智通财经APPによると、広発証券はリサーチレポートで述べています。長いサイクルの視点では、2013年から現在まで、セクターは3回の完全な牛熊を経験し、新しいサイクルが進行中です。短いサイクルの視点では、家電セクターの分化が明白で、2023年から現在まで、白電製品は+19.8%、黒電製品は+12.1%、調理家電は-30.4%、小型家電は-14.9%、照明は-31.4%、部品は-23.3%です。つまり、家電指数の成熟は主に白電製品に依存しています。2023年12月〜2024年5月は、配当政策+基本的なファンダメンタルによる強靭な市場で、特に家電業界、特に白電製品業界は堅調な業績成長、安定したROE、高い配当利回りの利点を持っており、同時に評価水準は歴史的な低水準まで低下しており、機関投資家の継続的な買い進みで素晴らしい市況になっています。

広発証券の主な観点は次のとおりです。

長い周期の視点では、2013年から現在まで、セクターは3回の完全な牛熊を経験し、新しいサイクルが進行中です。

第1回のサイクルは2013年〜2016年で、主な背景は3つの補助金政策の終了後に産業の集中度が高まり、トップ企業の需要と価格が同時に上昇し、基本的なファンダメンタルが株価の上昇を牽引しました。第2回のサイクルは2016年〜2018年で、主な背景は不動産や在庫のサイクルの共振であり、同時に外国資本の流入が評価水準の修復を推進し、デイビスの倍増を実現しました。第3回のサイクルは2019年〜2022年で、主な背景は産業の競争フェーズであり、トップ企業の地位を確立し、COVID-19の影響を乗り切り、市場のスタイルと流動性の両方が偏向している中で、成長力のある消費関連株式が一体となりました。2022年10月から現在まで、申万家電指数は+23%、CSI 300指数は-8%で、新しいサイクルの進行中です。

短いサイクルの視点では、2023年から現在まで、家電製品は大型株を大きく上回っています。

2023年1月1日〜2024年9月6日、CSI 300指数は-16.5%、申万家電指数は+6.9%で、業界全体で2位にランクインしました。2024年1月1日〜2024年9月6日、CSI 300指数は-5.8%、申万家電指数は+3.0%で、業界全体で2位にランクインしました。しかし、サブセクターの分化は明白で、2023年から現在まで、白電製品は+19.8%、黒電製品は+12.1%、調理家電は-30.4%、小型家電は-14.9%、照明は-31.4%、部品は-23.3%です。つまり、家電指数の成熟は主に白電製品に依存しています。

2023年から家電は3つの波の超過利益市場を切り開ける

23年1〜4月、消費回復市場は、短期的にはデータがまだ弱いが、改善期待が非常に強く、ハイライトはエアコン市況の好調さと3月からプラスに転じた輸出データです。23年6〜8月は政策期待+輸出チェーン市場で、業績が不透明な時期の消費や不動産データが持続的に低迷し、株価は政策期待に敏感です。期間中、家電の輸出成長率は総輸出よりも明らかに高かった。23年12月〜24年5月は利益戦略+基本的な強さの市場であり、家電、特に家庭用電化製品セクターは、安定した業績成長、安定したROE、高い配当利回りを備えており、同時に評価水準は歴史的な低水準に低下し、機関投資家の継続的な買い増しにより魅力的な市場を迎え入れています。

2019年に白色家電のリーダー株価の分化が始まりました

2019年以前、美的は「製品の先進性、効率の推進」戦略による利益を継続的に放出し、会社の統治の利点、柔軟な変革能力が市場で認識されました。格力の株価は主に業績によって推移し、在庫とチャネルの貯水池に頼って急成長を遂げました。海爾のエアコンシェアは低く、チャネル、ハイエンド、海外などに高い投資を行い、一時的な業績は最も弱く、株価の上昇は常に格力や美的よりも遅かった。

2019年から、美的のチャネル改革成果が顕著になり、エアコン事業が強力な成長を遂げました。格力のチャネル改革のペースは比較的遅く、基本的な状況に圧力をかけました。海爾はリストラ後にプラットフォームの位置付けを明確にし、将来の投資が実現期に入り、利益能力が持続的に改善し、株価は段階的に三大白電をしのぎました。

投資アドバイス：白色家電の業績は安定した成長を遂げ、安定したROEおよび高い配当利回りの利点があり、下半期には古い製品の交換政策による恩恵を受ける可能性があります。格力電器(000651.SZ)、haier smarthome(600690.SH,06690)、海信家電(000921.SZ,00921)をお勧めします。自社ブランドの拡大により恩恵を受けるbeijing roborock technology(688169.SH)、tcl電子(01070)をお勧めします。

リスク要因：原材料価格の大幅な上昇；為替レートの大幅な変動；不動産の竣工が予想を下回る；市場競争環境の悪化。