Weimob (02013)は利益を全面的に上げるのがますます近くなっており、最新の財務報告で証明されています。

8月21日、Weimobは2024年上半期の業績報告を発表しました。報告書によると、Weimobの収入は8.67億元（人民元、以下同様）であり、粗利は5.76億元で、調整後の当期純損失は-0.46億元で、前年比で81.4%縮小し、運営キャッシュフローは連続して2つの半期間プラスです。

業界の低迷期において大幅な減益成績を提出できることは容易ではありません。これはWeimobが積極的にコスト削減と効率化の戦略的転換を進めた結果です。もし長期的にWeimobを追跡すると、利益と損失のバランスを早期に実現するために、今年上半期には、Weimobは主力事業に集中し、低利益の事業を縮小するなどの一連のコスト削減と効率化策を取りました。また、高粗利の事業と既存事業の利益スペースを向上させ、人件費を厳格に管理し、人件費を節約し、慎重に外部投資と新規事業開拓を行い、新規事業とコア事業の統合とエンパワメントを強調しました。これらのコスト削減と効率化の「コンボ」の下で、Weimobは大幅に減益し、全面的な利益まであと一歩です。

さらに重要なのは、「痩せこけた」Weimobは、事業構造、収益モデル、利益の品質が安定して向上し、高品質で持続可能な内部成長の段階に段階的に進んでいることです。将来、この良好な健全なモデルを継続的に追求し、業績も持続的に改善するでしょう。

現在の減益幅度に基づいて計算すると、Weimobはすぐに年間の調整後の当期純利益をプラスに転換することができます。その時、Weimobの2021年から始まった損益サイクルが終了し、それに対応して、Weimobの2021年から始まった株価の調整も終わるかもしれませんし、さらに大局的な反転期に入るかもしれません。

コスト削減と効率化の成果は顕著であり、減益が大幅に縮小されました。

ウェイモンはコスト削減と効率向上を推進していますが、その背後には業界が直面する現実的な課題があります。過去2年間、マクロ経済は多様な要素の影響で持続的に低迷し、社会的な消費財の小売総額の成長率は鈍化し、下流の顧客のソフトウェア需要とIT予算が縮小しています。その結果、SaaS企業の拡大が困難になり、業界は低迷期に入っています。

ウェイモンは国内の小売およびeコマース業界のSaaSリーダーとして、戦略転換の必要性をいち早く察知し、自ら変革し、収益規模や成長速度に盲目的に追求するのではなく、利益と収入の質を重視し、コスト削減と効率向上の開発戦略を積極的に実施しています。

ウェイモンは最初に、低利益の非核心ビジネスを積極的に整理し、リソースを高品質で高効率なビジネスに集中させました。

ウェイモンの子会社であるサブスクリプションソリューション（SaaS）、店舗ソリューション（マーケティング）ビジネスの両方に調整が加えられました。サブスクリプションソリューションでは、ウェイモンは昨年5月にスマートダイニング事業を剥離し、収益に統合しなくなりました。2024年上半期には、ウェイモンはミニ商城事業やその他の小規模なビジネスへの投資をさらに削減し、直販都市を減らし、利益率が低い顧客グループの比率を下げ、小売業などの主要な大口ビジネスにより焦点を絞っています。店舗ソリューションでは、ウェイモンは利益率が低いTSOや金融などのビジネスを削減し、広告主のサービス投下ビジネスに重点を置きました。

これらの調整の結果、ウェイモンのビジネス構造が最適化され、収入の質も向上しました。マーケティングビジネスを例にすると、ウェイモンの店舗ソリューションの粗利率は2023年と比べて、2024年上半期に69.4％から74.5％に上昇し、1つの有料商店の平均支出は24.9％増加し、215,516元になりました。収益力は継続的に向上しています。

ビジネス構造の調整に加えて、ウェイモンは人的効率を向上させ、組織構造を最適化することで、費用支出を効果的にコントロールしています。実際、2021年以来、ウェイモンの利益減少の主な原因は人的効率の低下とチャネル構築による費用増加です。2021年から、ウェイモンはWOSの開発のために多くの技術人材を採用し、人的効率が低下しました。WOSが2022年に順調にリリースされ、人員のプレッシャーが段階的に解放された後、安定に向かい始めると、人的効率は徐々に回復しました。

開源証券は、SaaS業界の本質的な特性が変動費用が減少していくことであるため、優れた品質を持つSaaS企業は営業費用の比率が著しく低下すると指摘しており、したがって人的効率は営業能力を測るための中核的な指標です。研究開発/マーケティングスタッフの制御と収入の増加に伴い、ウェイモンの人的効率は着実な成長期に入ると予想され、費用支出のコントロールに明確な効果をもたらすでしょう。

また、WeimobはAI技術を活用してSaaSビジネスとマーケティングビジネスを加速し、運営コストをさらに削減しています。過去の運営では、プライベート領域でのコンテンツの提供や大規模なプロモーションの際には、Weimobは大量の人材を投入して顧客にサービスを提供する必要がありました。しかし、WeimobのAIアプリケーション製品であるWAIが関連するビジネスに統合されてエンパワーメントを行ったことで、Weimobの生産性が明らかに向上し、投資コストも相応に削減されました。

SaaSのシナリオでは、WeimobのWAIはすでに58の実際のビジネスアプリケーションシナリオを展開し、ファッションアクセサリー、美容、食品飲料、生鮮食品、生活雑貨などの多くの業界をカバーし、数万の店舗のスマートな運営効率化を実現しています。2024年上半期、WAIのアクティブユーザー数は2023年下半期に比べて360%増加しました。

マーケティングのシナリオでは、WeimobのAIGCに基づくインテリジェントクリエーションの能力は、すでにマーケティングのあらゆるシナリオに適用されており、特に文章や画像などの能力は非常に成熟しています。報告期間中、WAIの日平均画像生成量は1000以上、採用率は40%に達しました。

SaaSビジネスとマーケティングビジネスへのAIのエンパワーメントは、Weimobの製品体系の市場競争力を高め、商業化の持続的な突破を加速するだけでなく、Weimobの運営効率を向上させ、運営コストを削減する重要な役割を果たします。AI技術の普及の加速に伴い、Weimobの運営コストはさらに低下することが期待されています。

財務報告を見ると、上記の多角的な施策に基づいて、Weimobの費用率は明らかに改善されています。報告期間中、Weimobの販売コストは29.2億元で、前年同期比25.9%縮小しました。販売および流通費用は56.5億元で、前年同期比33.0%縮小しました。一般および行政費用は28.7億元で、前年同期比24.5%縮小しました。費用支出の効果的な制御は、今回のWeimobの営業利益の大幅な減少の鍵となりました。

また、Weimobの将来の費用支出の傾向について、開源証券による詳細な計算が行われており、2024年から2026年までのWeimobの販売費用率はそれぞれ53.9%/49.1%/45.7%であり、開発費用率はそれぞれ15.0%/13.6%/12.5%、管理費用率はそれぞれ12.0%/11.0%/10.0%と予測されています。これらのコストの安定した減少傾向は、Weimobの収益能力を向上させるだけでなく、利益の解放を加速させるでしょう。

収益増加のための多次元な掘り起こしと収益の質の向上

戦略的な縮小と各種コスト率の対策により、Weimobはビジネス構造の簡素化と効率化を実現しています。同時に、Weimobはコアビジネスを掘り起こし、収益と利益の増加を追求しており、これは購読ソリューションやビジネスソリューションの拡大と深耕だけでなく、AIなどの新しいビジネスの慎重な展開にも現れています。

1、SaaSビジネスは中堅顧客層に迅速に浸透しています

大客化の戦略を提案して以来、ウェイミングは一貫して小売業に深く参入し、大客分野におけるリーディングカンパニーとしての優位性もますます強化されています。2024年上半期に、ウェイミングは中国のファッション小売り企業トップ100でのシェアが47％、商業不動産トップ100でのシェアが43％、チェーンのコンビニエンスストアトップ100でのシェアが40％に達しました。同じ期間に、ウェイミングはファッション、消費財、建材業界に持続的に浸透し、リーディングポジションを維持しています。トップ100の協力メンバーの割合はそれぞれ43％、21％、19％で、前年比でそれぞれ19％、163％、111％の増加となっています。

SaaSビジネスの成長空間を開拓するために、ウェイミングは中堅市場に加速度を付けて浸透し、製品ラインと価格戦略を柔軟に調整しました。より高いコストパフォーマンスを持つ解決策を提供し、中堅市場での浸透率を向上させています。

開源証券は、ウェイミングが「スーパーカスタマー-KAカスタマー-中堅カスタマー」小売りSaaSの成長を実現していると指摘しています。具体的には、競争力のある製品マトリックスを基に、ウェイミングは一方でテンセントとの緊密な協力を活用し、スーパーカスタマーを引き受け、知名度を高めています。一方、ウェイミングは安定して有利な業界と新興業界のKA顧客を獲得するための幅広い直販チームを持ち、業界のノウハウを蓄積し、業界に対応した製品を提供し、中堅カスタマーとの接続速度を加速させることができます。

同時に、ウェイミングはさらに細分化されたシーンに焦点を当て、ポテンシャルのある顧客を開拓しています。報告期間中、ウェイミングは卸売業、ローカルライフ、店舗のオンライン誘導などのシーンに基づいた解決策を開発し、企業の経営プロセスで発生するシーンの痛点に合わせたものであり、顧客タイプをさらに広げました。

大客化戦略の持続的な推進と中堅市場への加速度的な浸透により、ウェイミングのSaaSビジネスの成長空間がさらに拡大し、特に小売りはSaaSビジネスの「船籍」であり、成長が安定しています。報告期間中、ウェイミングの小売り収入は30.4億元で、前期比で3.1％の内生増収です。ウェイミングの小売り店舗数は8,011軒で、そのうちブランド店舗は1,307軒で、安定した増加を続けています。小売り収入は定額制解決策収入に占める割合も去年同期の44％から62.4％に向上しました。

特筆すべきは、上半期にウェイミングは商店向けにオーダークラウドサービス料金、APIコールサービス料金、メッセージプッシュサービス料金を調整し、生態系内の商店が一定の免除枠を享受し、超過分を集団で請求することになりました。予見できることは、この措置によって長期的な安定したキャッシュフローが生じ、会社の財務状況にもプラスの影響があるということです。

2、マーケティングビジネスは多様なチャネルに深く展開

SaaSサービスの堅調な成長と並行して、Weimengのマーケティング事業はさらに強い成長の勢いを見せています。2024年上半期、Weimengのビジネスソリューションの精確な投入収入は約834.2億人民元で、前年比19.4%増加しました。これは、Weimengが引き続きTencent生態システム（特にビデオ号など）に注力し、Kuaishou、Little Red Bookなどのプラットフォームにも積極的に参入し、新たな需要を掘り起こした結果としています。

Tencentのエコシステムの中で、2024年上半期、WeimengのTencent広告の需要は19%増加しました。特に、ビデオ号の領域では、WeimengはWeChatビデオ号の公式運営サービスプロバイダーとして、ブランドにワンストップのソリューションを提供し、ビデオ号の年間達人の70%以上にサービスを提供しました。2000万元を超えるビデオ号達人のライブ背後の約60%のイベントにWeimengのマーケティングが関与しています。

また、Kuaishou、Little Red Bookなどのプラットフォームでも、Weimengの成長速度は非常に高いです。2024年上半期、Weimengのマーケティングサービスは、Kuaishouのトラックで年間の需要が78%増加しました。Weimengのマーケティングサービスは、ファッション、ビューティー、消費財などの業界のブランド顧客がLittle Red Bookプラットフォームで効果的なプロモーションを行い、広告費が152%増加しました。

さらに、Weimengのマーケティング事業とWeimengの子会社であるBahn Fan Technologyが展開している商業ドラマの分野でも明らかな進展がありました。618セール期間中、Bahn Fan TechnologyはKuaishouの短編ドラマと協力し、京東（JD.com）向けのカスタム商業ドラマ「私はAIの世界でスパイとして生き返った」を制作しました。6月1日にリリースされた後、総再生回数は4億回を超えました。

以上より、多様なチャネルの展開と商業ドラマの成功により、Weimengのマーケティング事業は成長の余地を開拓し、戦略的な展開によりマーケティング市場の新たな需要を見つけることが明らかになりました。展開の深化に伴い、マーケティング事業は持続的な成長が期待されています。

3. AIの機会を見逃さず、新しい市場を慎重に開拓する

SaaSサービスとマーケティング事業の2つの成熟した分野で成長する中で、WeimengはAIの産業機会を把握し、新しい市場を開拓しています。6月25日、Weimengは企業のお客様向けにAIアプリケーション製品「WAI Pro」を発表しました。この製品は、現在、ブランド企業、広告代理店、マーケティング代行チーム、コンテンツクリエーションチームなどの企業向けに提供されており、「マーケティングインサイト、コンテンツクリエーション、ビジネスコンサルティング」の3つのカテゴリのビジネスニーズに対応するAIアプリケーション技術サービスを提供しています。

注意すべきは、WAI Proは「新しい」製品ではないことです。これは、WeimengのSaaSサービスとマーケティング事業で長い間蓄積された製品技術と専門サービス能力に基づいて開発された独立したAIアプリケーションです。要するに、WAI Proの製品と機能は、WeimengのSaaSサービスとマーケティング事業で検証された後に製品化されました。これは、WAI Proの市場フィードバックと商業化の見通しが信頼できることを意味し、リスクが比較的低い試みです。

さらに、WAI Proの所在する企業向けAI市場は非常に広いです。InfoQのリサーチセンターのデータによると、2030年のAGIアプリケーション市場規模は4543.6億元に達し、企業市場の規模が全体の67%を占め、企業市場がAGIアプリケーションの発展を主導します。WAI Proの導入は、微盟が企業向けAIアプリケーションの青海市場を加速して獲得するのに役立ちます。

中国のSaaSが新たな段階に入る：拡大から収縮、収益至上から経営効率至上へ

業界の共通認識は、中国のSaaS業界が数年間の発展を経て、現在は急速な拡大から緊縮的な成長段階に移行し、これは大局的な経済の理由のみならず、業界の成長サイクルによるものでもあります。この背景の下で、SaaS企業の経営理念も収益規模至上から経営効益、収益の質至上へと変わりつつあります。微盟の半期報告は、業界の発展傾向を最もよく示しています。

この財務報告書から見ると、業界のリーダーである微盟は戦略的転換における定力と忍耐が業績で確認され、包括利益までますます近づいています。業界の低迷期に内功を鍛えた後、微盟は業界の修復期、上昇期により堅固な成長動力を持ち、一旦収支の均衡点を超えると、利益がより速く放出されるでしょう。

開源証券によると、微盟の2024年から2026年の収益はそれぞれ25.1/29.5/33.9億元であり、それに対応する増加率はそれぞれ12.8％/17.2％/15.0%であり、同期の調整後の純利益はそれぞれ0.5/2.0/3.6億元になります。

資本市場の観点から見ると、微盟の株価は現在、2021年の調整以来、絶対的な低水準にあり、PB倍率は1.48倍の低い水準まで圧縮されており、将来2年間の純利益の成長を反映していません。微盟の業績が予定通りに放出されると、古典的な困境の反転となり、純利益から損益転換に伴う株価の調整に終止符が打たれ、その後株価は「ダブルデイビス」となる可能性があります。つまり、利益の放出+評価の拡大の両方をドライブとし、微盟の株価が大循環レベルの逆転行情に入るでしょう。

このため、現在は微盟を長期的に展開する良い機会であり、純利益の成長による基本面の向上の前提で、まだ底割れしている株価の調整空間は限られており、一方で上昇空間は数倍になります。リスクリワードの比率が高いため、投資家が重点的に注目する価値があります。