安信国際は、中国の強力なガス販売業者である華潤燃気（01193）についてのリポートを発表しました。当期純利益は一時的な要因を除いた上半期に急速に成長し、同業他社よりも好成績を収めました。特にガス販売ビジネスの業績が目覚ましく、セクターの業績が31%を超えました。ガス販売量が5.3%増加したほか、ガス毛利の大幅な回復（前年同期比+0.04元/方）も貢献しました。また、ガス販売コストの大幅な削減もあり、会社がガスの調達を効果的にコントロールしていることが反映されています。さらに、会社の現金フローは良好であり、フリーキャッシュフローは上半期に大幅に向上しました。また、配当率も魅力的であり、中期的な配当金は1株25香港セントで、前年同期比で大幅に増加しました。安定した経営と魅力的な配当率を考慮すると、投資家は注目することをお勧めします。

イベント：会社は2024年中期に収入が520.8億香港ドルに達し、前年同期比で7.7%増加しました。親会社の当期純利益は34.6億香港ドルに達し、前年同期比で2.5%減少しましたが、一時的な収益を除いた場合、親会社の当期純利益は34.6億香港ドルに達し、前年同期比で21.2%増加しました。フリーキャッシュフローは19億香港ドルに達し、前年同期比で562.3%大幅に増加しました。

anshin国際の主な見解は以下のとおりです。

小売天然ガス販売規模は引き続き拡大し、前年比5.3%増加しました。

会社は2024年上半期にガス販売量が209億立方メートルに達し、前年同期比で5.3%増加しました。ガス販売量の増加は主に内生的な成長です。居住者のガス販売量は57.6億立方メートルに達し、前年同期比で7%増加しました。工業ユーザーのガス販売量は96.6億立方メートルに達し、前年同期比で3.7%増加しました。商業ユーザーのガス販売量は50.1億立方メートルに達し、前年同期比で8.1%増加しました。車用ユーザーのガス販売量は4.7億立方メートルに達し、前年同期比で8.4%減少しました。工業ユーザーのガス販売量が最も多く、小売のガス販売量の46.2%を占めています。上半期を通して、金属製品業や一般機器製造業などのガス販売量が最も増加し、不動産業の影響を受ける見込みで、陶磁器・ガラスおよび非金属鉱物製品業のガス販売量の減少率が最も大きいと予想されます。会社は年間の工業用ガス販売量の増加率がGDP成長率と約5%で一致すると予想しています。

ガス販売の総差益がさらに改善され、ガス販売セクターの利益が31.3%大幅に増加しました。

会社の上半期の売上げが改善し続け、0.54元/方に達し、前年比0.04元/方の増加となりました。売上げ業務の利益は47.5億香港ドルで、前年比31.3%の大幅な増加です。利益の改善は、ガスの原価の低下によるものであり、上半期の平均ガス原価は2.94元/方で、前年比0.14元/方の下落となりました。住宅の利益パートも前年比で改善しています。ガス源に関しては、当社は上半期に独自に6.3万トンのLNG現物を購入し、国内市場価格よりも100-200元/トン安い価格で購入しました。これにより、天然ガスの自己資源プールが充実しました。さらに、当社は広範なエンドユーザーマーケットを活用し、バイヤーの需要を主導する天然ガス現物取引市場やガス供給網を開発し、デジタル手法によってガス供給のビジネスチェーンを再構築し、ガス源の価値評価能力と統括能力を向上させています。現在までに、160以上のプロジェクト企業と190以上のサプライヤーがガスパイプラインに登録しており、1か月以上の間に取り引き量は4500万立方メートルを超え、取り引き金額は1.5億元になりました。

総合サービス業務と総合エネルギー業務は引き続き急速な成長を続けています。

上半期の総合サービス収入は1.77億香港ドルで、前年比20%増加しました。 部門当たりの利益は760万香港ドルで、前年比で22.1%増加しました。 キッチン電化製品の暖房市場シェアは8.7%から9.0%に増加しました。 保険代理業の市場シェアは25.6%から25.8%に増加しました。 住宅事業の収入は1人当たりの収入が54.2元から55.1元に増加しました。 一方、会社の総合エネルギー事業の収入は8.3億香港ドルで、前年比で38%増加しました。 その毛利は1.6億香港ドルで、前年比で84.3%増加しました。 今後も会社は総合サービス事業に力を入れ、高い成長を維持する予定です。

接続事業はまだ不動産の影響を受けています。

上半期に新たに接続された住宅ユーザーは103.1万世帯で、前年比23.1%の減少です。会社の接続事業はまだ不動産の影響を受けており、全年で300万世帯の目標を達成するのは一定の挑戦があります。

中期的な配当が大幅に増加し、引き続き株主に還元しています。

会社は2024年に株式ごとに25香港セントの中期的な配当を行い、前年比66.7%増です。昨年の会社の配当率は50.3%で、配当率は着実に増加しています。今年の全年の配当率もさらに向上する余地があると予想されています。

リスク要因：予想よりもガス需要が低い；予想よりも毛差が低い；予想よりも接続完了が遅い；予想よりもLNG処理量が低い。