1H24公司实现营收695.62亿元，同比+22.1%；归母净利润20.45亿元，同比-19.6%。归母净利润同比下滑主要因为：①在房地产市场下行背景下，1H24毛利率水平13.1%，同比下降4.3cpt，但与2023年全年毛利率水平相当；②合联营企业业绩亏损，1H24合联营企业实现亏损2.10亿元，同比减少6.96亿元；③计提非金融资产减值和公允价值变动损失净额17.50亿元，同比多计提和损失12.88亿元。国金証券は、研究レポートで緑城中国（03900）の「買い」の評価を維持し、粗利率と減損圧力を考慮して2024-26年の親会社当期純利益を33.4/39.2/44.3億元に修正し、前年から7.2%、17.2%、13.1%の増加となりました。企業の販売力は強く、投資は慎重に焦点を絞っており、2022年以降の良質なプロジェクトの市場参入に伴い、業績は徐々に改善することが予想されています。
国金証券の主な観点は以下のとおりです。
粗利率と減損圧力により、1H24当期純利益が減少しました。
1H24の売上高は695.62億元で、前年比22.1%増加しました。親会社当期純利益は20.45億元で、前年比19.6%減少しました。親会社当期純利益の減少は、以下の理由によります：①不動産市場の低迷により、1H24の粗利率は13.1%で、前年比4.3ポイント低下しましたが、2023年全体の粗利率とほぼ同水準です。②関連法人の業績損失により、1H24の関連法人は2.10億元の損失を計上し、前年比6.96億元の減少となりました。③非金融資産の減損および公正価値の変動損失純額は17.50億元で、前年比で12.88億元の増額と損失がありました。
販売規模は強く、回収率は業界トップです。
1H24の総合契約販売金額は1265億元で、前年比5.7%減少しました。そのうち自己投資の販売金額は854億元で、前年比13.0%減少しました（トップ100の不動産企業平均成長率-42%）。自己投資は業界第6位（2023年は第7位）に上昇しました。重点を置き、1H24年に一、二線の都市での販売額の割合は80%で、13の都市での販売は地元のトップ10に入りました。回収率は効率的で、1H24の販売回収率は103%で、業界のトップであり、現金フローと再投資を効果的に支えています。
投資は慎重で、高い基準を守り、土地の保有には集中し、構造を合理化しています。
1H24には15の新規プロジェクトが追加され、株主権益取得金額は154億元で、追加予定の取引額は333億元です。核心都市に焦点を当てて土地を取得し、1H24の核心二線都市での取引額の割合は94%で、杭州、西安、蘇州などの8つの都市に分散しています。1H24までに、企業の総土地備蓄プロジェクト数は151で、総建設面積は3193万平方メートル、販売可能建設面積は2143万平方メートルで、一、二線都市の取引額は79%、長三角地域の取引額は57%、北上杭などの10の戦略的核心都市の取引額は55%です。
融資チャネルは順調で、財務は安全で安定しています：
国内での債券発行は513.4億元で、同時に海外融資による置換を817百万米ドル完了；総負債の有利子負債資金調達コストは4.0％で、前年比で40BP減少；短期有利子負債が全体の23.8％を占め、低水準が維持され、短期償還の圧力は比較的小さいです。