招商证券指出，2024年上半年受同期高基数以及院内外政策等因素影响，中药行业上市公司实现营收1890亿，同比下降3.2%;归母净利润222亿元，同比下降9.1%。从具体细分板块看，具有稀缺性的高端资源品，以及拥有品牌和渠道壁垒的中药品牌OTC企业表现较好，而院内中药企业受行业政策等影响短期承压。2024年の上半期には、希少な高級資源製品とブランドとチャネルの壁に恵まれた中華薬ブランドのOTC企業が好調であり、一方、院内の中華薬企業は業界の政策などの影響で短期的に圧迫を受けています。
智通财经アプリによると、招商証券はリサーチレポートを発表し、2024年上半期には、希少な高級資源製品とブランドとチャネルの壁に恵まれた中華薬ブランドのOTC企業が好調であり、一方、院内の中華薬企業は業界の政策などの影響で短期的に圧迫を受けています。去年同期の風邪や呼吸器、胃腸消化および血液補充および補助製品の基数が高く、および上半期の薬局の来客数の減少の影響を受け、2024H1の院外OTCセクターの収入は1.06%減少していますが、中華薬セクターよりも減少幅が小さく、ある程度の経営耐久性を示しています。親会社の当期純利益は9.3%増加し、収入の減少背景にもかかわらず、粗利率の向上と費用率の低下により増加傾向を維持しています。
笠萌証券の主な観点は以下のとおりです。
招商証券によれば、2024年上半期、同時期のベース効果および院内および院外の政策などの要因により、中華薬業界の上場企業の売上高は1,890億元で、前年同期比で3.2%減少しました；親会社の当期純利益は222億元で、前年同期比で9.1%減少しました。具体的なセクターを見ると、希少な高級資源製品とブランドとチャネルの壁に恵まれた中華薬ブランドのOTC企業が好調であり、一方、院内の中華薬企業は業界の政策などの影響で短期的に圧迫を受けています。
中華薬セクターにおいて、ブランドのOTC企業のパフォーマンスは業界を上回っています
去年同期の風邪や呼吸器、胃腸消化および血液補充および補助製品の基数が高く、および上半期の薬局の来客数の減少の影響を受け、2024H1の院外OTCセクターの収入は1.06%減少していますが、中華薬セクターよりも減少幅が小さく、ある程度の経営耐久性を示しています。親会社の当期純利益は9.3%増加し、収入の減少背景にもかかわらず、粗利率の向上と費用率の低下により増加傾向を維持しています。華润三九、羚鋭製薬、雲南白薬、江中薬業などの一流のブランドOTC企業は粗利率が前年同期比で改善され、業界のトップブランド効果がより明確に現れており、周期を超える能力がより強く示されています。
希少性により高級資源製品は逆境で成長し、経営は安定しています
2024年上半期、高端リソース製品は、中医薬業界内で依然として正の成長を維持できる細分子セクターであり、独自のブランド、流通網、希少性の利点に恵まれています。そして住民の健康と補助意識の向上も相まって、上半期には高端リソース製品企業の売上は前年比4.6%増、親会社当期純利益は9.6%増となりました。これは業界全体が圧迫されている状況の中で逆境成長を遂げました。
院内漢方医薬は短期間圧迫を受けており、薬剤調達による企業は良好な業績を達成しています。
院内政策および薬剤調達などの要因により、2024年上半期に院内漢方医薬企業は依然として少し圧迫を受けており、売上は前年比10.6%減、親会社当期純利益は24.0%減となりました。中薬材の原材料費上昇、薬剤調達による価格低下などの要因で粗利率も低下しています。しかし、製品カテゴリーに優位性があり、価格を量に変えるために薬剤調達のメリットを享受している企業は依然として良好な成長を実現しています。佐力製薬の主力製品のウーリンカプセルは薬剤調達により量を得て、空白地域の開拓を行い、高い速度で成長を維持しています。そして、方盛制薬の主力製品である藤黄健骨片、依折麦布片が薬剤調達に含まれ、依折麦布片は薬剤調達による利益を受けて、上半期の売上は前年比110%以上増加し、同時に中医薬の革新薬である玄七健骨片、小児荆杏止咳顆粒も着実に販売量を増やし、半年間で売上高は過去最高を記録しました。
後半には中薬セクターの基礎効果が徐々に弱まり、また国企改革や基本薬品目録の実施などのイベントが推進されるのに伴い、中薬セクター全体の上昇トレンドは明確になります。以下の3種類の企業に注目することをお勧めします：
強力なブランド、流通網、製品力を有するブランドOTC企業は依然として中医薬の中核資産です。関連会社：華润三九(000999.SZ)、東阿阿胶(000423.SZ)、羚銳制薬(600285.SH)、雲南白薬(000538.SZ)、太極集団(600129.SH)、江中薬業(600750.SH)、葵花製薬(002737.SZ)、康恩貝(600572.SH) など
革新力を持ち、研究パイプラインが豊富で、薬剤調達や基本薬品により価格を量に変換する可能性が高い院内中药企業は、関連会社：方盛制薬(603998.SH)、佐力製薬(300181.SZ)、天士力(600535.SH)、以岭製薬(002603.SZ)、康缘製薬(600557.SH)、貴州三力(603439.SH) など
厚い护城河を持つ中華老字号であり、国企改革の期待があります。関連会社：同仁堂(600085.SH)、片仔癀(600436.SH)、达仁堂(600329.SH)、昆薬集団(600422.SH) など
リスク要因：市場および政策リスク、原料価格の変動および供給リスク、研究開発の失敗や進捗の予想を下回るリスク、市場競争の激化リスクなど