本文来自“惠誉评级”。

9月5日，惠誉评级已确认信银(香港)投资有限公司(信银投资)的长期发行人违约评级为‘BBB+’，展望稳定。惠誉同时确认信银投资的股东支持评级为'bbb+'。

信银投资在香港特区注册成立，是母行中信银行股份有限公司(中信银行，BBB+/稳定)全资拥有的境外投资银行平台。信银投资凭借为中信银行的客户提供除商业银行以外的金融服务而成为母行的重要组成部分。信银投资的业务板块主要包括投资银行、资产管理及自营投资业务。

关键评级驱动因素

发行人违约评级受支持驱动：信银投资的长期发行人违约评级是基于惠誉预期，鉴于信银投资与中信银行之间的强关联性，信银投资在需要时将获得中信银行的特别支持。中信银行的发行人违约评级受中国主权(A+)提供的特别支持所驱动，惠誉预期，该特别支持在信银投资承压时将流向信银投资。

信银投资的稳定展望与其母行中信银行的展望一致，反映出惠誉预期，若主权信用评级下调一个子级，信银投资与母行的强关联性以及在需要时从中信银行获得特别支持的极高可能性将保持不变。

香港特区资本市场仍低迷：2024年上半年，中国主要境外金融中心香港特别行政区的融资活动依然疲弱。由于市场情绪低迷且估值吸引力下降，赴港首次公开发行(IPO)融资市场表现乏力，已募集资金的金额仅达到2023年水平的29%。鉴于监管部门管控地方政府的杠杆水平，加之企业因等待美国降息而推迟再融资需求，以美元、欧元或日元计价的债券(G3债券)发行额同比下降26%。权益市场成交量略有改善，但因投资者对疲软的房地产市场的担忧而继续承压。

与母行的强关联性：信银投资的评级与中信银行的评级等同。惠誉将信银投资视为其母行中信银行的核心子公司，惠誉认为，信银投资若违约会给母行造成严重的声誉风险。此外，根据中信银行于2021年发行的5.5亿美元中期票据的交叉违约条款，信银投资若违约亦将导致中信银行违约。信银投资与中信银行的管理和经营高度融合，且信银投资作为中信银行的全资子公司与中信银行共享名称和标识。

业务一致度高：信银投资是中信银行旗下唯一一家开展境外投资银行业务并可进行股权投资的公司。信银投资为中信银行的客户提供境外非商业银行金融服务，这与母行业务战略一致且旨在增强协同效益。惠誉预期，中信银行不会有其他下属公司行使类似功能。

财务状况中等：惠誉认为信银投资的独立信用状况低于投资级评级。此等评估结果的考量因素包括，信银投资在竞争激烈的市场中占据有限的市场地位、深受资本市场情绪影响的业务存在固有的波动性、投资组合带来的市场风险，以及该公司对批发性融资的依赖。尽管如此，近年来其从母行获得的融资和流动性支持，及在需要时母行向信银投资提供额外支持的意愿，降低了前述风险。

此外，信银投资收益表现具有波动性，且对资本市场变动具有敏感性。惠誉预期，中期内该公司的收益状况仍易受市场波动加剧的影响。信银投资的盈利能力(以营业利润/平均股东权益衡量)于2022年和2023年均有所下降——尽管仍为正值。下降的主要原因是，由于资本市场情绪低迷且企业再融资活动因等待美国降息而推迟，导致信银投资的自营交易业务和投行业务净收入有所下滑。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调中信银行的评级，亦将下调信银投资的评级。此外，若信银投资与中信银行之间的关联性减弱(可体现为中信银行大幅稀释对信银投资的持股或信银投资在开展中信银行境外投资银行业务及资产管理业务方面的战略职能削弱)，可能触发惠誉对信银投资采取负面评级行动。

若有迹象显示信银投资出现流动性或再融资问题时不会及时获得中信银行的流动性支持，亦将导致信银投资的评级面临下调压力。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

由于信银投资的评级与母行中信银行的评级等同，因此只有在惠誉上调中信银行评级的情况下才会考虑对信银投资采取正面评级行动。