白酒セクターへの投資の主要な葛藤は、需給の再均衡と業界の成長期待の再構築にあります。
Zhitong Finance and Economics APPによると、国泰君安はリサーチレポートを発表し、白酒業界の8-9月の販売量は前月比わずかに持ち直しましたが、対前年比ではほとんどの地域で総需要が引き続き低下しています。その中で、価格側の圧力は販売側の圧力よりも明らかに大きく、製品の動きは主に100-200元の価格帯と200元以上の価格帯の中心流通製品に焦点を当てています。今後、白酒の在庫サイクルが引き続き広がり、業界の収益期待が再構築され、セクターの評価の分化が続く中、確実性が評価に対する貢献を強調し、相対的なリターンの観点からシェアロジックを把握することを提案しています。
国泰君安は、最近の流通は利益空間と回転の面で持続的な圧迫を受けており、コストが流通回収を引き上げる作用はすでに限られています。24Q2の酒企の財務データ（キャッシュフロー、前受関連）と組み合わせて、流通は徐々に緩衝材の役割を失い始め、在庫サイクルの広がりは企業の表面的な成長の明らかな減少と分化として現れるでしょう。
ピークシーズンの検証：シェアロジックが著しく強化されています。多角的な観察の結果、現在、ほとんどの企業の戦略目標は「シェア優先」であり、市場シェアと売上高の相対的な安定を維持することを目指しています：2024年の秋のピークシーズンにおいて、茅台と五粮液を除く酒企は、販売レベルで価格体系を緩和し、コストを増やす傾向があります。今後を展望すると、白酒消費の「不動産依存」と「贅沢を捨てる」特性が顕著になり続け、この観点で「シェアはブランドである」とし、企業が自身の製品構造の深みの優位性を発揮し、強力な流通、大きなブランド、大規模な生産能力を活かし、適切な価格帯を設定し、競合製品を持続的に排除することができます。
次の段階では、在庫削減、価格調整、企業戦略に重点を置くべきです。後続の白酒セクターへの投資の主導的な葛藤は、供給と需要の再均衡と業界の成長期待の再構築にあり、この観点では：市場は在庫削減の展開と高級白酒の価格調整により新たな均衡に注目しており、後続の中心製品の動きのパフォーマンスと表面的な成長を一致させ、茅台などの高級白酒の価格調整はピークシーズン後に新しい安定状態に達し、セクターの評価に支えを与えるでしょう。企業の経営戦略の方向選択が喫緊の課題であり、国泰君安は、茅台などごく少数のブランドを除き、価格や製品構造に固執しないほど、企業は競争上の優位性を持つと考えています。企業は、自身に適したシェア戦略を確立する必要があり、企業の戦略の柔軟性を観察する必要があります。
推奨：強力なブランド、動向安定の標的である贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)；地域の高シェアロジック標的である今世缘(603369.SH)、迎驾贡酒(603198.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、老白干(600559.SH)等；低評価で高成長標的である泸州老窖(000568.SZ)、舍得酒業(600702.SH)、および香港株珍酒李渡(06979)など。
リスク要因：需要の回復が予想よりも緩慢な場合、価格が大幅に変動する場合、食品安全のリスクが発生する場合。
