知通財経アプリによると、最近、ブロードコム（AVGO.US）はFY2024Q3の業績説明会を発表しました。会社のCEOは、FY24 Q3における合算売上高が130億ドルで、前年同期比で47%増加し、営業利益率も44%増加したと説明しました。そのうち、半導体ソリューション部門の収益は730億ドルで、今四半期の総収入の56%を占め、前年同期比で5%増加しました。半導体ソリューション部門の粗利率は約68%で、前年同期比で270ベーシスポイント低下しました。これは、カスタムAIアクセラレータの組み合わせが増加した影響が主な要因です。研究開発費の増加などから、営業経費は前年同期比で11%増加し、8.81億ドルに達し、半導体の営業利益率は56%です。

ブロードコムは、種々の兆候が、半導体が既に谷底を過ぎたことを明らかにしていると述べました。非AI分野では、Q3の非AI半導体需要が20%増加し、Q4も引き続き回復すると予想されています。会社の幹部は、AI需要が依然として強力であり、Q4のAI収入が前期比で10%増加し、35億ドルを超えると予想しています。これにより、FY24のAI収入は120億ドルに達し、110億ドルを上回る予想を上回ることになります。

ブロードコムの幹部は、Q4の半導体収入は約80億ドル、前年同期比で9%増加すると予想しています。インフラストラクチャソフトウェアの収入は、約60億ドルと予想されます。したがって、同社はQ4の総収入が約140億ドル、前年同期比で51%増加すると見込んでいます。同社によると、これにより、Q4の調整後EBITDAは収入の約64%に達し、FY24の収入予想が515億ドルに引き上げられ、調整後EBITDAは年間収入の61.5%を占めることになります。

質疑応答セッション

Q：第三四半期のAI収入は約310億ドルで、前期と同等です。計算チップ（ASIC）とネットワーク（スイッチングチップ）の割合はどのようなものですか？第四四半期の350億ドルに占める割合はどのようなものですか？25年度以降、現時点では全体的なAI状況については示唆しないものの、AIの成長に対する信頼と期待はどのようなものですか？ブロードコムは、25年度の成長がAIチップ業界全体と同等またはそれ以上になると見込んでいますか？

A：前回の決算報告電話会議でも述べたように、この四半期のうち約3分の2が計算分野であり、3分の1がネットワーク分野であると考えています。Q4も同様の傾向が予想されています。2つ目の質問に対する返答として、25年度の指針はまだ設定していませんが、25年度も引き続き力強い成長を続け、AI収入も力強く増加すると予想しています。

Q：弊社はサプライヤーから、NVIDIAが今四半期から大手クラウドサービスプロバイダーから企業への収入に移行し始めたとの情報を得ています。大手クラウド顧客に重点を置く弊社にとっては、これがエンドマーケットの収益見通しに潜在的な鈍化の影響を与える可能性がありますか？

A：転換の観点から言えば、これは興味深い問題です。しかし、私たちはあまり企業AI市場に焦点を当てていません。私たちのAI製品は主にAIまたはXPUに焦点を当てています。また、私たちはネットワーク、巨大な計算装置、クラウドコンピューティング、大規模プラットフォーム、そしていくつかのデジタル先住民にも同様に焦点を当てています、つまり、あなたたちが「大物」と呼んでいるものです。企業AIにはそれほど関与していません。したがって、明らかにこのようなトレンドを見ることはできません。

Q：ソフトウェアに関する質問に移りたいと思います。VMwareのビジネスは第3四半期に非常に良い業績を収めましたが、一方でブロードコムの伝統的なソフトウェアビジネスの収益は減少したように見えます。したがって、この質問は2つの部分があります：ブロードコムの伝統的ビジネスで何が波及を引き起こしたのか？第4四半期にVMwareが400億ドルの基準に達すると予想されるのか？将来の成長率を見通すと、このビジネスにどのような見通しがありますか？

A：VMwareのビジネスの注文状況は非常に良好です。なぜなら、お客様に2つのビジネス切り替え方法を提供しているからです。1つは永久ライセンスからサブスクリプションライセンスに切り替える方法で、もう1つはVCFスタック全体のサブスクリプションライセンスです。VCFのユーザーおよび新規ユーザーとの割合が高いため、この方式は非常に成功しています。このトレンドは第4四半期に継続し、そして25年にもまた及ぶ可能性が非常に高いと考えています。したがって、方向性のトレンドとしては、24 Q4での私のガイダンスに加えて、注文量が加速して増加し、それによって成長が加速することを続けると考えています。

Q：2つのシンプルな質問があります。それぞれのビジネスについてです。半導体分野では、非AIネットワークとその前回に比べて収益が50%減少し、他のビジネスもピーク時よりもはるかに低いです。これは単なる周期的なことなのか、それとも他に原因があるのでしょうか？これらのビジネスが回復したとしても以前の水準に戻れない理由はありますか？ソフトウェア分野では、VMware以外の部分は以前の2つおよそ200億ドルの水準に戻ったようです。これは単にブロケードの低下だけでしょうか？この2つの200億ドル前後の水準はすでに底値なのでしょうか？これは、今後のVMware以外のソフトウェアビジネスの成長を考える際に考慮すべき適切な水準だと思いますか？

A：半導体分野では、周知の通り、私たちは典型的な下行周期を経験しています。私が特に指しているのは非AIですが、これについては過去にも何度かお話しています。私たちはサプライチェーン全体の在庫水準を調整しようとしている多くの顧客や広範なエコシステムと共に、下行サイクルを経験しました。明らかに、私たちも逃れることができないのです。あらゆる兆候が、われわれが谷底を過ぎたことを明確に示しています。最良の指標は、私たちが受け取った受注量です。非AI半導体の需要はQ3に20%増加しました。したがって、我々は復活の道を歩んでいます。エンドマーケットの復活状況と期間は異なりますが、企業、エンタープライズデータセンタービジネス、企業IT支出において、私たちは谷底を脱したと言えます。実際、Q3は、今年度のQ2やQ1から見て谷底を脱したと言えます。Q4も復活を続け、私たちから見れば25年周期に入ると思います。

広帯域ビジネスに関しては、まだ底を見ていませんが、注文量が増加したと考えると、底に近づいていると考えています。したがって、全体として見ると、下行サイクルを経験した非AI半導体が回復していると考えています。これまでのすべてのサイクルと同様に、過去の水準に戻る理由はありません。また、受注のペースから見ても、この回復は継続すると考えています。AIがすべての企業やデジタル先住民に浸透するにつれて、サーバー、ストレージ、ネットワークのアップグレード、エコシステム全体の接続性が必要になります。さらに、周期的な復活も訪れる可能性があります。具体的な時期は確定していませんが、復活サイクルは過去のものを上回ることがあります。なぜなら、AIの作業負荷に必要な帯域幅量や管理、ストレージなどをすべて更新してアップグレードする必要があるからです。したがって、これが私の下行サイクルに対する見解です。したがって、24年が最低点であると考えており、これは明確に指摘されている理由の1つでもあります。

ソフトウェア分野では、ある程度安定した水準に到達したと考えています。ブロケードを上下に揺らぐ、非常に不安定な会社として捉えるべきです。しかし、VMware以外のソフトウェア収入については、はっきりと安定水準に達していると考えています。私たちがより重視しているのは、将来数年間または1年半のVMwareの成長です。

Q：半導体とAI収入に関する質問です。約310億ドル前後の収入は予想に合っていますか？次の四半期の収益は350億ドルに増加すると予想していますが、この成長はどこから来ると予想されていますか？また、来年のAI収入の大幅な増加については、それは超大型計算装置ならびに消費者インターネット向けの製品ラインアップがより多くの顧客を獲得したためでしょうか？

A：第3四半期のデータは、AI収入の予想とほぼ一致しています。私たちのQ4の予測が非常に大きくなり、AI収入を全体で12億ドル以上へ引き上げる基盤が築かれました。そのため意外なことがなければ来年も引き続き強力なトレンドになると思います。これは大手コンピューティングメーカーやクラウドコンピューティング、デジタルネイティブの貢献の大きな部分です。同様に、これはAIアクセラレータとネットワークの組み合わせでもあります。これはまた、私たちの追い風が主に基づいており、成長の傾向を示しています。その他に現状の受注を超えるガイダンスは提供しませんので、私はもう少し客観的にあなたの質問に答えたつもりです。楽しみにしています。

Q：IPを米国に戻す問題についてお話していただきたいです。これによって今四半期の税負担が450億ドルになりました。過去を振り返りますと、半導体の未解決な取引前に再登録を行っており、投資家からこの行為が資産売却に関連しているか尋ねられています。

A：いいえ、今回の選択の時期が悪く、これは資産売却とは無関係です。ただし、IPの移行により400億ドルの費用が発生しました。相殺されるのは繰延所得税負債です。したがって、これは現金支出ではなく、現金への影響は少ないです。

Q：今年のAI収入の成長率はGPUコンピューティングの成長率とほぼ同じです。しかし、主要顧客は来年新しいカスタムASICをリリースする予定で、一部の購買が来年は一部をGPUに戻す可能性があると見られています。このため、来年のAI収入の成長が大体でGPUコンピューティングの成長に追随すると考えますか？また、来年、AI収入の成長率とGPUコンピューティングの成長率が実質的に異なる原因はなんでしょう？

A：この質問は難しいです。なぜなら、それは2つに分かれるからです。GPUの成長については、それはビジネスGPUを行っている人たち、つまりNVIDIAやASDに尋ねるべきです。私は企業市場に全く関与していないので、そこにはほとんど知見がありません。しかし、それらはある程度大型コンピューティングメーカーに関与しているため、私はまったく専念しています。したがって、それらは間接的に関係しておらず、まだ見えていない部分があります。しかし、長期的には、大量の消費者プラットフォームを持つ大手大型コンピューティングメーカーは、大量のAI需要やワークロードを実行するために、できるだけ多くの独自のコンピューティングチップやカスタムアクセラレータを作る必要があり、それは遅かれ早かれ起こることです。

私たちはこの変化を経験しており、数年かかるかもしれません。したがって、これは異なる道ですが、私はこの道でカスタムアクセラレータを利用しています。その一方で、私は企業が自身のワークロードでAIを実現する別の軌道には参入していません。それはむしろ顧客の問題です。今、一部の顧客は明らかに大型コンピューティングメーカーも使用していますが、明らかに過渡期にいると言えます。そのため、こちらと直接関連しているわけではありません。しかし、過渡期が進行するにつれ、大型コンピューティングメーカーのAIデータセンターに対するアクセラレータとネットワークのビジネスモデルは大きく発展するでしょう。

Q：VMwareの収益性について興味があります。過去を見ると、ソフトウェア事業の営業利益率は常に70%を超えています。しかし、VMwareは新しい会社であり、あなたたちのやり方が少し異なります。以前よりも多くの顧客を維持していますが、すべての作業が完了した後、VMwareの状況が他のソフトウェア事業と同様になると思いますか。

A：お好きなように結論を出していただいてもかまいませんが、私も少しご説明いたしましょう。Q3では、VMwareからの収入は380億ドル、営業費用は130億ドルであり、営業利益率の動向についてはすぐに理解できるでしょうし、EBITDA利益率もそうです。Q4でも継続的な収入増加、支出減少の方向性を維持し、支出が安定傾向になり始めたとしても、引き続き減少させていきます。

Q：ソフトウェア粗利率について重点的にお話ししたいと思います。VMwareの買収を完了した後、粗利率が90％台から80％台に下がり、7月に入ると再び上昇しました。米国40億ドルの壁に近づくと、そしてFY25ではさらに上回ると述べていますが、ソフトウェアの全体的な粗利率のトレンドをどのように見るべきですか？

A：私たちにとって、ソフトウェア粗利率は実際にはあまり関係がありません。SaaSビジネスを行っている場合を除いて。現在、当社の多くの製品はサブスクリプションベースですが、SaaSではありません。いくつかのSaaSクラウドベース製品もありますが、大部分はそうではありません。当社の粗利率は少なくとも90％程度です。

Q：カスタムAIチップの収益と、最大顧客以外の他の顧客の貢献について話していただけますか？いくつかの新しい顧客プロジェクトが開始されると、来年の期待はどのようになりますか？

A：現時点で当社には3つの顧客がいますが、これらの3つの顧客は非常に重要です。それ以外は、当社の標準によれば顧客とは見なしません。意義のあるAIアクセラレーターを提供するまで、新しいトレンドであり、どの顧客にとっても容易に展開できる製品ではありません。したがって、我々はコンセプト検証をプロダクションボリュームとは見なさず、これらはこれらの3つの顧客のAIデータセンターにデプロイされたプロダクションアクセラレーターです。

Q：ストレージに関する質問です。半導体は今年初めにSeagateのハードディスクドライブSoC資産を買収しました。購入した具体的内容、半導体の経済効果、および今後数年間におけるストレージビジネスの加速の意味について話していただけますか？

A：これはむしろパートナーシップのようなものです。根本的に、この取引で私たちが創造したものは、まず第一に、ハードディスクドライブメディアが長期にわたって持続可能であると信じていること、超大規模な計算ベンダーにとっては代替可能な記憶メディアであることです。最終的にはすべてがフラッシュメモリに向かう可能性がありますが、私たちはハードディスクドライブのストレージが依然として意義を持つと考えています。技術は私たちにとって最も興味深いものですが、まだまだ多くのことがあります。ハードディスクドライブは、現在の22、23、24 TBから30、40、50 TBに発展するためには、多くの技術が必要であり、その多くはチップにあります。したがって、私たちが行っていることは実質的には一種の協力であり、知的財産の取得であり、他の何かではありません。しかし、我々はエンジニアやデザイナーを吸収し、彼らを私たちが持つデザイナーと組み合わせ、本質的にはSeagateに、そして最終的には全産業が50 TBのロードマップを継続できるようにします。

Q：NVIDIAのBlackwell製品サイクルを展望する際、いくつかの兆候が、半導体がNVIDIA製品プラットフォームの光学分野にさらに深く関与する機会を示唆しています。NVIDIAの以前の世代製品と比較して、これがより深く関与する機会だと考えていますか？それともNVIDIAのDSP分野およびBlackwellサイクルに関連する他の分野にのみ参加するのですか？

A：私の回答は非常に単純です。私はNVIDIAのマーケットと製品ロードマップに直接関与していません。これはNVIDIAのBlackwellの製品ロードマップであり、Blackwellは印象的な製品であり、まもなく市場に登場します。

現在、私たちが開発している基本技術に関しては、もちろん使用や応用が可能であり、それらの技術をBlackwellにシェアすることを非常に喜んでいます。光学部品やDSP分野であっても、Blackwellクラスタの構築のために相互接続を提供することができるため、それが私たちの関与範囲です。私たちはこのエコシステムの一部であることを喜んでいますが、わかっている通り、直接市場に参加していません。

Q：更なるM&Aについての考えについて教えていただけますか。M&Aは今後も検討中ですか？もし検討中であれば、引き続きソフトウェア中心でしょうか、それとも半導体が再び興味を引く可能性がありますか？

A：それは良い質問です。率直に言って、現在私は非常に多忙であり、その中で喜びを見出しています。なぜなら、私は現在VMwareのビジネスモデルを本当に変革しているからです。これは素晴らしい経験です。この取り組みを行い、かつ予想を大きく上回ることができると、とてもいい気分になります。従って、私は引き続きVMwareが世界最大の企業にプライベートクラウドを展開する速度を加速させることに専念しています。この変革を完了させるのはおそらく1年か2年かかるでしょう。

Q：前四半期、AI顧客が研究開発投資を加速していること、そして次世代XPU ASICプロジェクトに関する後続注文についてお話しました。見たところ、彼らは下半期にデータセンターでGPU、XPU、ネットワークを迅速に展開しているようです。CoWOSパッケージングやHBMメモリの制約を考慮すると、AIアクセラレータの供給はかなり緊張しています。このため、団体は下半期にXPUとネットワークの注文と需要の増加を見ていますか？この需要の増加に応えることができますか？または、供給制限がある程度影響を受けていますか？つまり、下半期のAIの需要は供給を上回っていると考えられますか？

A：私たちは引き続き注文と拡大の機会を見ています。AIデータセンターを展開している超大規模計算機メーカーのお客様のため、彼らはますます多くの容量を展開しようとしています。エネルギー効率について議論が出てきたり、XPUやGPUクラウドをどこで見つけたかについての議論がされるようになります。現在500メガワットや1000メガワットはありませんが、人々は夢を見ています。したがって、彼らがこれらの機能を起動すると、私たちは報酬と利益を得るでしょう。

2025年までに、このようなケースがますます増えると予想しています。この点に関しては公約や示唆はしていませんが、あなたが述べたことは完全に正しいです。最近見られるように、このような傾向はますます顕著になるでしょう。今後12ヶ月間、XPUの展開やインフラの利用可能性、および迅速な展開に関連した多くの事例が引き続き発生することが予想されます。

供給に関して、私たちは需要の増加に対応できます。

Q：過去の会議で、AIコンピューティングがASICからコマーシャル市場に移行すると述べたことがありますが、見ているところ、傾向は逆の方向に向かっています。この長期的な傾向についてどう考えていますか？次に、先ほどお示しのとおり、消費電力がすべての大企業の展開において決定的な要素となっています。ASICのワット当たりの性能がGPUよりも優れていることから、なぜより多くの企業がカスタムASICに移行していないのでしょうか？長い時間と多額の資金が必要ですが、特に企業がより多く参加すると、いくつかの標準化されたアプリケーションが登場し、AWSなどの大企業が特定のワークロードに特化したチップを採用することはないはずです。従って、根本的には、AI分野におけるASICの総合的な開発トレンドについて知りたいと考えています。

私は以前、汎用商用チップが最終的に勝ち残ると考えていました。これまでの半導体の発展の歴史に基づいて、汎用の小型商用チップが通常勝つ傾向があります。しかし、私の意見は変化しました。私は前の四半期、そして6ヶ月前からそう思っています。いずれにしても、追いつくことは良いことです。

実際、それは私も同じように考えているからです。私はAIアクセラレータには2つの市場があると考えています。1つはグローバル企業向けの市場で、これらの企業にはカスタムチップを作成する能力、資金、または関心がなく、大規模な言語モデルやソフトウェアをカスタムチップ上で実行するためのものがありません。これは彼らにとって多すぎますし、それを行ってもコストがかかりすぎるため、リターンがありません。しかし、わずかな超大企業は、自社のカスタムアクセラレータを経済的に合理的に構築するための大規模なプラットフォームと資金を持っています。現時点では、私はこれを過剰に強調するつもりはありませんが、すべては計算エンジンに関係しており、特に大規模な言語モデルをトレーニングし、プラットフォームでそれを起動することに関係しています。大いにGPUに関係しています。GPUまたはXPUは、エンジニアや超大型計算メーカーよりも重要な位置にいます。そうであるなら、自分たちの運命を握るために独自のカスタムチップアクセラレータを作成する以上に良い方法はありません。彼らがそれをやっていることを私は見ています。ただし、速度や開始時期は異なりますが、彼らはすでに始めており、完了するには時間がかかります。しかし、彼らの多くはこのプロセスで多くのことを学びましたし、最も大きな一人はすでに7年間やっています。他の人々も追いつくために努力していますが、これには時間がかかります。私は7年間かかる必要はないとは言っていませんが、あなたは加速すると思いますが、それでも時間がかかります。徐々に進めてください。しかし、わずかな超大型計算メーカーやプラットフォームメーカーは、まだそれを行っていない場合は、自分たちで作成し、自分たちの大規模な言語モデルをトレーニングすることから始めます。彼らはすべてこの方向に進み、完全なASICまたは私たちがXPUと呼ぶカスタムチップに取り組むことになります。同時に、商用チップには企業内での需要がまだあります。

質問：しかし、これは基本的にはまだ曲線の初期段階にいることを意味しています。将来的にはGPU市場と同程度の市場規模に到達する機会がありますか？なぜなら、コストだけでなく、電力消費も考慮する必要があり、このようなシナリオではASICがますます魅力的になっています。それでは、曲線は違うでしょうか？

答え：これは加速カーブです。私たちが希望するよりも長い時間がかかる可能性がありますが、確実に加速するでしょう。なぜなら、これらの超大型計算メーカーの需要規模は、完全に企業の需要規模と同じになるからです。