2019年に新国標「電動自転車安全技術規範」の実施が開始されてから既に5年以上の月日が経ち、電動二輪車業界は既に成熟期に入っています。現在、新国標の改定も間近です。以前にも、5月末に関連部署が「電動自転車電気安全要件」の第1号修正を公表し、重要な安全指標を強化し、関連する基準の調和性を強化しました。先月、商務部など五つの部門が「電動自転車の旧モデルと新モデルの交換を促進する計画」を公表し、鉛蓄電池の二輪車を明確に支援し、消費者に「白名企業」の選択肢を提案しました。

新たな政策の連続と改定間近の新国標の迎えが、電動二輪車業界が新たな再編を迎えることを意味しているかもしれません。

上場企業の中間決算報告がほぼ終了し、電動二輪車企業の財務報告書もほぼ公表されています。財務報告書を踏まえると、代表的な企業の経営状況と新たな動向を見ることができます。上場してから約1年が経過する緑源集団（02451）を例にとると、上半期の売上高は25.34億元（人民元、以下同）で、前年同期比でわずかに3.2％増加しました。純利益は6598.8万元で、前年同期比で約9.6％増加しました。核心的な財務データは増加していますが、緑源の純利益率はわずかに2.6％で、収益力は依然として弱いと言えます。

電動二輪車業界のベテランである緑源ブランドの歴史は、20世紀末までさかのぼることができます。しかしながら、市場での地位は上位にありながらも、緑源グループは規模効果による収益力の向上に対する能力を持っていないようです。「天花板」の圧力に加えて業績の伸びが限られており、これが緑源グループの上場後の株価が弱気相場で揺れ動き、上昇トレンドの機会が不足している理由かもしれません。9月10日の終値時点で、緑源グループの年初来の累計下落率は11.68％に達しました。

収益力が不十分であり、基本的なポジションが強化されていません

2019年からの新国標によって生まれた増加需要が次第に低下して以来、国内の電動二輪車は再び在庫競争の段階に進んでいます。マイクロの視点では、過去数年間の緑源グループの業績成長率の変化がこれを反映しています。

リサーチレポートによると、2020年〜2022年の間に、緑源グループの売上高は23.78億元から47.83億元に増加し、対応する期間の複合年成長率は約41.81％です。当期純利益は0.40億元から1.18億元に増加し、対応する期間の複合年成長率は約71.18％です。この時期、緑源グループは主動的に製品開発戦略を調整し、ハイエンド製品の開発に積極的に取り組み、INNO 5、INNO 7、INNO9、S10、Extremeなどの新しい製品モデルを順次発売し、クラウドファンディングやライブマーケティングなどの新しいチャネルを通じて新製品の販売を促進し、製品の販売数量と価格を同時に増加させました。

しかし、2023年に緑源グループが香港株市場に成功し、会社の発展の大きな里程碑を達成したにもかかわらず、企業の年次報告書は会社の成長の減速を示しています：この年、緑源の売上高は508.3億元、純利益は14.6億元で、対比改定ベースでは増加率はそれぞれ6.3％、23.4％で、成長率は前年より大幅に収束しました。

時計の針が今年に進んでも、緑源グループはまだ高頻度で新製品を発売しています。たった半年で、S90、Moda8、Cola10など20以上の新製品を発売しましたが、上半期の緑源グループの売上高と純利益の成長率はまだ回復していません。むしろ、それぞれ3.2％、9.6％に萎縮しました。特に売上高の規模は停滞成長のリスクがあるようです。

競争がますます激化する市場の中で、電動二輪車業界で既に強力な市場地位とブランド効果を持つ(既に強力な市場地位とブランド効果を持つ)緑源グループでも安定した位置を維持することは容易ではありません。特に収益指標で見ると、緑源の粗利率と純利益率はそれぞれ12％、2.6％で、脆弱な収益能力では投資家の満足を得るのは難しいです。

その他にも、緑源グループは科技イノベーションに専念すると宣言していますが、上半期における研究開発投資はまだ1億元を超えておらず、対応する研究開発費用率は約3.6％で、業界内でも優れた数値とは言えません。

業界の供給と需要の新しいバランスを迫りつつある中で、緑源はどのように巻き返すことができるのでしょうか？

歴史を振り返ると、2019年の新国家標準は電動二輪車業界の再編に加速をもたらし、業界の規模化開発と供給側の最適化に深い影響を与えました。

過去の業界政策の広範な影響を考慮して、一部の業界関係者によれば、この政策ラウンドでも供給側の製品革新が期待できる。この背景の下で、規制に沿った新しい人気車種を設計し、早急に市場に投入することが製造業者の最優先事項であることは明らかです。

智通财经APPは、新しい国家規格の修正を基準にした潜在的な市場機会に注目し、各メーカーが新たなテクノロジー競争を開始していることを確認しました。過去数ヶ月間、EMMA、CST、Ninebotなどのブランドが新しい製品を次々に発売しています。注意すべきは、今年各ブランドの新製品は3,000元以上の価格帯に集中し、従来よりもよりスマートな機能の迭代アップデートに重点を置いていることです。

緑源集団はこの時期においても技術投資を増やし、自社が遅れを取らないようにする必要があります。今年7月、緑源は、独自開発したデジタルバッテリーテクノロジーで突破を達成したと発表しました。この技術は、高精度のセンサーとスマートなアルゴリズムを使用することで、バッテリーのパフォーマンスをリアルタイムに監視および最適化することができます。

それに加えて、緑源集団は生産拠点の能力を強化し、拡充することにも力を入れています。天風証券のレポートによると、将来の3年間で、緑源は生産能力の高速拡大を維持し、2026年までに生産能力を3倍に増やす見込みです。

ただし、野心的な拡張計画が緑源集団にリスクをもたらす可能性も投資家にとって注目に値するかもしれません。市場規模から見ると、電動二輪車業界は成熟した新しい段階に入り、将来の市場需要の増加は限られるでしょう。供給側から見ると、過去数年間、トップブランドメーカーは一斉に生産能力の拡大を続けており、現在、業界全体の生産能力が深刻な過剰状態になっていると予測されています。

需要が限られ、供給が無制限に増加する背景において、緑源集団の大規模な拡張計画が消費者に負担を強いるかどうかは疑問です。仮に増加した生産能力が最終的に市場に受け入れられるとしても、すでに非常に薄利益な状況にある企業がその過程で利益を守ることができるかどうかはまた別の大きな試練となるでしょう。