債券市場は潜在的な景気後退の警告信号を発しています。
智通财経アプリによると、先週金曜日、債券市場から潜在的な景気後退の警告信号が複数発信され、その中の一つは注目されている2年国債利回りと10年国債利回りの関係に変化があったことです。
DataTrekの共同創設者であるNicholas Colasによる分析によると、急落した2年国債利回りは、米連邦準備制度理事会(FRB)の基準率(金融政策の主要なツール)との利差が、少なくとも50年ぶりの低水準まで低下しました。この期間には、2つの短期金利の差が-1%以下になるのはわずか3回ありましたが、その後、それぞれの場合、米国経済は衰退に陥っていました。
しかし、Colas氏は今回の経済後退は必ずしも起こるとは考えていません。彼は、経済後退には引き金となる要因が必要であり、現在、米国経済を著しく減速させるような出来事はまだ起こっていない、と指摘しています。彼は、逆位の利回り曲線は、債券市場のトレーダーがFRBが融資コストを引き下げることに対してますます懸念を持っていることを示しており、特に労働市場が減速している状況の下でそれが起こっています。
Colas氏は月曜日のレポートで、「債券市場は、FRBが利下げについて深刻に遅れていることを示しています。」と述べています。
FRB議長パウエル氏や他の高官は、新型コロナウイルス以来、FRBが今月遅くに利下げを発表することを示唆しています。先週金曜日時点では、連邦準備制度理事会による基準率と2年国債利回りの差は-1.68%でした。道琼斯市場データによると、先週金曜日、2年国債利回りは3.651%であり、2022年9月以来の最低水準ですが、FRBの基準金利は約5.33%であり、その範囲の中間に位置しています。
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投資家は通常、債券市場を経済の健全さのバロメーターと見なしています。先週金曜日、2年国債利回りと10年国債利回りの差が2年以上ぶりにプラスに戻り、過去数十年間の短期金利が長期金利を上回る状況に終止符が打たれました。
歴史的には、利回り曲線の逆転は経済後退の確実な指標とされてきました。2022年末までのウォール街の広範な予測では、まだ後退は到来していませんが、それは起こらないということではありません。一部の債券トレーダーは、利回り曲線がプラスに戻るのは通常、景気縮小直前の最後のステップであると考えています。
先週、市場は米連邦準備制度の行動が遅れているという懸念が債券市場に限定されない。これらの懸念は株式市場を大幅に売りさばき、s&p 500指数はシリコンバレー銀行の倒産以来の最大の下落率を記録しました。
Colasは2年間の利回りが急激に下落していることを指摘している唯一の市場観察者ではありません。ルネッサンス・マクロのJeff deGraafは、2年間の利回りの4週間移動平均線と連邦ファンド金利の差が先週金曜日に2008年以来の最低水準に低下したことを指摘しました。Colasと同様、deGraafもこれが経済の景気後退の明確なサインと見なすべきかどうかについて躊躇していますが、これは潜在的なリスクを示唆する市場の指標の唯一のものではないと警告しています。
彼は報告書で「2年間の利回りと連邦ファンド金利の差が2008年以来の水準に近づいている」と述べています(前回の資産負債表の後退時)。現在は資産負債表の後退ほどではありませんが、クレジット・スプレッドが拡大し、円高が進んでいるため、流動性がきつくなっている兆候だと警告しています。