「グローバルIoTクラウドの第一業者」とされるTuya Intelligenceは、節目の転機を迎えているようです。

8月26日のアフターマーケットで、世界をリードするIoTクラウド開発プラットフォームのプロバイダであるTuya Intelligence（TUYA.US）は、第2四半期の財務報告書を発表し、市場予想を大幅に上回りました。

財務報告書によると、2024年の第2四半期において、Tuya Intelligenceの総収益は73.3百万ドルで、前年同期比約28.6%増加しました。純利益は310百万ドルで、一般的な会計基準に基づく初の利益を達成しました。また、調整後の純利益は208百万ドルで、前年同期比で1276.5%急増しました。全体的な業績は市場予想を大幅に上回りました。

（データソース：choice）

長期的な視点で見ると、Tuya Intelligenceは初めて利益を上げた第1四半期のパフォーマンスが非常に明確です。同社は2021年3月にnyseに上場して以来、市場がビジネスモデルの持続可能性について疑問を投げかけていましたが、今回初めて正の利益を上げたことは大きな節目の出来事です。

しかし、より高い視点から見ると、TUYA.USは本当に「毫無隠憂」なのでしょうか？

「コスト削減と効率化」の道をさらに掘り下げる

Z智通財経APPによると、2014年に設立された涂鸦智能は、グローバルIoTクラウドプラットフォームのリーダーであり、企業に技術からチャネルまでの包括的なエコシステムを提供しています。

会社の業務は、IoT PaaS、saasおよびその他、スマートデバイス販売を主とし、IoTのPaaS向けソリューションのワンストップサービスを提供し、ネットワークモジュール、アプリ、スマートクラウドの3つの分野にサービスを提供しています。

成長段階から見ると、TUYA.USは大まかに2つの段階を経験してきました:1つはプラットフォーム構築期（2014-2016）であり、会社はIoTパブリッククラウド、IoTクラウドプラットフォーム、およびTUYAクラウドモジュールなどをリリースし、PaaSサービスに焦点を当て、クラウドプラットフォームの初期構築を完了しました。2つ目は事業開発期（2017年〜現在）であり、PaaS事業で大きな突破を達成し、事業で多角化戦略を取り、涂鸦のIoTエコシステムの構築に注力しています。

収益構造を考慮すると、2024年Q2には、TUYA.USは売上と純利益の「双丰收」を達成できるとされていますが、実際には深い意味が含まれています。

財務報告書によると、2024年Q2における会社のIoT PaaSの売上は5430万ドルであり、前年同期比で32.0%増加し、主に下流在庫の減少、グローバル経済の回復、および同期の顧客ニーズと製品向上に焦点を当てた当社の戦略的ポジショニングによるものです。

「第二の成長曲線」とされるsaasおよびその他の事業は、売上が960万ドルであり、前年同期比でわずか2.4%増加しました。増加の原因は、当四半期において、顧客に付加価値の高いサービスと多様なソフトウェア製品を提供し続けているためです。また、スマートソリューションの売上は940万ドルであり、前年同期比で44.2%増加しています。

上記のデータからは、Doodle Intelligenceの「第2の成長曲線」SaaSおよび他のビジネスの収益成長速度が明らかに減速しており、また、インテリジェントソリューションが規模効果を持っていないため、会社の主要なビジネスであるIoT PaaSが将来の成長の旗を掲げることができるかどうかはまだ未知数です。

また、会社の売上原価データを分析すると、Doodle Intelligenceが第1四半期に黒字を達成することができたのは、現在の主な要因が会社の「コスト削減と効率向上」の措置によるものであることは明らかです。

2024年第2四半期、Doodle Intelligenceの研究開発費は230万米ドルで、前年同期比13.1％減少しました。主に従業員関連費用の削減によるものです。同時期の販売およびマーケティング費用は940万米ドルで、前年比4.5％減少しました。主に従業員関連費用の削減によるものです。一般管理費用は1690万米ドルで、前年比30.5％減少しました。主に長期投資の信用関連減価処理によるものです。

このように、第2の成長曲線が肉眼で減速する中で、IoT PaaSビジネスの安定した成長と「コスト削減と効率向上」からもたらされる成長は、十分な確固たる意義を持っているわけではないかもしれません。

IoTの商業化はまだ「未解決の難問」です

技術の継続的な突破と政策の強力な支援に伴い、「すべてがつながる」トレンドが人々の共通認識となりつつある。

しかし、実際には、IoT業界にとって、ビジネスの商業化をよりよく実現する方法は依然として未解決の「難問」です。

IDCの調査によると、2025年までに、グローバルのIoT市場規模は1.5兆米ドルに達すると予測されています。中国では、IoT市場も拡大し続けており、2022年には全国のIoT市場規模は約3.05兆元、2023年には約3.5兆元、2024年には全国のIoT市場規模が約4.31兆元に達すると予想されています。IoT技術がさまざまな分野に浸透・適用される中、市場規模は引き続き高速成長を続けるでしょう。

物联网は将来性のある新興の朝陽のトラックですが、最近の資本市場は物联网領域への関心がますます低下しています。

一方、一部のテクノロジージャイアントがIoTビジネスを終了するという報道が相次いでいます。例えば、Google、lmエリクソン、SAP、IBM、ボッシュなどの多くのテクノロジージャイアントが物联网ビジネスに大幅な調整を行っています：Google Cloudは2022年8月にIoT Coreのサービスを2023年8月に停止すると発表しました。ボッシュは、物联网デバイス管理プラットフォームを2024年の中期に提供しないことを発表しました。IBMは、Watson IoTプラットフォームのサービスをクラウドで終了する計画を発表しました。

一方、物联网領域の企業の業績は「幸せと困難が混在する」という状態を示しています。例えば、物联网サービスのリーダーであるquectel wireless solutions (603236.SH)は、2023年の売上と当期純利益の両方が減少し、売上高は1,386.1億元で、前年比で2.59%減少しました。親会社の当期純利益は907.06万元で、前年比で85.43%減少しました。一方、iot関連プロジェクトに特化したアジアベッツ（300638.SZ）は、全年の売上高は36.65%増加し、当期純利益は54.47%増加し、業績は好調でした。

上記のような分化が物联网業界で起こっている原因は、商業化の難題から逃れることができないという事実です。

この現象は、asia vetsのセカンダリマーケットでのパフォーマンスにも影響を及ぼしているようです。

2021年3月18日、asia vetsは1株21ドルでナスダックに上場し、上場初日に20%以上上昇し、株価は一時的に最高値の27.65ドルまで上昇しました。上場した瞬間は輝かしいものでしたが、その後、株価は一直線に下落しました。現在、その株価は1.4ドルまで下落し、最高値の27.65ドルからほぼ95%下落しています。

asia vetsの香港h株（02391）のパフォーマンスも同様です。asia vetsは2022年7月13日に香港証券取引所で19.3香港ドルで2度目の上場に成功しました。2023年1月30日までに株価は最高値の22.5香港ドルまで上昇しましたが、その後は一貫して下落傾向にあります。現在、株価は最高値の13香港ドル未満まで下落し、最高値から42.2%下落しています。

以上のように、asia vetsの株価の急落の背後には、外部要因との関連性があるものの、市場はそのビジネスモデルの持続性に疑問を抱いているため、急落の主な原因となっています。したがって、この収益はasia vetsにとって段階的な「勝利」であり、業績が持続的に成長して市場の「支持」を再び獲得できるかどうかが重要なポイントです。