9月11日、高盛グループの外国為替アナリスト、イザベラ・ローゼンバーグは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは、ドルの下落リスクを限定すると述べた。なぜなら、他の中央銀行も緩和政策を推進しているからである。

イザベラ・ローゼンバーグは、自分がクライアントに提供するレポートの中で、実際にはこのような利下げサイクルは通常、ドルの上昇を伴うと述べている。彼女は1995年以降の利下げサイクルと先進国間の政策連動度に基づいて、この結論に至った。

「もし多くの中央銀行が通貨政策を緩和するなら、米連邦準備制度理事会（FRB）の通貨政策のドルへの影響を制限されることが予想されます。市場はFRBが他の中央銀行に追従すると予想していますが、他の中央銀行に余地を与えると、彼らはますます政策の緩和に踏み込むでしょう」と彼女は書いています。

米連邦準備制度理事会（FRB）は来週利上げ会議を開催し、これまで緩和措置を開始している欧州中央銀行（ECB）、イギリス銀行（Bank of England）などに加わるでしょう。現時点では、市場はFRBが9月に25ベーシスポイントの利下げ（66％の確率）をすると予想していますが、50ベーシスポイントの利下げ（34％の確率）をする可能性もあります。

トレーダーがFRBの利上げに備える中、ドルは最近圧力を受けています。理論的には、FRBの利上げは投資家が米国債を購入する動機を減少させ、それによりドルの需要が弱まる可能性があります。

しかし、ローゼンバーグによると、このような状況はFRBが他の主要な中央銀行と異なるタイミングで行動する場合にのみ起こります。通常、それはドルの下落または横ばいにつながります。しかし、現在の状況では、米国の金利は相対的に高いままであり、他の国の為替レートが下落しているため、ドルを売却して他の資産を購入する動機が弱まっています。

同時に、ドルは避難通貨としての地位を持つため、このようなグローバルな利下げ協調は経済成長への懸念を示唆している可能性があり、それがドルを支える可能性もあります。

“単一の変数――今回は米国連邦準備制度の政策方向――を使ってドルのパフォーマンスを説明することは通常あまり成功しません。明らかに、外国為替の相対的な背景の方が重要です。”彼女は記述しました。

ウォール街の見解は一致していません

しかし、一部のウォール街のアナリストは、依然として米国連邦準備制度の利下げとドルの将来に関連があると考えています。ubsグループのグローバルウェルスマネジメントのシニア米国アナリスト、Brian Rose氏は、「他の状況に関わらず、一旦米国連邦準備制度が利下げを開始すると、ドルは弱くなると常に考えています。今でもこの見解を持っています。」と述べています。

最近、米国連邦準備制度の利下げへの期待がドルの強さを抑える中、ドルの下落ペースが加速しています。データによると、usdは2024年の高値から5%下落し、1年間で最低水準に近づいています。

他の一部のアナリストは、多くの人々が米国経済の減速のさらなる証拠を待っており、それからドルを売りに出るであろうと指摘しています。ニューバーガー・ベルマンのグローバルインベストメントグレード固定収益の共同責任者、Thanos Bardas氏は、「米国経済は減速していますが、非常に健全な状態にあります。」と述べています。

経済状況に加えて、11月の米国大統領選挙の結果もドルの運命に影響を与える可能性があります。Bardas氏は、実際には、トランプ大統領の関税引き上げや減税などの多くの政策が、ドルを強くする可能性があると指摘しています。

Standard Chartered BankのグローバルG10外国為替研究部門の責任者Steven Englanderは、民主党の大統領候補ハリスが当選すれば、より高い税金がもたらされ、経済活動が減速すれば、米連邦準備制度はより強い量的緩和政策の圧力に直面するかもしれないと指摘しています。