中金は、微創脳科学の2024/25会計年度の調整後の純利益予測を2.55/3.26億元に維持する。
智通財経アプリによると、中金は、微創脳科学（02172）について、「業種を上回る」格付けを続けており、2024/25年の調整後の純利益予測は2.55/3.26億元で変わらず、DCFモデル（WAAC11.1％、永続成長率0.4％）に基づく目標株価は12.5香港ドルで変わらないことを発表しました。1H24の業績を公表しました:売上高は4.08億元で、前年比+36.4％、調整後の純利益は1.59億元で、前年比+117％です。上半期の業績は予想通りでした。
中金の主な見解は以下の通りです。
各業種は順調に成長し、新製品の出荷も順調です。
新製品の迅速な需要増加。業種別に見ると：1）出血業務収入は2.23億元で、前年比+7.7％です。同社は、2024年の出血業務収入が前年比+20％ほど増加すると予想しています。弾性リングと密封フレームの入院件数はそれぞれ1,200 / 1,100件に達し、2024年8月には第2世代の密封フレームが正式に上場されました。同社の推計によると（2023年の手術件数に基づいて）、密封フレームの国内シェアは第1位、弾性リングのシェアは全市場の上位5位です。2）脳動脈狭窄収入は1.23億元で、前年比+119.5％です。それは主に頸動脈薬物フレームの需要増加によるものであり、この製品の入院件数は1,300件に達しています。3）急性虚血収入は0.28億元で、前年比+308.2％です。それは主に除栓フレームと遠位ガイドカテーテルの貢献によるものです。除栓フレームの入院件数は440件で、ガイドカテーテルの挿入は24の省市で完了し、遠位ガイドカテーテルの入院件数は410件です。4）経路収入は0.33億元で、前年比+16.2％です。上半期の粗利率はわずかに変動していますが、それは収入構造の変化によると判断されており、弾性リングなどの集中購買品の割合が増加しています。同社は、2024年の年間収入が前年比30％増加することを維持しています。さらに、同社は2024年の中間配当を0.08香港ドル/株と発表しました。
費用管理が優れています。
1H24の会社の費用管理は良好で、営業費率/管理費率/研究開発費率はそれぞれ前年比で5/2.4/16.5 ppt下がり、調整後の純利益は1.59億元で、前年比+117％、調整後の純利益率は39%に達しました。経営陣は、2024年の年間3つの費用率の合計が35〜40％であり、そのうち営業費率が17〜18％、研究開発費率が10〜12％、管理費率が7〜8％になると指摘しています。
海外展開とイノベーションの推進を続けます。
1H24の海外収入は2.8億元で、前年比+87%で、すでに21か国で8種類の製品を販売しています。会社の見込みでは、2024年の年間海外収入は倍増する見込みです。現在開発中のパイプラインでは、自社開発のRebridgeフル視野ステント補助支架は、臨床登録段階に進んでいます。Comaneci腹部メインステントは共同開発で導入されました。頭蓋内薬剤球は臨床登録段階に進んでいます。頭蓋内自己膨張性ステント/頭蓋内球拡張薬剤ステント/頚動脈ステントは、設計検証段階に進んでいます。
