現在、米連邦準備制度は政策発表前の「静黙期」であり、役員は発言を控えています。そのため、「メディア喉頭」に情報を流すことが期待の誘導になっています。アリアンツ・グループのチーフエコノミストであるMohamed El-Erian氏は述べています：

「市場は米連邦準備制度が今週50ベーシスポイントの利下げをする期待が高まり、取引業者にとって最も可能性の高い結果となっています。25ベーシスポイントの利下げの期待を上回っています......

市場感情は主に先週金曜日に《ウォールストリートジャーナル》と《フィナンシャルタイムズ》の「内部告発者の報道」の影響を受けており、米連邦準備制度の役員はその後の市場の波乱にもこれに明確に反論していませんでした。

日曜日の15日には、中央銀行のベテラン記者が50ベーシスポイントを要求しました。《ウォールストリートジャーナル》のベテラン中央銀行記者Greg Ip氏は、現在の経済状況に基づき、米連邦準備制度がさらなる利下げがますます必要となっていると分析し、50ベーシスポイントの利下げを求めています。CNBCのジャーナリストCarl Quintanilla氏は、「意見の指導者がコメントしました！」とコメントしています。

この背景のもと、ドイツ銀行のグローバルエコノミーアンドリサーチディレクターであるJim Reid氏は、16日のレポートで、米連邦準備制度が現在の50ベーシスポイントの期待に満足していない場合、月曜日と火曜日に25ベーシスポイントの利下げの情報を流して期待をはっきりさせるだろうと分析しています。もし水曜日までに25ベーシスポイントの利上げについての情報が出なければ、市場は50ベーシスポイントの利下げの期待をさらに高めるでしょう：

「今後12時間のメディアの動向は非常に重要で、最終的には市場の価格設定を決定することになるでしょう。"

「先見的な指針？」

先週、「新米連邦通信社」のNick Timiraosが記事を発表し、25ベーシスポイントと50ベーシスポイントの利下げは「接近した決定」であると論じた。ドイツ銀行のMatt Luzzettiは、記事がより大幅な利下げを支持する傾向にあると考えている。

金融時報のColby Smithも同様の見解の記事を掲載し、Matt Luzzettiの解釈では記事はより大幅な利下げに反対する傾向がある。

8月の米国CPIデータ発表後、市場では25ベーシスポイント（bps）の利下げがより可能性が高いと普遍的に予想されていた。しかし、ウォールストリートジャーナルや金融時報の記事が市場に利下げ幅の再評価を促し、50ベーシスポイントの利下げが可能性を高めた。

15日の日曜日、『ウォールストリートジャーナル』のシニア中央銀行記者のGreg Ipは、50ベーシスポイントを支持する記事を発表し、Ipは現在の経済状況に基づき、さらなる利下げの必要性がますます明らかになっていると分析し、50ベーシスポイントの利下げを訴えた。CNBCの記者Carl Quintanillaは「論客が発言した！」とコメントした。

研究機関Biancoの社長James Biancoの分析によると、米連邦情報ガイダンスがより不明瞭など市場はより大きなリスクプレミアムとより高いボラティリティを織り込んでいくだろう：

金曜日、連邦ファンド金利期貨の終値では、50ベーシスポイントの利下げと25ベーシスポイントの利下げの可能性がそれぞれ49%と51%と表示されている（図を参照）。米連邦準備制度理事会の観点から見ると、これはほぼ最大の不確実性（50/50）に等しく、最悪のケースだ。

この状況が水曜日まで続くと、ほぼ半数のウォールストリート関係者は驚くだろう。米連邦はこのような状況を避けるために、先見の明のある方針を設計し、行動を起こす前に市場に動向を事前に通知している。

したがって、次の2つのシナリオが生じると予想される：

1. フェドが18日に利下げする可能性について「明確にする」記事があります。おそらく月曜日の朝です。

2. 明確な説明がない場合、先行き指標の失効についての議論が激しくなります。市場はフェドのより曖昧な情報発信に対応せざるを得ず、これはフェドの意図を予測する際により大きなリスクプレミアムとより高い波動性を考慮することを意味し、特に資金調達市場に当てはまります。

私は第一のシナリオが起こると予想していますが、第二のシナリオが発生した場合、パウエル議長には水曜日の記者会見で説明をしてほしいと思います。

金曜日、連邦基金利率期貨の終値は、利下げ50ベーシスポイントと利下げ25ベーシスポイントの可能性がそれぞれ49%と51%でした。

これにより、アリアンツ・チーフエコノミストのMohamed El-Erianが考えることを引き起こしました：

• 「サイレント・ペリオド」中、メディア報道に対してフェドはどのように反応するのでしょうか？

• 市場が利下げ50ベーシスポイントを普通に予想していることを考慮すれば、フェドの上層部は圧力に屈し、最終的に利下げ50ベーシスポイントを選択するでしょうか？

ドイツ銀行：50BP？次の12時間で明らかになります！

では、水曜日には米連邦準備制度理事会は利下げを25基点、それとも50基点行うのでしょうか？

ドイツ銀行のアナリスト、Matt Raskin氏によると、将来的には2つの可能性があります。市場が利上げ25基点に戻ると予想される方向にメディアが誘導するか、あるいは水曜日に米連邦準備制度理事会が利上げ50基点を発表するかです。

ドイツ銀行のグローバル経済および特別研究部門責任者であるJim Reid氏によると、現在の50基点の予想に不満がある場合、米連邦準備制度理事会は月曜日と火曜日に25基点の利下げをメディアを通じて明らかにするでしょう。水曜日までに25基点の利下げについての“放風”がない場合、市場は50基点の利下げ期待をさらに高めるでしょう。

「今後12時間のメディアの動向は非常に重要で、最終的には市場の価格設定を決定することになるでしょう。"

編集/Somer