アメリカの東部時間9月10日火曜日午後9時、民主党の大統領候補に就任した現職のアメリカ副大統領ハリスと共和党の候補トランプがテレビ討論を行います。

最近の世論調査の結果によると、ハリスとトランプの支持率は相変わらず互角です。従来の大統領の討論は市場や世論調査の結果にほとんど影響を与えませんでしたが、2か月前、民主党の大統領候補だったバイデンはトランプとのテレビ討論で不甲斐ない結果に終わり、支持率が急落しました。このため、民主党内で「代わりの候補」の議論が高まり、バイデンが辞退する運びとなりました。今回の討論では、2人の候補のパフォーマンスがより重要視されると予想されており、過去数ヶ月間にわたり投資家たちが税金、関税予測、政府支出、エネルギー、電気自動車、医療保険などの政策についてより明確な情報を得ることが期待されています。

今週火曜日、メディアは、選挙のリスクを評価している投資家たちにとって、現在の雰囲気は6月のバイデンとトランプの討論時よりも不安定です。金融市場の指標から見ると、株式市場の変動を測る恐怖指数（VIX）が再び上昇し、ブルームバーグドル指数の3か月間の暗示的なボラティリティ指標が2023年3月の銀行危機以来の最高水準に達しています。債券トレーダーはさらなる混乱に直面しており、最近のかなり相反する経済指標によって、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げの幅とタイミングを予測する際に迷っています。

ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）のメンバー記事である「観戦ガイド」では、今回の大統領の討論が市場に与える潜在的な影響は「異常に」大きいかもしれないと指摘されています。なぜなら、今回の討論の結果によって市場が再び「トランプトレード」または「ハリストレード」に頼る可能性があるからです。シティグループの戦略家であるDirk WillerやAlex Saundersなども火曜日のレポートで、候補者が既知の立場を強調するだけでも、市場が選挙に関連する取引戦略に注目する可能性があると指摘しています。ハリスが勝利することにまつわる取引戦略はまだ完全に整備されておらず、トレーダーたちは彼女の政治的な優先事項に関するさらなる手がかりを求めています。

株式・債券・為替市場において、討論で注目されるポイントやこれらの市場を揺るがす可能性のある問題について、ウォール・ストリートの機関は次のように考えています：

株式市場

株式市場投資家は、ハリスとトランプがどのように税金や関税計画を実行するかに注目するでしょう。トランプは、法人税率を現在の21％から15％に引き下げることを提案しており、ゴールドマンサックスは、この計画に従えば、彼が当選した場合、S&P500指数の構成銘柄企業の利益が約4％増加する可能性があると推定しています。一方、ハリスは、法人税率を28％に引き上げる提案をしており、この計画はS&P500企業の利益を約8％減少させる可能性があります。

関税に関して、トランプはすべての輸入商品に一律10％の関税を課し、中国からの輸入商品にはより高い税率を設定しています。ハリスが伝えたメッセージは、彼女が関税に関して手加減しないことは確かですが、中米の緊張関係がエスカレートすることは何の利益もないと考えているということです。

JPモルガンチェースが中国に高い直接的露出を持つ株式バスケットを編成しており、その中には半導体、産業、材料、自動車、医療保健などの業種が含まれています。注目すべき株式には、エヌビディア、ブロードコム、アップル、テスラ、エレベーター会社であるオーチス、テストおよびアナリティカル業器メーカーであるアジレントテクノロジーなどがあります。ブルームバーグの業界研究によると、銀行、テクノロジー、電気自動車企業はこの選挙の影響を最も受ける企業とされており、住宅ローン会社のファニーメイ、フレディマック、モルガンスタンレー、米国最大手暗号資産取引所Coinbase Global Inc.、アメリカ鉄鋼、テスラ、センテナ社、ノボノルディスク、ファーストソーラー、ネクステラエナジーが注目されています。

株式トレーダーにとって、特定のサイドを選ぶか、市場の方向性を選ぶよりも、ボラティリティが上昇することを賭ける方が良いです。シティグループのアメリカ株式トレーディング戦略リーダー、スチュアート・カイザー氏は、「選挙取引の重点は市場の方向性ではなく、ボラティリティに置くことにします」と述べています。

債券市場

6月のバイデンとトランプの最初の討論の後、ウォール街ではトランプが再び大統領に就任する可能性に対する予測が始まりました。その中でも特に人気のある取引の1つは、収益率の急上昇に賭けることです。トランプの税制と貿易政策がインフレリスクを引き起こす可能性に対処するため、トレーダーはポジションを調整し、短期国債を大量買いし、長期国債を売りました。これは最初の討論後の「トランプ取引」の最初の反応でした。

ウォール街の債券専門家たちは珍しく、誰が大統領選に勝っても、アメリカの将来の財政状況はさらに悪化すると一致しています。国会の構成は支出計画を決定する上で非常に重要です。連邦準備制度理事会が利下げすることが予想されるため、米国債利回りの絶対水準は6月以降低下していますが、投資家は依然としてトランプとハリスが財政計画について発表する可能性に注意を払っています。債務と赤字の見通しが悪化する懸念は、今年の利回りカーブの急激な変化を加速させる可能性があります。

通貨市場

中国やメキシコなどの主要な米国の貿易パートナーの通貨は、トランプが選挙中に発言した関税に対して特に敏感です。また、投資家にとっては、トランプがドルの総合的な価値に対する態度、およびハリスの立場が非常に重要です。

ウォールストリートのストラテジストは、トランプの関税措置は少なくとも短期間ではドルを支持すると一般的に考えています。しかし、トランプ自身もドルが強すぎると考えています。これらの対立する意見をどのようにバランスさせ、さらには米連邦準備制度理事会により積極的な利下げの圧力をかける発言があるのかどうかは、討論後に通貨の変動を引き起こすかもしれません。

ウェルズファーゴのストラテジスト、Aroop Chatterjeeは、先週火曜日のレポートで、ハリスが当選すれば、貿易、移民、外交などに関して、米政府の意思決定の不確実性が減少し、これがドルの安全天然需を圧迫する可能性があると指摘しました。トランプ政権の減税政策の期限も切れることで、米連邦準備制度理事会によりさらなる緩和的な通貨政策が提供され、ドルの下落に影響を与えるでしょう。