Zhitong Finance Appは、東興証券が中国の美容消費は依然として比較的弱いことを示す調査レポートを発表したことを知りました。しかし、社内スキルトレーニングと外部環境の最適化により、質の高い国内美容ブランドが台頭する時が来ました。ペレア（603605.SH）、フレダ（600223.SH）、マルミ（603983.SH）など、強力な製品とブランド力を構築したターゲットを推薦することに重点が置かれていますが、これらは改善の道を歩んでいるので、それらも恩恵を受けることが期待されます。

東興証券の主な見解は次のとおりです。

事件：多くの国内美容団体が財務報告を開示しました。ロレアル、ユニリーバ、資生堂などの企業は2024年の半期報告書を開示し、エスティローダー、P＆Gなどは2024会計年度報告を開示し（2023.6.1-2024.6.30）、LGライフ＆ヘルス、アモーレパシフィックなどは24年間の第2四半期の結果を発表しました。

国際的な美容グループの業績は分かれていて、一部の企業の業績は圧迫されています。過去1年間のインターナショナル・ビューティー・グループの全体的な業績はかなり平均的です。ほとんどの企業は1桁台という低い成長しか経験していません。成長率は全体的に鈍化しており、一部の企業の業績は急激に低下しています。カテゴリー別に見ると、ロレアル、P＆G、ユニリーバなど、化粧品や日用化学産業のシェアが高い企業の業績は比較的好調です。高級化粧品は大きな打撃を受けており、エスティローダー、資生堂、コティなどの企業の業績は圧迫されています。地域別に見ると、日本と韓国の企業は、売上規模と前年比成長率の点で比較的後れを取っています。ヨーロッパとアメリカの企業は全体的に規模が大きく、成長の回復力も優れていますが、社内の細分化が進み、一部の企業の業績は深刻な打撃を受けています。

高効率ブランドの利点はまだ残っており、ハイエンドブランドは大きな打撃を受けています。主要グループの財務内訳データによると、さまざまな事業部門やブランドの業績は分かれています。ロレアル皮膚科・美容部門の売上高が前年比16.4％、ユーセリンとアクアフォーの売上高が前年比で8.3％増加、24年上半期に資生堂ブランドが6％、CPBブランドが1％増加、レボニーブランドが7％というハイエンドブランドへの高い圧力など、高効能ブランドは強い回復力を示しました。エスティローダーの収益報告によると、業績の低下が抑制されました中国本土の高級美容製品の低迷が続いており、アモーレパシフィックの高級ブランド部門の収益は前年比-7％でした。

アジア太平洋地域の美容市場における需要の低迷は、業績の足かせとなっています。アジア太平洋地域と中国の主要な美容グループの売上高または業績によると、資生堂の中国市場での売上高は前年比0.8％でしたが、コア営業利益は前年比-10.1％で、中国の店舗売上高は前年比10％〜15％減少しました。エスティローダーのアジア太平洋地域での売上高は前年比で-3％で、中国本土での高級美容製品の売上の低迷が足かせになりました。ロレアルの北アジアの売上高は前年比-1.7％で、ロレアルのグローバルビジネスが減少した唯一の市場です。2024年度のP&Gのグレーターチャイナでのオーガニック売上高は、前年比で-8％でした。全体として、中国市場を含むアジア太平洋地域のすべてのグループの販売実績は低調でした。基本的に、成長はマイナスで、それが全体的な業績を引き下げました。業績不振は、アジア太平洋市場における美容ケア需要の低迷を反映しています。その中でも、旅行小売市場の低迷の影響が最も顕著です。同時に、対応する市場におけるブランドの競争力や魅力がある程度低下したことも反映しています。

国内市場における国際美容ブランドの競争力は弱まり、一部の高品質の国内ブランドが追いついてきています。一方で、中国の国際美容グループの業績不振は、国内の美容消費者需要の低迷の影響を受けています。一方で、国内の美容ブランドが市場シェアを獲得したことにも起因しています。ダブルイレブンと618の主要なプロモーションブランドの長年にわたるランキングデータの変化によると、中国の国際美容ブランドの競争力が弱まっていることもわかります。弱い国内消費者環境も国内ブランドの業績に影響を与えましたが、ペレア、コフミ、株式会社マルミなど、まだ高い成長を遂げているブランドがいくつかあります。コストパフォーマンスを求める消費者の傾向は、国内ブランドに良い発展の機会をもたらし、国内ブランドが研究開発能力を強化し、ブランド力と製品力を継続的に強化し、新しいチャネルの運営で優位に立つにつれて、一部の高品質の国内ブランドが追いつきましたビッグ・インターナショナルとアップしてブランド。

将来を見据えて、美容業界は依然として一桁成長を維持する可能性があり、費用対効果の高い消費は高品質の国内美容ブランドに発展の機会を提供し続けるでしょう。国内の美容消費者の需要は引き続き低迷すると予想され、業界全体は一桁台前後の成長率を示す可能性がありますが、国内ブランドの成長は国際ブランドよりも優れており、一部の高品質の国内ブランドは、消費格下げの文脈で一部の主要な国際ブランドの市場シェアを引き続き獲得します。消費者需要の低迷を背景に、業界の競争は激化し続け、さまざまな産業チェーンや企業間の差別化度は高まり続けています。一部の高品質ブランドは、業界構造の最適化と集中の恩恵を受けて市場シェアを拡大したり、より良い業績を達成することが期待されています。

投資戦略：中国の美容消費は依然として弱いですが、社内のスキルトレーニングと外部環境の最適化により、質の高い国内美容ブランドが台頭する時が来ました。ペレア、フレダやマルミなど、強力な製品とブランド力を構築したターゲットを推薦することに重点が置かれています。改善の道を進んでいるフレダやマルミ株式会社も恩恵を受けることが期待されています。

リスク警告：美容消費者の需要は予想を下回り、市場競争は激化し、新ブランドのインキュベーションは予想を下回っています。