ほとんどのベンチャー企業にとって、上場は陸揚げを意味します

しかし、成功して上場しても、完全に陸揚げしたわけではありません

なぜなら、多くの企業は上場後に株主が売却可能となるロックアップ期限を経ずに市場価値が持ちこたえられなくなり、株価が下落し、戦略投資家が深く株を抱え込む結果となり、株式のロックアップ解除がされても陸揚げの意味を失ってしまう可能性があるためです

今年の4月、国内AIGCの初めてのIPOとして香港株式市場に上場した出门问问は、その代表です

この企業の公開価格は3.8香港ドルで、初日に公開価格を下回る2.98香港ドルで取引が始まりました。その後数日間、一時的に4.38香港ドルまで上昇しましたが、すぐに下落し、公開価格を下回りました。約半年後の現在、このAIGCの株価は0.7香港ドルを下回り、公開価格から80%以上下落しています。多くの投資機関は深刻な損失を被っているでしょう

今日は、この会社について話し合う理由は、中国の革新的なスタートアップ企業が開発のプロセスで直面する機会とリスクに直面してプレッシャーにさいなまれ、苦境に立たされながら変革を求める典型的な縮図のように感じるからです。

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理想と現実の落差

会社の情報によれば、AskMe今編成されました2012、この創造者は、李志飛が新約ホップキンス大学の計算機科学博士であることがわかります。 彼はまた、シリコンバレーの研究所で働いていましたが、音声認識処理、機械翻訳などの分野の中核的なアルゴリズムの研究と開発に携わっていました。

「出门问问」（AskMe）という名前を付けた理由は、2012年にスマートウォッチがすでに台頭しており、Googleで機械翻訳や音声認識をしていた李志飛は、このトレンドにも目をつけていました。 そのため、彼は生活の中での仮想個人アシスタントソフトウェアをより便利にサポートするためのスマートな音声対話検索ツールを作成したいと考えました。例えば、帰りの道中で営業中のコンビニエンスストアを探したい場合、携帯電話を開いてGoogleで検索ワードを入力する必要はありません。デバイスに話しかけるだけで直接答えを得ることができます（例：腕時計）。

その後、iPhone4sに内蔵されたSiriスマートボイスアシスタントの登場は、世界中の消費者に大きな衝撃を与え、李志飛の起業のアイデアを一段と刺激しました。

トップの専門学位を持つ背景による、シリコンバレーのエリート人材、ホットな競争環境と想像力に満ちた環境のおかげで、李志飛のベンチャー企業は投資家の追い込みを受け、紅杉中国、真格基金、SIG海纳、Google、円美光電、goertek inc.などの投資を含め、累計2億ドル以上の資金調達を実現しました。

これは典型的な理工系の男性の起業ストーリーです。

しかし、この企業の発展プロセスは波乱万丈であり、数回の大きな業務方向の改革を経験しました。

最初、Mobvoiはスマートウォッチをスマート音声インタラクティブなシーンとして、独自のTicWatcスマートウォッチシリーズを発売し、Googleとの緊密な提携（Googleが中国本土でリリースしたAndroid WearスマートウォッチにMobvoiの音声検索やアプリサービスが搭載されていた）を獲得しました。その後もスマートスピーカーやスマートイヤホン、スマートバンド、スマートカーアクセサリなどの製品ラインを展開しました。

しかし、これらのいわゆるスマート消費電子製品は、ユーザーエコシステムの中での製品であり、Apple、Baidu、Xiaomi、Huaweiなどの主要ブランドと大手企業の競争相手です。これらの巨大企業の競争に直面して、Mobvoiにはほとんど有利な点がありません。

その後、Mobvoiは2017年と2019年にそれぞれ中国のVolkswagenに1億4千万ドルと1500万ドルの投資を受け、両社はMobvoiが車載AIテクノロジーを提供するための合弁会社であるMobvoi Automobile Technologiesを設立しました。

大口の顧客から資金と注文を受けたMobvoiは、自然に急速に拡大しました。2018年、Mobvoiは全国に20店舗のオフラインスマートエクスペリエンスストアを新設し、2019年には企業規模が1,000人に近づき、北米、ヨーロッパ、東南アジアの3つの独立チームが担当する市場を開拓しました。

しかし、事業は急速に展開されましたが、売上高の成長率は思うような結果とはなりませんでした。2019年から、Mobvoiは全てのオフライン店舗を閉鎖し、事業ラインを縮小し、スマートウォッチとカーアクセサリの2つのラインだけを残し、従業員の規模も半分に削減しました。

後に、2020年にGPT-3という大規模言語モデルがリリースされ、世界を驚かせ、AI大規模モデルが世界的に注目されるようになりました。発展の瓶の首尾をつかめないMobvoiは再びAI大規模モデルの分野に展開を転換しました。

Mobvoiはすぐに7BパラメータのモデルUCLAI（後にマルチモーダル大規模モデル"序列猿"にアップグレード）を開発し、同時にAI音声合成製品"魔音工房"を発売しました。その後、"序列猿"大規模モデルを基にした"魔音工房"の機能をさらに向上させ、奇妙元、奇妙問、奇妙文、言之画、DupDubなどの多数の製品も順次発売されました。

AIのブームの中で、元々関連技術を持っていた出門問問は売上の増加を迎えました。

しかし、すぐに出門問問は大きな転機を迎えました。2021年、大众汽车は出門問問との「別れ」を宣言しました。出門問問は引き続き大众汽车に対して約5500万ドルの車の音声インタラクションソリューションなどの価値を提供し、次の2年間の売上に非常に重要なサポートを提供しますが、その後も大众汽车の注文を受けることができるかどうかは不明です。

したがって、C端のコンシューマエレクトロニクスの販売が低迷し、B端の主要な顧客との別れの後、出門問問の売上が明らかに減速し始めました。

2021年から2023年まで、出門問問の売上はそれぞれ3.98億元、5億元、5.07億元であり、利益はそれぞれ-1.57億元、-0.73億元、1.09億元です。出門問問AI企業ソリューションのほとんどの収入は大众汽车から得られていますが、別れ後、このビジネスの売上には後遺症が徐々に現れています。2021年から2023年まで、大众汽车からの知的財産収入はそれぞれ320万元、2.13億元、1.39億元で、それぞれ総売上の0.8%、42.6%、27.4%を占めています。

現在、出門問問の収入はAIソフトウェア（AIGCソリューションとAI企業ソリューションを含む）とAIoTハードウェアで構成されています。

その中で、AIGCソリューションはユーザーに声優、ライティング、デジタル人などのサービスを提供することができ、現在までに約84万の有料ユーザーを引き付け、合計で100万以上の支払いが発生しています。AI企業ソリューションは、音声インタラクション、詐欺対策、顧客サービスなどのシーンにより多くの応用されています。スマートデバイスやその他のアクセサリは、主にTicWatchシリーズなどのAIインテリジェントウォッチを中心としたハードウェアです。

振り返ってみると、この会社は12年間の間に、音声アシスタントからスマートハードウェア・カーオンAI、そして今では大規模モデルとAIGCへと、ビジネスの方向転換を経験しました。AIブームの追求者と言っても過言ではありません。

これらのトレンドは、どれも巨大な市場機会に満ちていますが、どんなベンチャー企業でもそれをつかむことはできません。

2013年から2019年までの間、Mobvoiは7回の資金調達を行い、累計調達額は2.5億ドル、約178億人民元に達しました。一方、同社は多年にわたり営業赤字を計上し、現在もなおPMF（製品-市場適合性）を苦心して追い求めています。

生成型AI分野はコストが高く、研究開発への投資も非常に高く、利益率が低いため、非常に高いハードルと困難度を持つレースと言えます。そして、Mobvoiの現在のビジネスモデルの大きな問題は、Apple、Huawei、Xiaomiなどの巨大企業と同じようなユーザーエコシステムを持っていないことです。同社のハードウェア製品はエコシステムのごく一部にすぎず、AIソフトウェアの方向性においても、数々の巨大企業の競合相手が存在します。

ですので、Mobvoiの創業者である李志飛はAIGCの将来に対して自信を持っていますが、技術、リソース、資金などが非常に強力なテック大手が市場を席巻し、業界が急速に変化する市場環境の中で、Mobvoiが狭間で成功を収めることは容易ではありません。

うっかりすると、理想と現実の間には大きなギャップが生じることがあります。

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歴史は再び繰り返されます

新しいものや大きなチャンスが訪れると、みんな一斉にそれに乗り出して、再び厳しい選別の過程を経験します。- 李彦宏

一部分媒体報道によれば、過去3年間で、20万を超える中国の人工知能関連企業が登録解除または廃業になりました。2022年11月のChatGPTのリリース以降、今年8月までの間に新しく登録されたAI関連企業のうち、現在廃業、廃業、または営業停止の異常な状態にある企業は約8万家に上ります。

一時の狂騒から騒然とした場所に変わった背後には、適切なビジネス展開の場所が見つからないことがあり、最終的にほとんどの企業が立証されました。

これらの企業の大部分は、「三無」企業であり、技術も資源も資金もないだけでなく、自社のビジネス製品やビジネス化の方向性さえまだ見つけられていません。

多くの起業家は、AIが想像力に満ちたレースであると考えていましたが、乗り込んだ後でリスクとコストが非常に高く、耐えられないほど恐ろしくなることに気づき、最終的に損切りをするしかありませんでした。一部の企業は、このAIブームが冷める前に成功を収めることができましたが、それでもなお自身のPMFを見つけることができずにプレッシャーや困難を抱え続けています。

Askme Doorは非常に幸運です。少なくとも、AIの最も繁忙な時期に追いつきました。しかし、同時に巨額の現金流圧力に直面し、国内のIPOの窓口が急速に狭まっている時期でもあり、上場の資格を幸運にも獲得しました。

現在のAI起業のバブルは、2001年の世界的なインターネットバブルに非常に似ています。当時、中国は世界のインターネットに接続し、新たなインターネットの世界を開かれたばかりで、ほとんどの人々がインターネットについて話し合っていました。さまざまな新しい概念やモデルが次々と現れ、多くの企業が狂乱して参入し、たとえシンプルなウェブサイトを作ってインターネットに関連した名前を付けるだけでも、まだビジネス製品がなくても多くの投資を引き寄せることができました。

しかし、バブルがすぐに崩壊すると、無数のいわゆるインターネットの小さな会社が一瞬で倒産し、ほとんど生き残ることができませんでした。生き残ることができるのは、ごくわずかな商業モデルが実現可能で、すでに事業が運営されている企業だけでした。

現在のAIブームに直面して、資本は非常に合理的で実践的になってきましたが、数十万ものAI関連企業が自分たちがこの風に乗り越えて生き残ることができると思っています。

2022年末からChatGPTが導入されたと報じられて以来、中国の生成型AIマーケットには200以上の大型言語モデルが詰まっているとされています。

百度の李彦宏は、多くの大型モデルが「車輪の再発明」であり、ほとんど使用されず、必然的に淘汰されると考えています。

Sogouの創始者である王小川は、中国のAI大型モデルのトップ5社をこれ以上超えないと述べています。

しかし、このような状況でも、AI大型モデルのプレイヤーは売り上げ化と利益実現という大きな課題に直面しています。

2024年上半期、AI計算能力のリーダーであるCambriconの売上高は6,476.53万元で、前年比43.42%減少しました。上場会社の株主に帰属する当期純損失は5.3亿元で、Cambriconが8年連続で損失を出しています。

商汤は中国最大のコンピュータビジョンソフトウェアプロバイダーとして宣伝されていますが、上半期の売上高は174亿元で、同期の純損失は247.7亿元でした。音声大型モデルの中核である科大讯飞も、上半期の親会社の当期純利益は4.7亿元の損失を出しています。

国内で最も力を持ち、商業化が実現したAI大型モデルの巨頭である百度でも、巨額の出費が肉体的に感じられます。同社の第2四半期の総売上高は339.3亿元で、341.1亿元を予測しており、前年比0%増加しました。ただし、当期純利益は8%減少しました。

これは、十分な資本がなければ取り組むことができない風潮です。

最後に

戦略の観点から見ると、中国の大・中企業がAIの新時代の船券を争うことは非常に重要です。

将来のテクノロジー時代は、SF映画のような真のAI時代になるでしょう。あらゆる業界はAIを活用できるようになり、最も強力なAI能力を持つ者が世界で最も強力な「武器」を持つことになります。これは国家も中国企業も争う必要がある領域です。

投資家にとっては、現在国内のAIは泡沫が退潮していますが、この競争分野に自信を持つ必要があります。砂を洗い流した後、将来、成長潜力の大きな新しい選手が生まれることが必ずあります。

業界が最も困難な時こそ、成長株の潜在力を試すことができます。（全文完）