連続8年の赤字で、持続的な資金調達で事業活動を維持しているが、収入規模も10億ドルをわずかに超えるに過ぎず、イーハンホールディングス（EH.US）は『低空経済』航空機のこのレースでまだどれだけ進むことができるのか？

Zhī tōng cáijīng APP liǎo jiě dào, jīnnián dīkōng jīngjì yīzhí shì chǎozuò rèdiǎn, zhǔyào wèi dìfāng zhèngcè chūtái yīxìliè zhīchí cuòshī, bǐrú zài 8 yuèfèn shēnzhèn jiāotōng yùnsòng jú děng bùmén fābùle《shēnzhèn shì dīkōng qǐjiàng shèshī gāozhìliàng jiànshè fāng'àn (2024-2025)》, "dīkōng zhìnéng róng hé xìtǒng SILAS xiānfēng bǎn" děng yīpī zhèngcè cuòshī hé shìdiǎn chéngguǒ, jiāngsū shěng yìnfā 《guānyú jiākuài tuīdòng dīkōng jīngjì gāozhìliàng fāzhǎn de shíshí yìjiàn》děng.

イーハンホールディングスは低空経済の参加者の1つで、人員輸送と物流輸送の2種類の電動垂直離着陸航空器を提供しており、2014年の設立以来、中国だけでなく東アジア、西アジア、南アメリカ、そしてヨーロッパでも事業展開していますが、収入規模は非常に小さい。2023年に同社の収入は11,700万ドルで、赤字状態が続いており、2017年から2023年の7年間で累計で12.82億ドルの赤字を計上しています。

2024年上半期、同社の収入は16,400万ドルで、収入は大幅に増加しましたが、過去の業績履歴から見ると、収入の波が大きく、持続性が低いです。また、その間に株主の純損失は13,500万ドルで、損失率は82.3％に達し、今年を含めると2017年から連続して8年間赤字です。2024年6月までに、当社の純資産は6.39億ドルで、そのうちQ2では株式の発行によって55,400万ドルを調達し、資本剰余金が42,600万ドル増加しました。ここ数年の出資速度を考えると、まだ2〜3年の支援が可能です。

イーハンホールディングスの主力製品はEH216シリーズ製品で、Q1とQ2ではそれぞれ26機、49機を納入しています。同社はこの年の業績がまだまずましいようで、4月には中国民間航空局からEH216-S自動運転人員輸送航空器システムの生産許可証（PC）を取得し、5月には西山文旅から50機の注文を受け、7月には冠忠智慧出行から架の注文を受け、低空経済政策の下で一定の成果を上げています。

しかし、これらの注文はすべて協力契約であり、協力契約の期間中に同意された数量を購入できることになっています。低空経済はまだ早い段階にあり、将来的に実際の注文に移るかどうかは、単に生産することだけでなく、政策環境の変化や協力相手の需要の変化も含まれます。さらに、同社は海外市場の拡大も進めており、今年は中東市場も開拓していますが、「海外」の物語は困難で、まだ量産されていないため、投資家にとってはあまり魅力的ではありません。

これらの"アクション"に比べて、この会社が最も重視すべき問題は費用のコントロールです。8年連続の赤字で、利益を犠牲にしても収益の規模を成長させることはありませんでした。

亿航智能の主な費用は、販売費用、管理費用、研究開発費用です。2024年上半期のこれらの費用率は、それぞれ28.96%、63.41%、61%で、合計で153.37%に達します。2021年から2023年まで、これらの費用の合計はそれぞれ3.68億元、3.39億元、3.77億元で、費用率の変動値は収入の変動に依存し、現在2億元を下回る収入規模では"削減費用"の措置を取らない場合、利益を上げることは非常に困難です。

注意すべきは、この会社が昨年11月に空売り機関に狙われたことです。兴登堡研究は空売りレポートを発行し、亿航智能の注文に疑問を呈し、現金準備が少なく、資本集約的な航空産業を維持するのに十分ではないと考えています。亿航はこれに反論し、「注文と販売が投資家を誤導している」と断言しましたが、市場はこれを受け入れませんでした。株価は持続的に下落しました。

最近、経営陣の一部のネガティブなニュースにより、この会社の株価も大幅に下落しました。9月4日には10%以上下落し、その後、会社は虚偽の告発であり、経営陣と米国の調査事件に個人的な関係はないと声明を発表しました。明らかに、亿航智能は情報面で波乱万丈であり、去年の空売り攻撃や今年の経営陣の告発は、企業のブランドと経営に大きな影響を与えています。

二次市場では、投資家は"売却"を選びました。2021年以来、亿航智能の時価総額は90%以上減少しました。第2四半期には50億元以上の資金を調達しましたが、将来の見通しは芳しくありません。主な原因は、まず、業界の発展が早すぎるため、まだ形成途中であり、政策リスクが大きいことです。また、企業の持続的な赤字もあり、現在のペースでの赤字の速度では十分な資金がありません。さらに、業績に問題があると指摘されており、これらの要素は将来的に企業の基本面を揺さぶる可能性があります。

話を戻しますと、低空経済はまだ初期の投資段階にあり、将来の2年間は最も注目される投資テーマの1つです。関連する優れた投資対象は資金に支えられて恩恵を受けますが、投資家は慎重になり、失敗を避けるようにする必要があります。