銀行の米国金利調査責任者であるMatthew Raskin氏は、不確実性が今夜公表される8月の非農業雇用報告で終わると述べています。

「市場が暗示する結果が決定的に一方に傾くかもしれない場合、25ベーシスポイントの賭けはわずかな勝ちか大きな負けを意味します。一方、50ベーシスポイントの賭けは逆です。」

ウォール街の予測：8月の非農業雇用が回復し、失業率が下がることを予測しています

現時点では、ブルームバーグのエコノミスト調査の中央値予測によれば、8月の非農業雇用者数は先月の11.4万人から急増し、失業率は4.3%から4.2%にわずかに低下する見込みで、労働市場が穏やかに回復し、それによって50ベーシスポイントの利下げ期待が打ち消されています。

米国銀行のエコノミストであるShruti Mishra氏とAditya Bhave氏は、報告書で次のように述べています：

労働市場の減速は段階的であり、総じて、7月の異例の報告に比べて、8月の報告が多少の慰めをもたらすと予想されています。

一部のメディアは、8月の雇用統計に対する楽観的な態度が大きく、7月の失業率が大幅に増加した「一時解雇」された労働者の数に支えられていると指摘しました。このような現象は過去57年間にわずか6回しか発生しておらず、8月に逆転すると予想されています。

ブルームバーグのエコノミストAnna Wongは失業率が上昇する転換点に達したと述べました:

過去数か月で、労働市場は急速に冷え込んでおり、失業率が持続的に上昇する転換点を過ぎたと考えていますが、米連邦準備制度理事会や市場はまだそのことに気付いていません。

シティは、もし8月の米国の失業率が4.3%から4.2%に低下した場合、米連邦準備制度理事会が利下げを行う可能性がありますが、「賃金の増加も緩やかでない限り」25ベーシスポイントだけ引き下げるかもしれないと述べています。

利率スワップ市場は巨大な揺れに直面するかもしれません

注意すべきなのは、8月の雇用統計が発表される翌日に、米連邦準備制度理事会が通常の閉鎖期に入ることです。

ドイツ銀行の分析によると、過去15年間で、米連邦準備制度理事会の閉鎖期が始まった時点で、スワップ契約の価格に暗黙された金利期待と最終的な金利決定との差はわずか3ベーシスポイントしかありませんでした。

したがって、もし雇用統計データが明確に連邦準備制度が利下げを25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイント行うことを示唆する場合、現在の市場の消化している利下げ幅は34ベーシスポイントであることを考慮すると、スワップ価格に含まれる利下げ幅は28ベーシスポイントから47ベーシスポイントに縮小または拡大する可能性があり、市場には大きな波乱が生じるでしょう。

RJオブライエンのデリバティブブローカーであるAlex Manzaraは、2年期米国債先物オプションのプライシング満期利回り水準が金曜日に約17ベーシスポイントの変動が現れると予想しています。

Raskinはまた、もし雇用統計データが25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利下げを続けられない場合、8月のCPI指標が提供できるガイダンスが9月11日に公表されると補足しています。

編集/Somer