智通财経アプリによると、市場では一般的に、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が果敢な貨幣政策手段をとるだろうと予想されており、取引者たちはこれに注目し、新たな投機を始めています。景気のソフトランディングを期待し、経済の実現を願っています。ソフトランディング今週、テクノロジー株、暗号資産、そしてディスカウント債券市場の熱狂が再び高まり、ファンドマネージャーの信頼感が高まりました。政策決定者が利下げを予想されることから、彼らは信心を取り戻しました。ナスダック100指数は前週の大幅な下落後、今週5日連続で約6%上昇し、市場の逆転の傾向を示しています。

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これは最近の市場の転換点です。経済の衰退がほぼ確実視される中、株式トレーダーたちは成長が持続可能であると信じ始めました、特に予想される金融緩和の状況下では。一部の楽観的な投資家は、理想的な投資環境を見ています：積極的な米連邦準備制度理事会（FRB）が依然として拡大中の経済に活気を与えるために、大幅な利下げを行うかもしれないと。

モルガンスタンレーの資産管理会社のポートフォリオマネージャー、プリヤ・ミスラは、「株式市場にとって、最善のシナリオは経済が好調でありながら利率が低下することです。50ベーシスポイントの利下げは素晴らしいニュースであり、これは米連邦準備制度理事会が情勢に取り残されたくないということを示しています」と述べました。

金曜日、先物市場では、ベンチマークの利率大幅引き下げの可能性に再びかけられるようになりましたが、わずか数日前までは利下げの可能性は低いと考えられていました。この変化が、割安株、小型企業、高配当株などが見込まれる株式の強い上昇と、米ドルの為替レートの下落を推進しました。

米連邦準備制度理事会の9月17日から18日の会議の前に、初めての利下げの幅についての議論が激化しました。先物市場の価格設定によると、利下げの可能性は43%に上昇しましたが、数日前までは25%に過ぎませんでした。ただし、1週間前の約60%の確率に比べると若干低下しています。

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現時点では、利下げの100ベーシスポイントが最も可能性が高く、2025年にさらに150ベーシスポイントの利下げが見込まれています。9月の経済予測総括は、6月よりもさらに緩和的な政策、特に労働市場の悪化に対する回答であると示唆します。6月時点では、役員たちの中央予測は年末までに失業率が4%に達すると示していました。一方、7月の失業率はすでに4.3%に達し、8月にはわずかに4.2%に低下しました。

S&P 500指数は過去5営業日で4%上昇し、11月以来の最高の週間パフォーマンスを記録しました。現在、7月の歴史的な高値に50ポイント未満で接近しています。ジャンクボンド市場も上昇し、主要な取引所トレードファンドは2週間の下落を終了しました。

しかし、今週、金価格が史上最高値を記録し、10年国債利回りが15ヶ月ぶりの低水準となりました。これらの市場動向は経済の悪化の兆候と解釈されることがあります。消費者価格指数のデータは予想を上回り、労働市場は比較的健康であるとはいえ、これは将来の金融政策が慎重になるべきことを示しています。前ニューヨーク連邦準備銀行総裁のウィリアム・ダドリー氏やモルガンスタンレーのマイケル・フェロリ氏などのエコノミストは、米連邦準備制度理事会が情勢に取り残されることを避けるため、さらなる利下げが必要だと考えています。

フェロリは金曜日のレポートで、「私たちは次週連邦準備制度理事会が明確にすべきことは51bpで利下げすることであり、不確実なリスクバランスに適応することだと考えています。」と述べています。

Tikehau Capitalの資本市場ストラテジーディレクター、ラファエル·トゥアンは、連邦準備制度理事会が微妙な道を辿っていると述べています。「連邦準備制度理事会が景気の低迷に対応し、利下げを50bp行うと、市場を混乱させ、年末までに波乱を引き起こす可能性があります。」と彼は述べました。「一方、50bpの利下げが有利なインフレデータに対処するためであり、中央銀行の役員が安心感のあるコミュニケーションを行う場合、リスク資産は活気づけられる可能性があります。」

政策決定者の行動に関係なく、Leuthold GroupのCIO、ダグ·ランジー氏は株式市場の上昇が長く続くかどうか疑問を投げかけています。彼は現在のリスク資産の上昇は特殊な特徴を持ち、その寿命は短い可能性があると指摘しました。これには経済の全面的な後退がなかったために評価がリセットされなかったということも含まれます。

Leutholdのデータによると、過去の12回の牛市のうち、景気後退時以外で始まったのはわずか4回であり、その平均持続時間は他の牛市の半分程度でした。彼はレポートで次のように述べています。「伝統的な景気後退を伴わない牛市は、ゲノムブルト牛市よりも寿命が短くなる傾向があり、S&P 500指数の上昇率は前者の3分の1にすぎません。」「現在の牛市のパフォーマンスが以前の4つの最もサイクリカルな牛市の平均パフォーマンスと一致する場合、それは2025年5月まで続き、S&P 500指数の最高値は5,852ドルに達し、9月6日の終値よりも約8%高くなるでしょう。それはあまり良い状況ではありません。」

ヘッジファンドも慎重な姿勢を取っており、モルガンスタンレーのブローカーチームによると、ヘッジファンドの净株式ポジションは昨年末以来の最低水準になっています。バンクオブアメリカが編纂したEPFR Globalのデータによると、全体として、市場ポジションはより慎重になっており、アメリカの株式ファンドは4月以来最大の週間資金流出を記録しています。

懐疑論者は、連邦基金協会（Fed Fund futures）が示している利率の変動速度（次の12ヶ月間で2%以上）が景気後退時以外ではまれであると指摘しています。Ocean Park Asset ManagementのCIO、ジェームズ·セントオービンは次のように述べています。「S&P 500指数が歴史的な高値に接近し、クレジットスプレッドが狭まっている状況で、連邦準備制度理事会が超大規模な利下げを開始するのは、連邦準備制度理事会だけが他の人が知らないことを知っている場合に起こるようなものです。」「私は、市場の感情への50bpの利下げの影響は利益よりもデメリットの方が大きいと考えています。必要な場合、将来的には利下げの余地がまだ十分にあります。ただ、まだその段階には至っていません。」