Zhitong Finance APPは、天風証券が発表した研究レポートによると、現在の不動産業界では需要と供給の両方の政策が発表されており、建材の基礎的な要素に対する期待が積極的な影響をもたらす可能性がある。セメント、ガラス繊維などの品種の価格の上昇は、既に底部に達していることを反映しており、現時点では伝統的な建材の基礎的な要素が過渡的な低点にある可能性があります。新素材の下流需要の成長性がより優れており、医用ガラスの業績が優れているため、積極的に注目することをお勧めします。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

建材業界の景気が底をついている可能性があり、新素材の成長が期待されています。

24年上半期に追跡された建材業界の上場企業は、累計で2880億元の売上高を実現し、前年同期比で-13.4％となり、第2四半期の単独値下がり率はQ1と比較して僅かに拡大しました。 24H1の親会社の当期純利益は115億元となり、前年同期比で-51.6％となり、第2四半期の単季節値下がり率はQ1と比較して拡大しました。上半期の収益と利益の両方が低下した主な原因は、不動産業界の需要が引き続き低迷しているためであり、建材の品種全体の数量と価格が下落しているためです。当行は、現在の不動産業界では需要と供給の両方の政策が発表されており、建材の基礎的な要素に対する期待が積極的な影響をもたらす可能性があると考えており、セメント、ガラス繊維などの品種の価格の上昇は、既に底部に達していることを反映しており、現時点では伝統的な建材の基礎的な要素が過渡的な低点にある可能性があります。新素材の下流需要の成長性がより優れており、医用ガラスの業績が優れているため、積極的に注目することをお勧めします。

伝統的な建材：消費関連の建材セクターでは、石膏板が卓越しており、24Q2においてセメントおよびガラス繊維の収益マージンは改善しています。

1）セメント：24H1の収入/親会社の純利益はそれぞれ1279/300億元で、前年同期比で-24.1％/-96.2％となり、ROEは0.1％となり、前年同期比で2.3ポイント低下しました。 純利益率は-4.9％となり、前年同期比で0.3ポイント下がりました。この下落は、主に価格の下落によるものです。24H1のセメントの平均価格は約362元/トンで、前年同期比で64元/トン（-15％）の下落となりましたが、4月以降、セメント業界は価格の上昇が始まり、Q2のセメントの平均価格は6元/トンの増加と共に365元/トンに達しました。 Q2の純利益率はすでにマイナスからプラスに転換しており、将来のセメント価格に対して相対的に楽観的な見通しを維持しています。上半期のセメント業界の負債比率は低下しており、当行は、資本支出の減少に伴い、セメント企業の配当能力が徐々に増加していると考えており、配当利回りはまだ大きく、以下の3つの主要なテーマを通じて配置することができます：1）セメントビジネスには比較的厚い利益底があり、重要な配当能力と高い配当利回りがあり、安徽海螺(00914)、台湾カードグループ(002233.SZ)を推奨し、華潤建材科技(01313)を注目しています。 2）セメント以外の事業や海外のセメント事業の第2の成長曲線の駆動に注目し、西部セメント(02233)、華新セメント(06655)を推奨します。 3）地域需要が刺激されている場合、チベット・ティアンル(600326.SH)を推奨します。

消費建材：24H1の収入/親会社の純利益はそれぞれ696/50億元で、YoY-2.5%/-25.2%であり、ROEは前年比-1.6ポイントの4.3%に達し、純利益率は前年比-3.2ポイントの4.0%に達している。主に製品価格の下落の影響を受け、原材料コストには舵抜けの変動があった。サブセクターを見ると、24H1にコンクリートパネルの収入/利益は前年比+19%/+17%となり、北京新建材は逆境を覆し、価格設定権の利点が顕著に現れた。24H1残りのサブセクターの業績はすべて下落し、塗料の収入/親会社の純利益は前年比-5.8%/-45.4%となり、主に価格の下落と原材料コストの上昇によるものであり、大量の在庫住宅および中古住宅の改装が古い改装事業を促進し、塗料セクターは有望な状況が期待される。防水収入/親会社の純利益は前年比-11.5%/-27.9%となり、主に不動産の新規着工需要の減少によるもの。陶磁器の収入は前年比-16.5%/-46.5%、管材の収入/親会社の純利益は前年比-6.4%/-30.1%となったが、販売属性が比較的強いPPRパイプは引き続き成長を維持している。 当行は、不動産セクターの販売が安定すればまず資金繰りが改善され、現在の売掛金の遅延および前期の評価引当金が多い企業が最初に恩恵を受ける可能性があり、中長期的には、チャネルおよび製品カテゴリの優位性を持つリーディングカンパニーの競争力が継続的に向上し、業績成長性は引き続き期待されます。北京新建材(000786.SZ)、三棵树(603737.SH)、東方雨虹(002271)などを推奨します。

玻璃繊維：24H1の収入/親会社の純利益はそれぞれ前年比-9.9%/-60.0%となり、ROEは前年比-4.1%ポイントで2.6%に達し、純利益率は前年比-8.7%ポイントで6.9%に達している。Q2以降、業界は積極的な価格引き上げを推進し、Q2の純利益率は前四半期比で2.0%上昇しました。下半期には需要が部分的に回復する可能性がありますが、供給面の圧力は依然として残存しており、電子用ガラス分野ではハンファ科学技術がQ2で赤字を改め、業界全体の状況が比較的優れているため、中国巨石とホンファサイエンス＆テクノロジーをお勧めします。

ガラス：24H1の太陽光発電用ガラスの収入/親会社の純利益は前年比+9.1%/+16.3%、フロートガラスは前年比+4.0%/+9.1%でした。Q2では、太陽光発電ガラスが比較的優れたパフォーマンスを見せ、フロートガラスの利益は圧力を受けています。現在、ガラスセクターのリーディング企業は歴史的に低水準にあり、太陽光発電ガラスは業界景気の回復を受けて恩恵を受ける可能性があり、旗滨集団、信義ガラス、福莱特(中国新興連合支援)などをお勧めします。新素材分野：医用ガラス需要の景気は依然として高く、中期的な成長性に重点を置いています。24Q2/24H1医用ガラスのトップ企業の利益は前年比で増加していると当行は考えております。a) 医用ガラスは現在、ボロンシリカートの浸透率の向上を受け続け、現在のバリュエーションの利点が徐々に現れている可能性があります。山東医療ガラス(医薬品グループの支援とともにカバー)をお勧めします; b) 下流のコンシューマエレクトロニクス需要が徐々に回復する見込みであり、中長期的に電子用ガラスは国産品代替品や折りたたみスクリーンなどの新製品の増加を受けて恩恵を受ける可能性があります。トライアンフサイエンス＆テクノロジー(電子グループの支援とともにカバー)をお勧めします; c)「双カーボン」政策の推進により、高品質の耐火保温材料の需要増加スピードが加速する可能性があるため、魯陽エネルギーセーブ材、北京利耐を注視することをお勧めします。

リスクのヒント：下流の需要が予想を下回る、原材料価格上昇が予想を上回る、設備投入が予想を上回るなど