智通財経アプリによると、中信証券は2024年上半期において、金属企業の利益状況が2023年に比べて大幅に改善しましたが、24Q2に主要な金属価格が急騰して後退し、金属セクターは明らかに調整しました。細分セクターにおいて、銅、アルミニウム、金は優れたパフォーマンスを維持しています。企業利益の増加と拡大の背景において、業界評価はさらに低下し、特にアルミニウム、銅、リチウム関連セクターの評価が優位を示しています。また、業界の配当水準も2024年上半期に大幅に向上しました。今後の展望としては、利下げ取引において金の配置価値を引き続き期待しており、産業金属は需要の回復に伴う価格の穏やかな上昇の恩恵を受ける見通しであり、リチウムや希土類関連セクターは底堅い特徴を持っており、市場スタイルの変更期に相対的に優位を持っている可能性があります。その他、消費電子に関連する銘柄にも注意を払うことをお勧めします。

相場の振り返り：金属セクターは引き続き分化の傾向を示し、24Q2以降は弱気となりました。

2024年初から現在まで、中信有色金属指数は1.6%下落し、上海深セン300指数を0.3ポイント上回っています。2四半期から現在まで(8月30日時点、以下同様)中信有色金属指数は11.8%下落し、上海深セン300指数を4.2ポイント下回っています。2024年初から金属セクターの変動率は全業界で7位にランクインし、2四半期から現在まで12位に後退しました。細分セクターにおいては、黄金とその他の希少金属セクターは2024年現在、それぞれ28.6%/12.7%上昇していますが、銅とアルミニウムセクターはそれぞれ3.8%/1.5%上昇しています。リチウムと希土類磁性材セクターはパフォーマンスが比較的弱く、それぞれ38.4%/20.0%下落しています。各細分セクター間では2023年以来の分化傾向が続いています。24Q2以降、金属業界の全ての細分セクターが調整を見せ、その中で黄金、その他の希少金属、アルミニウムセクターの調整幅は比較的小さいです。

業績と評価分析：金属業界の収益は著しく改善し、銅、アルミニウム、リチウムセクターの評価は低いです。

2024年上半期の有色金属業界全体の収益は前年同期比で2.5%増加しましたが、当期純利益は0.7%減少しました。24Q2における業界全体の収益と当期純利益はそれぞれ前年同期比で8.0%/29.6%増加し、前四半期比で19.0%/58.7%増加しました。24Q2の金属業界の収益が急速に回復しています。細分セクターにおいては、銅、アルミニウム、金セクターが優れたパフォーマンスを示し、24H1の当期純利益はそれぞれ前年同期比で52.5%/45.4%/45.0%増加し、24Q2は前四半期比で74.5%/81.5%/38.4%増加しました。金属価格の上昇や減少幅の縮小により、24Q2において金属の各細分セクターの利益は改善傾向を示し、前年同期比のデータではリチウムと希土類セクターのみが減少しています。2024年8月30日時点において、有色金属セクターの予想PERは15.8倍であり、PBRは1.9倍であり、過去5年間の平均26.8倍/4.3倍に比べて著しく低い水準です。細分セクターにおいては、アルミニウムと銅のPER評価が低く、2024年の予想PERはそれぞれ9.3/12.9倍です。また、リチウムとアルミニウムセクターのPBR評価も低く、2024年の予想PBRはそれぞれ1.2/1.4倍です。

保有と分配分析：ファンドは引き続き産業金属に投資を増やし、産業の中期的な配当は著しく改善しています。

2024年第2四半期末までに、有色金属業界のファンドの保有市場価値は14210億元であり、保有規模は全市場30業種の中で5番目にランクされています。保有市場価値はファンドの株式投資市場価値の比率が5.3％で、2024年第1四半期末と基本的に同水準です。セクター別に見ると、工業金属/貴金属/希少金属セクターの保有比率はそれぞれ3.0％/0.9％/0.9％で、工業用金属の割り当て傾向は顕著であり、セクター構成の調整後の貴金属セクターも同様に割り当てが増加し、希少金属セクターは割り当て削減しています。2024年には、有色金属業界には22社の上場企業が(予定)中期配当を実施し、それは2010年以来の最高値であり、(予定)配当総額は72.6億元に達し、前年比140％以上増加し、金属業界の平均配当比率は10.3％に達し、前年比+6.1ポイント増加しています。

金属業界の展望：マクロ経済が引き続き主導的要素であると予想され、需要の回復と底堅い品目に注目されるでしょう。

中信証券は、基本的な弱化傾向の中で、金属市況を引き続きマクロ要因、例えば利下げ取引などが主導すると予想しています。貴金属の価格上昇の確実性は比較的高く、金の配置ロジックは依然として順調です。一方、工業金属は需要の回復と在庫の減少による価格の穏やかな上昇を促すものであり、需要と供給のバランス表の長期的展望は依然として不足を指しています。リチウムと希土類は現在、しっかりした底堅い特徴を備えており、市場スタイル切り替え時期には相対的に有利です。

リスク要因：

金属価格の大幅な下落リスク；国内経済の回復が予想以上に進まないリスク；海外経済の停滞リスク；米連邦準備制度の利下げが予想以下のリスク；上流供給の成長速度が予想を上回るリスク；企業の海外資産の運営リスク；企業の新規生産能力構築の進捗が予想以下のリスク；業界政策の予想を上回る変化によるリスク；安全管理、環境保護の状況が予想を上回る厳しいリスク。

投資戦略：

2024年上半期において、金属セクターの利益状況は2023年に比べて大幅に改善しました。24Q2企業の利益改善はさらに顕著ですが、24Q2主要金属価格の急騰と下落に伴い、金属セクターは明らかに調整しました。セクター別では、銅、アルミニウム、金の出色のパフォーマンスが継続しました。企業の利益増加の背景に、業界の評価がさらに低下し、特にアルミニウム、銅、リチウムのセクターの評価が優位性を持っていました。さらに、業界の配当水準も2024年上半期に大幅に向上しました。今後の見通しでは、中信証券は引き続き黄金の利下げ取引での配置価値を強気視し、工業金属は需要回復から価格の穏やかな上昇を期待しており、リチウムと希土類セクターは顕著な底堅い特徴を持ち、市場スタイル切り替え時期には相対的に有利と考えています。さらに、消費電子関連の資産にも注目することを提案しています。