Zhitong Finance Appは、国新証券が電力システムにおける新エネルギー源の普及率が高まり続ける中、発電側のボラティリティとランダム性が増加し続けるにつれて、電力消費負荷は発電側の特性と一致しなければならず、電力消費側は徐々に「必要に応じた電力消費」から「ある価格での電力消費」にシフトするという調査報告書を発表しました。電力側の電力取引、仮想発電所、需要側の対応などの新しいモデルにより、ユーザーは複雑で高周波のエネルギー、データ、指示を使って配電ネットワークを操作し、配電ネットワークの運用ロジックを再構成することができます。配電用変圧器は、エネルギー効率の向上と設備のアップグレードにおいて重要です。現在、高いエネルギー効率の補償率は 10% 未満です。年間10％の増加によると、年間平均市場スペースは400億元を超えると予想されています。通信は流通ネットワークの「神経系」であり、新しい要素やモデルの出現により、通信モジュール、チップ、ゲートウェイなどの機器の需要が高まると予想されます。

国信証券の主な見解は次のとおりです。

流通ネットワークの動向：新しい要素と新しいモデルが基礎となるロジックを変えます

分散型新エネルギー設置設備と発電のシェアは上昇し続け、新エネルギー車の普及率は上昇し続け、産業用および商業用エネルギー貯蔵はピーク時と変動時の価格差に牽引されて急速に発展しています。上記の「新しい要素」のつながりにより、配電網のエネルギーの流れと情報の流れが従来の「一方向の送電」から「双方向の相互作用」に変わり、配電ネットワークにおける電力バランス、スケジューリングと中継、安全性と安定性、機器管理、データ相互作用に大きな課題が生じています。

2021年以降、産業および商業ユーザーが次々と市場に参入し、市場ベースの電力取引のシェアは増加し続けています。電力システムにおける新しいエネルギー源の普及率が高まり続けるにつれて、発電側のボラティリティとランダム性は増加し続けています。電力消費負荷は発電側の特性と一致しなければならず、電力消費側は徐々に「必要に応じた電力消費」から「ある程度の電力消費量」にシフトします。需要側対応の重要な方法として、バーチャル発電所は2021年以降、さまざまな州で実証運転を行っています。電力側の電力取引、仮想発電所、需要側の対応などの新しいモデルにより、ユーザーは複雑で高周波のエネルギー、データ、指示を使って配電ネットワークを操作し、配電ネットワークの運用ロジックを再構成することができます。

配電網への投資履歴レビュー：客観的な需要と景気回復の両方に牽引されて、現在は第3サイクルの初期段階にあります

中国の配電網の開発は、1998年から2012年、2013年から2019年、2023年から現在までの3つのサイクルに分けることができます。最初のサイクルは、基本的に2回の農業グリッド変革を通じて、電気のない人々の電力消費問題を解決しました。第2サイクルでは、都市化、電力供給の信頼性の向上、着実な成長、そして第3ラウンドの農業送電網の変革により、投資が爆発的に増加しました。配電ネットワーク投資のCAGRは13-16年に22％に達し、電力網への投資のシェアは44％から57％に増加しました。

2023年以降、「地方の電力網の統合とアップグレードプロジェクトの実施に関する指導意見」、「新しい状況における配電網の高品質な開発に関する指導意見」、「質の高い配電網開発行動の実施計画」、「主要エネルギー分野における大規模な設備更新の実施計画」などの主要文書が次々と発行され、配電ネットワークは新たなブームサイクルの到来を告げると予想されています。推進要因から判断すると、このラウンドは、新しい電力システムの建設から生じる客観的な需要と、経済成長を促進する需要の両方によって推進されます。

配電網の将来の投資方向性：政策と需要に共感し、現地の状況に適応して多面的な需要を生み出す

今年の初めから、流通ネットワークと農業グリッドの変革に関するトップレベルの設計文書が次々と実施されてきました。彼らは、配電網に25年間で約5億キロワットの新エネルギーと1,200万の充電ステーションを設置すること、そして古い系統設備の更新をスピードアップし、配電網の防災・減災能力を向上させるために、基本的に2035年に近代的な地方電力網を建設することを求めています。中国南方電力網によると、24〜27年の大規模な設備更新投資の規模は1,953億元に達し、そのうち1,000億元が農業グリッドの改修に費やされ、27年には23年と比較して投資規模を 52% 拡大することを目指しています。チャイナグリッドの年半ばのアップグレードのための年間送電網投資予算は、初めて6000億元を超えました。2024年6月、「配電網の計画と設計に関する技術ガイドライン」の新バージョンが正式に実施され、充電および交換設備が接続された後の分散型電源と二次配電システムの技術要件が追加され、マイクログリッド、充電および交換設備、および新しいエネルギー貯蔵アクセスに関する技術要件が追加されました。

さまざまな地域の配電網は、グリッド構造、負荷特性、インテリジェンスの度合い、および分散浸透率に大きな違いがあります。主な矛盾は異なります。流通ネットワークの変革は、現地の状況に合わせて調整する必要があります。経済的に発展した地域、主に中国東部と華南省では、新しい技術と新しい設備の実証適用が行われています。「4つの能力」は、配電網の将来の発展にとって重要な方向性です。低電圧ステーションの統合端末を中心としたソリューションは重要な手段になると予想されており、全国の株式変換市場規模は500〜650億元に達する可能性があります。

中電圧配電ネットワークは現在、主に3段階の電流保護を使用しています。将来的には、保護の精度と適時性を向上させるために、電流差動保護を導入する必要があります。ステートグリッドの地域配電スイッチの自動化度は約34％で、トランスフォーメーションの市場規模は約600億元です。配電用変圧器は、エネルギー効率の向上と設備のアップグレードにおいて重要です。現在、高いエネルギー効率の補償率は 10% 未満です。年間10％の増加によると、年間平均市場スペースは400億元を超えると予想されています。通信は流通ネットワークの「神経系」であり、新しい要素やモデルの出現により、通信モジュール、チップ、ゲートウェイなどの機器の需要が高まると予想されます。

配電網の入札状況と市場パターン分析：需要源は分散しており、上場企業は依然として重要な位置を占めています

州送電網の配電網設備は、主に地方調達によるものです。サウスグリッドは主に一般調達から供給されています。ステートグリッドの年間平均入札額は約500〜700億元で、サウスグリッドの年間平均入札額は約800〜100億元で、そのうち変圧器が35％〜40％、設備一式が45％〜50％、コラムマウントサーキットブレーカーが8〜10％を占めています。地域別では、ステートグリッドビジネスエリアの主要な調達地域（都市）には、江蘇省、上海、河南、浙江省、山東省、湖南などがあります。上位10省は州電網機器の調達金額の65％を占めています。サウスグリッド事業地域の調達は主に広東省から行われ、サウスグリッド配電ネットワーク機器の購入額のほぼ50％を占めています。配電網の主要製品の競争パターンはばらばらですが、上場企業は依然として重要な位置を占めています。22-23年にステートグリッドとサザングリッドの機器の入札に勝った上位10社のうち、上場企業と子会社が約70〜80％を占めました。

オンライン上場企業のリスト

配電網設備企業は、地域優勢企業と総合企業に分けることができます。地域有力企業は特定の地域に焦点を当てており、その製品は比較的単一ですが、近年、大手企業は主要地域以外での製品ラインの拡大を積極的に推進しています。典型的な企業には、ミンヤン・エレクトリック（301291.SZ）、ワングビアン・エレクトリック（603191.SH）、ベイジン・クリー（002350.SZ）、コリン・エレクトリック（603050.SH）、ホンリダ（688330.SH）などがあります。総合企業は一般的に大規模な電力設備会社です。彼らの事業は、ネットワーク内/ネットワーク外、メインネットワーク/流通ネットワーク、プライマリ/セカンダリの方向もカバーしています。代表的な企業には、東方電子（000682.SZ）、グオディアン・ナンルイ（600406.SH）、シファン（601126.SH）、ステート・グリッド・インダ（600517.SH）、シュージー・エレクトリック（000400.SZ）、サムスンヘルスケア（）などがあります。601567.SH

リスク警告

配電ネットワークへの投資の総額とペースは予想を下回り、設置された分散型エネルギーの成長率は予想を下回り、充電パイル所有者の増加率は予想を下回りました。経済成長と電力消費の成長率は予想を下回りました。業界の競争は激化し、利益水準は予想を下回りました。