財通社9月11日ニュース（編集 潇湘）国際石油価格が崩れ、かなり完全に崩れました...

火曜日、グローバル基準のブレント原油が70ドルを下回り、原油価格も2021年12月以来の最安値になりました。今年4月の高値に比べて、ブレント原油の累積下落率は既に22％を超えており、テクニカルベアマーケットに入っています。

実際には、価格の大幅下落よりも、現在市場関係者が心配しているのは、おそらく原油市場の人気です。

有名な財経ブログサイトZerohedgeは火曜日にXプラットフォームで発言しました-大量商品価格が2000年以来最も困難な経済ハードランディングの価格を決定していると。石油市場の人気は、グローバル金融危機、欧州主権債務危機、および新型コロナウイルスの世界的な封鎖のピーク時よりもさらに悪化しているとさえ言えます。

ポジションのデータからは、この警告は決して杞憂ではありません。以下の図からもわかるように、ヘッジファンドが保有している原油のネットロングポジションは歴史的な最低水準に低下しています。

エネルギー専門家であるジョン・ケンプ氏による統計によれば、9月3日までの7日間で、ヘッジファンドや他のファンドマネージャーが6種類の主要な原油および製品先物およびオプション契約合計で1億1700万バレルに相当する売りを行っています。

注：図の赤線はネットポジションデータです。

総保有銘柄はわずか9300万バレルに減少し、少なくとも10年来の最低水準になりました。ファンドマネージャーはほぼ全ポジションを売却し、ポジションの変動にはNYMEXとICEのWTI原油（-6600万バレル）、ブレント原油（-3800万バレル）、ヨーロッパディーゼル燃料（-900万バレル）、アメリカディーゼル燃料（-300万バレル）、アメリカガソリン（-100万バレル）が含まれています。

原油に対するネガティブなムードはすぐに製油燃料にも広がり、特にディーゼル燃料やその他の中間馏分油に対するプットのムードは非常に強いです。

例えば、OPEC+が2か月の増産延期を正式に発表したにもかかわらず、先週ブレント原油価格は約10％下落しました。現在の原油市場の悲観的な雰囲気は明らかです。需要の低迷の最新の兆候として、サウジアラビアは主要なアジア市場向けの主力原油グレードの価格を引き下げました。

供給と需要の面から見ると、アメリカを含む世界経済の潜在的な減速の脅威はすでに新しい情報ではありません。また、多くの石油業界の幹部は、中国の石油需要の成長は電気自動車やクリーンエネルギーへの移行の加速により減速し続けていると述べています。ゴールドマンサックスグループの石油研究責任者であるDaan Struyvenは、現在、中国の石油需要の成長率は約20万バレル/日と予想しており、新型コロナウイルス感染症の発生前の5年間の成長率は50万バレル/日から60万バレル/日でした。

Vitol GroupのCEOであるRussell Hardyは、中国の電気自動車への移行により、国内のガソリン需要が今年か来年にもピークに達する可能性があると述べています。

一方、供給側では、技術の進歩と効率の向上により、アメリカのシェールオイルガス生産は過去3年間で30％増加し、OPECの減産努力をほぼ相殺しています。これにより、需要の減速の見通しは現在、油価への圧力がますます目立っています。バイデン/ハリス政権が大統領選前に商品価格をできる限り下げるために最善を尽くしていることから、実際のガソリン価格は歴史的な最低水準に近づいています。

注：上の図はアメリカの原油生産量を示し、下の図はOPECの原油生産量を示しています。

今週の油価の変動状況から興味深い現象が見られます。午前10時（北京時間の午後22時）ごろになると、ブレント原油価格は一時的に急落します。

油先物価差が急速に現物のプレミアム状態からプットの先物溢価状態に転換しており、数ヶ月前までプレミアムだったブレント原油の12ヶ月間隔は、過去1ヶ月の4ドルから1ドルに急落しています。

備考：現物溢価トレンドは、上から下に向かって、3ヶ月前、1ヶ月前、現在の順です

石油のボラティリティ指標OVXも最近急騰しており、8月初のパニック水準を下回っているものの、依然として高い水準です。

備考：上記の紫の線が油価の動向で、黄色の線がボラティリティを表しています

一方、オイル市場の「パニック指数」とされるOVXは、現在、米国株の「パニック指数」であるVIXよりもはるかに高い水準にあります。

関連市場から見ると、現在の油価の下落は、いくつかの関連資産や連邦準備制度理事会（FRB）の意思決定に示唆を与える可能性があります。例えば、油価はかなりの期間、米ドルと連動していました（これは主にアメリカが原油の輸入国から輸出国に転換したことに大いに影響されています）。このことは、米ドルがさらに下落する可能性があることを意味するのでしょうか？

備考：黄色の線は油価、紫の線は米ドルの推移を示しています

同時に、油価の下落は米国の10年債務利回りのインフレ率平衡も下落させ、FRBが将来、インフレ率が低くなりすぎるリスクに直面する可能性があります。先に当日紹介した通り、油価の下落はこれにも関連しています。

もし原油価格と「世界的資産評価の指標」とも言える10年国債利回りを一緒に見ると、下落傾向が同期していることは、米連邦準備制度理事会が利下げのステップを早める可能性を暗示しているのでしょうか？

最後に、国内の株式投資家に注意喚起する必要がありますが、原油価格とcsi 300指数は過去一年以上の間、「肩を並べている」、「親友同士」といえるほどの繋がりを持っていましたが、最近ではそれが非常に明白に現れているようです...