3月12日の財結社情報によると、水曜日の米国CPIデータが予想を上回ったことで、来週の米連邦準備制度理事会の利下げ幅に関する疑念はほぼ解消されました。

米連邦準備制度理事会の役員たちが集団的に沈黙しているタイミングで、「米連邦準備制度理事会の音声トランペット」と称される著名なマクロ記者ニック・ティミラウス氏は水曜日に記事を発表し、持続的な低インフレトレンドが来週の米連邦準備制度理事会による段階的な利率引き下げの道を開いたが、住宅インフレの意外な上昇がより大幅な利下げを推進することを困難にしていると指摘しています。

8月の米国CPIの状況をまとめると、名目CPIは前月比で0.2％上昇し、前年同月比で2.5％上昇しました。最も問題があるのはコアCPIで、住宅費用の押し上げにより前月比で0.3％増加（実際には0.281％）し、市場の一般的な予想である0.2％を上回りました。コアCPIの年率は3.2％で、予想に合致しています。

名目CPIが2021年2月以来の最低水準に下がったのとは異なり、コアCPIの下落幅は明らかに遅いです。その中でもコアCPIの前月比データは連続で51ヶ月上昇し、これは米国の歴史的な新記録です。

特に懸念されるのは、住宅インフレの年率が2023年初以来初めて上昇したことです！

「定調」利下げ25ベーシスポイント

ティミラウス氏は、より強い住宅インフレが8月のコアインフレ率を予想を超えて上昇させ、来週の会議でより大幅な50ベーシスポイントの利下げを推進することがより困難になる可能性があると述べました。

もちろん、投資家たちは米連邦準備制度理事会（FRB）が「意思を変えずに利下げしない」と心配する必要はありません。ティミラウス氏も、水曜日のCPIデータが多数の中銀官僚が利下げを開始しようとしている立場を変えることはないと述べており、現在唯一の分岐点は「一部の役員」のみであり、より大幅な利下げの可能性はまだ完全に排除されていません。

インフレデータ以外にも、投資家たちはますます米国経済の健全状態に注目しています。インフレ緩和とともに、米国労働市場も明らかに減速し始めました-追加雇用と賃金成長の鈍化、失業者の新しい仕事を探す時間の増加など。電子商取引の巨人、アマゾンも、消費者が割引商品や低価格の生活必需品をより多く購入していると報告しています。

ティミラウス氏は、次週のFRB会議では、利下げの幅だけでなく、FRB議長パウエル氏の経済の健康状態に対する見解にも注意を払う必要があると述べています。

だから......年内残りの2回の会議の予想はどうなる？

来週のFRBの利下げ25ベーシスポイントについてはほぼ確実になる中、投資市場は年末に控えた2回のFOMC政策金利会議を待ち望んでいます。

今年の米国大統領選挙の影響を受けて、FRBの11月の政策金利決定は11月7日に延期され、非常に珍しい「金曜の早朝決議」になるでしょう。年内最後の会議は12月18日に決議が発表されます。

CMEの「米国連銀観測」の最新の変化によれば、9月に25ベーシスポイントの利下げがあったため、11月のマーケットはさらに25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利下げの間で揺れ動いている可能性があり、確率は約4〜5分の1の範囲内です。

より遠い12月の会議では、予想はより複雑になります。現在、最も主流な予想は、米国連銀が年内で合計100ベーシスポイントの利下げをすることで、つまり、将来の3回の会議のうち少なくとも1回は50ベーシスポイントの利下げがあるということです。同様に保守的な米国連銀の立場とは異なり、今年は中庸な25ベーシスポイントの利下げが3回行われる確率はわずか17.2％です。

この問題については、来週米国連銀が最新の経済予測を発表する予定であり、それにより「ドットプロット」が更新されます。今年6月には、年初のインフレ予想を大幅に上回ったため、半数以上の役員が「年内に最大1回の利下げ」との予想を示しました。状況の進展に伴い、その予測はすでに時代遅れとなっています。

編集/エミリー