智通财经アプリによると、アメリカ連邦取引委員会（FTC）がバッグ小売業者のタペストリー（TPR.US）とカプリ（CPRI.US）の合併を阻止しようとしたため、タペストリーは月曜日にカプリホールディングスの85億ドルの買収計画を法廷で弁護します。後者はMichael Kors、范思哲、Jimmy Chooなどの高級ブランドの親会社です。

双方はニューヨーク南区のアメリカ地方裁判所のジェニファー・L・ローション判事の前で討論を行い、裁判は1週間半続く予定です。ローション判事は先週金曜日の予備審問で、双方が自己弁護するための20時間の時間があると述べました。

Jones TradingのM&A戦略家キャボット・ヘンダーソンはインタビューで、「この点ではどちらか一方が勝っているとは考えにくいです。全般的に、連邦取引委員会は両社の内部のコミュニケーションを利用して、自身の申し立てに非常にうまく取り組んでいますが、同時に、法的な書類では政府の市場定義や経済分析においても欠陥が明らかになっています。」と述べました。

今年4月、アメリカ連邦取引委員会はこのバッグの取引を阻止する訴訟を起こし、この取引がCoach、Kate Spade、Michael Korsの間の競争を排除すると主張しました。特に「手頃な高級品」市場での競争です。

ヘンダーソンはさらに「全般的には、私は連邦取引委員会が両社の合併を成し遂げることに失敗させるのを非常に支持しています。なぜなら、これは大手の直接競争相手に対して非常に不安定な影響を与える可能性があるからですし、タペストリーが持続可能な市場力を持っているという考えは正確ではないようです。」と述べました。

タペストリーとCapriは「手頃な高級品」市場の定義は関連性のある市場ではなく、バッグ小売業者は数百の他のバッグメーカーや新参者と競争していると考えています。

カプリホールディングスの弁護士は先月の書類で次のように述べています。「証拠は明らかに示すでしょう。この事件と関連のない設定価格のバッグは存在せず、上百種類に達しない限り、消費者は数十種類の代替品を選べないでしょう。」もしブランドが価格を引き上げようとする場合、消費者は価値を上げない限り、数百種類の中から簡単に選択して価格上昇に立ち向かうことになります。

投資家はCapriが勝利できるかに自信を持っていないようで、現在の株価は34.77ドルで、2023年8月にTapestryとの取引で1株57ドルだった時と比べて40%低いです。過去1年間、業績と将来の見通しについてウォール街の期待を裏切ったため、Capriの株価も打撃を受けています。

「率直に言って、彼らが公表した業績の悪さには失望と驚きを感じました。特に収益力と現金流に関する部分です。」Tapestryの最高財務責任者Scott Roeは先月、Tapestryの第2四半期電話会議で述べました。

一部の投資家は、Capriの経済報告が期待を裏切ったことを考慮して、TapestryがCapriの買収価格を再交渉しようとする可能性があると懸念しています。しかし、月曜日に審判が行われる予定であるため、これらの懸念は現実的な根拠がないかもしれません。

少なくとも1人の著名な投資家は、Tapestryが訴訟で有利な立場にあると考えています。報道によると、デイビッド・アインホーン（David Einhorn）のグリーンライトキャピタル（Greenlight Capital）は先月、Capriの株価が1株57ドルの取引に比べて「大幅に」割り引かれているため、このヘッジファンドがその株に再びポジションを取ったことを示す手紙を公開しました。

「連邦取引委員会の苦情とCapriおよびTapestryの回答を検討した結果、この挑戦は今年後半に法廷で打ち負かされる可能性があると考えています。」グリーンライトは手紙の中で述べています。

もし取引が最終的に阻止された場合、瑞銀はCapriの独立価値を15ドル、シティは24ドルと評価しています。BairdのアナリストMark Altschwagerは、取引が成立しない場合、Capriの独立価値は21〜26ドル程度になると見ています。