米国は9月5日、量子コンピューティング、半導体製造製品などの重要な技術に対する輸出規制を強化し、中国などの競合他社の市場参入を制限すると発表しました。
チャイナマネー情報アプリによると、華福証券はリサーチレポートを発表し、SIAのデータによると、24年7月に世界の半導体業界の売上高が513億ドルに達し、前年同月比で+18.7%、前月比で+2.7%の高成長率を維持しています。中国の半導体市場は引き続き活況を呈し、米州市場の成長が最も著しいです。人工知能の波に牽引され、高性能ストレージ製品のHBM需要と競争が同時に増大しています。
三大指数が揃って下落し、各セクターの株価が下落しています。 （1）全業種インデックス：今週（0902-0906）三大指数は全て下落し、そのうち、申万半導体指数／台湾半導体指数の下落率はそれぞれ-5.88%／-3.74%であり、フィラデルフィア半導体指数の下落率は-12.20%に達しています。今週（0902-0906）の半導体の取引金額は再び減少し、平均取引額は1日あたり220億元で、先週（0826-0830）より4.17%減少しています。 （2）セクター別：今週、各セクターの株価は全般的に反落し、機器、材料、封止、デジタル、アナログセクターがそれぞれ-6.9%／-4.5%／-7.0%／-6.0%／-5.1%下落しています。PE評価から見ると、今週（0902-0906）の閉鎖時点でA株の半導体材料、機器、封止、設計セクターのPE（対応次年度）はそれぞれ36、35、21、38倍です。
SIAによれば、世界の半導体市場は7月に大幅に成長し、4か月連続で売上高が増加しました。SIAのデータによると、24年7月に世界の半導体業界の売上高が513億ドルに達し、前年同月比で+18.7%、前月比で+2.7%の高成長率を維持しています。地域別に見ると、米州（40.1%）、中国（19.5%）、およびアジア太平洋地域／その他全地域（16.7%）の売上高が前年同月比で増加しており、中国の半導体市場は引き続き活況を呈し、米州市場の成長が最も著しいです。
人工知能の波に牽引され、高性能ストレージ製品のHBM需要と競争が同時に増大しています。NVIDIAの製品計画では、H200はHBM3e8Hiを採用した初のGPUであり、その後のBlackwellシリーズチップも全面的にHBM3eにアップグレードされます。そして、三大メモリメーカーのSK hynix、Samsung、Micronはすべてこのビジネスチャンスを掴みたいと考えています。現在、マイクロン テクノロジーとSK hynixは24Q1にそれぞれHBM3eの検証を完了し、Q2から量産を開始しました。マイクロンの製品は主にH200に使用され、SK hynixはH200とB100シリーズの両方に供給されます。Samsungも最近、検証を完了し、H200に使用されるHBM3e8Hiの本格的な出荷を開始しました。さらに、Blackwellシリーズの検証作業も順調に進んでいます。HBMの競争は激しく、台湾のメディアによると、SK hynixは25年下半期に12層HBM4を、26年には16層HBM4を発売する予定です。Samsungメモリ事業部長は9月4日に会社の16層HBM4のウェハー製品がウエハ工場に引渡されたと発表しました。
米国が半導体の輸出規制をさらに強化し、半導体設備の輸入問題に注目することを提案します。米国は9月5日、量子コンピューティング、半導体製造製品などの重要な技術に対する輸出規制を強化し、中国などの競合他社の市場参入を制限すると発表しました。米国商務省は特定の製品に対する全世界の輸出制限を実施しており、さらに他の国も関連政策を早くから導入する見通しです。
半導体セクターのトラッキング：
数字：CPU/GPU——本周、そのセクターは異なる動きを見せました。海光情報-4.0％、龙芯中科+3.2％、寒武纪-16.2％。寒武纪は木曜日に大幅下落し、金曜日には単日で4.0％上昇しました。企業の公式声明によると、虚偽の情報の拡散が株価に大きな影響を与えました。華福証券は、国産の計算力の基本的な動向は変わらず、市況の変動を捉える投資機会を推奨しています。SoC——SoCセクターは今週、下降トレンドにあり、中でも晶晨微-4.5％、rockchip electronics-6.5％、翱捷科技-5.2％でした。P/E評価を比較した結果、華福証券は、恒玄科技/乐鑫科技/晶晨股份/中科藍訊の今後のP/E倍率がそれぞれ32/25/20/14倍であることがわかり、最近の評価が下がったことからこれらに注目を勧めています。
ストレージ：ストレージセクターは今週、全体的に調整が見られ、そのターゲットであるギガデバイス半導体-6.2％、江波隆-9.7％、百微存儲-5.9％でした。大手モジュールメーカーの威剛は8月の合算売上高を302.9億元と発表し、今年1-8月の合算売上高は2,699.3億元で前年同期比で40％近く増加しました。威剛は第3四半期に契約価格が着実に上昇していることを示し、現物市場の需要が徐々に改善されており、第3四半期の売上高が安定した成長を遂げるだけでなく、過去数四半期の購入コストの利点を考えると、単四半期の粗利率と業績も良好なパフォーマンスを維持すると予想しています。下半期に各社の収益力が引き続き向上する見込みです。
アナログ：アナログセクターでは、ホ炉頂科技-5.4％、sg micro corp-3.1％、cetc chips technology inc.-3.9％、上海ベリン-1.5％の調整が見られました。SGマイクロは、スマートフォンおよびその他の消費電子機器の需要は昨年12月から今まで、毎月穏やかに増加しており、下半期も緩やかな回復傾向が続くと予想されています。産業分野は比較的安定しており、今後しばらくは徐々に回復すると予想されます。華福証券は、下半期の需要回復を見込んでいます。
RF：RFセクターは今週、全体的に下落し、海外のターゲットであるスカイワークス/クォルボはそれぞれ-7.5％/-6.7％、国内のターゲットであるmaxscend microelectronics/espressif systems/asia vets/康希通信はそれぞれ-4.9%/-12.7%/-2.3%/-2.6%でした。TrendForceによると、スマートフォンの旺季需要の低迷から、ブランドメーカーはQ3の生産計画を一般的に慎重にし、24Q3のスマートフォン総生産台数はわずかに微増し、29.3億台に達し、前年比-4.9％、前四半期比+1.38％の見込みです。Canalysによると、24Q2のグローバルスマートフォン出荷台数が予想を上回ったものの、コスト上昇、在庫回転、事業環境の挑戦に基づくことから、2024年のグローバルスマートフォン出荷台数の予測をわずかに12億台に増やし、前年比+5％の見込みです。
パワー：パワーセクターでは、china resources microelectronics+1.7％を除き、その他のターゲットが一般的に下落しました。Maxscend Microelectronicsは最近、前半期は工業制御ラインが比較的安定しており、太陽光発電ラインはゆるやかな回復の最中であり、車規制線の生産能力利用率が比較的高いと述べています。華福証券は、下流の需要が回復するに従い、パワー価格の底値は企業の予測で確定すると予想しています。現在、パワーセクターで底値の機会探しに注力することが重要です。
装備：装備セクターは今週、全体的に調整が目立ちました。9/6日、ASMLは公式ウェブサイトで声明を発表し、「新しい要件により、ASMLがNXT:1970iと1980iの光リソグラフィ装置の輸出許可を米国政府ではなくオランダ政府に申請する必要があります。NXT:2000iおよびその後の液浸DUVシステムにはオランダの輸出許可が必要です。」と述べています。これまでに、米国はASMLの一部の中高度な光リソグラフィ装置の輸出を一方的に制限してきました。華福証券は、ASMLの光リソグラフィ装置モデルの輸出管理がオランダ政府によって強化されることを想定し、米国政府によるASMLへの懸念と異なる方針を取ると評価しています。このような管理は以前の光リソグラフィ装置に関する懸念の期待を下回るか、それを上回るものです。9/5日、米商務省は、量子コンピューティング、先進半導体製造、GAAFETなどの関連技術の輸出管理を強化する臨時最終規則（IFR）を「連邦公報」に掲載しました。米国は半導体装置の管理を強化し、国産半導体の独自制御の代替機会に好影響を与えます。
製造：中芯国際-6.6％、j cet-3.7％、新洲微-4.4％の調整が見られました。現在、一部のウエハファブは順調な稼働率を維持しています。たとえば、晶合集成は、9月の稼働率が100％を超えることを予想しており、また3月から生産能力が供給不足状態であることが持続していると述べています。下半期には、華福証券はウエハ代工業全体の稼働率が前期比で改善することを期待しています。
テスト＆パッケージ：本週、テスト＆パッケージセクターは全体的に下落しました。china wafer level csp-4.8％、jcet group co., ltd.-8.8％、tianshui huatian technology-4.4％、tongfu microelectronics-7.2％となりました。甬矽電子は最近、IoT顧客の増加が比較的はっきりしており、現在の需要は比較的楽観的です。PA市場は二四半期に比較的静かであり、下半期には回復すると予想されています。華福証券は、下半期には新しいIoT製品や海外の大手スマートフォン顧客などによる需要の増加が関連するテスト＆パッケージ工場の業績向上を引き続き注視することを提案しています。
本月の注目ポートフォリオ：北方华创（002371.SZ）、长电科技（600584.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、espressif systems（688018.SH）、恒玄科技（688699.SH）、寒武纪（688256.SH）、amlogic（688099.SH）、gigadevice semiconductor inc.（603986.SH）、纳芯微（688052.SH）、semiconductor manufacturing international corporation（688981.SH）、华海清科（688120.SH）です。
リスク要因
技術の発展と導入が予想に達しない；下流の出荷量が予想に達しない；下流の需要が予想に達しない；市場競争の激化のリスク；地政的なリスク；電子産業の景気回復が予想に達しない。
