智通財経アプリが報じたところによると、中国郵政証券はリサーチレポートを発表し、先週、金価格は再び新たな高値を更新し、景気後退の予想が反落しました。金価格は原油の反発に連れて上昇し、銀は景気後退の鈍化を受けてより大幅に上昇しました。短期的には、利下げ取引は基本的に終了し、今後は引き続きアメリカの経済データの状況に注意を払う必要があります。インフレ期待が過度に下落すると、金価格も一定の波乱が予想され、上昇が安定するかわりに揺れ動く可能性が高くなります。金・銀比率が引き続き多く出ると予想しています。一方、今後の銅価格の動向に影響を与える主な変数は、アメリカの経済におけるインフレ期待です。景気後退が急速に進行しても、利下げの期待が高まっても、銅の価格にとって損をする可能性が依然として高いです。銅の上昇周期は、実際には米連邦準備制度が利下げを実質的に行った後にしばらく待たなければならないかもしれません。

中郵証券の主な見解は以下の通りです：

貴金属：金価格は再び新たな高値を更新し、銀が上昇に追随しました

先週、金価格は再び新たな高値を更新し、景気後退の予想が反落しました。最終的に先週のCOMEX金価格は3.14%上昇し、銀価格は9.89%上昇しました。中国郵政証券は、中長期的には、アメリカの赤字率の上昇、地政学的混乱に加えてアメリカのサプライチェーンの近海化が中央銀行の金購入の論理を変わらずにします。短期的には、利下げ取引は基本的に終了し、今後は引き続きアメリカの経済データの状況に注意を払う必要があります。インフレ期待が過度に下落すると、金価格も一定の波乱が予想され、上昇が安定するかわりに揺れ動く可能性が高くなります。金・銀比率が引き続き多く出ると予想しています。

銅：金銅比を多く見る。銅価格の下落はまだ終わっておらず、景気後退の予想はいつでも回帰する可能性があります

先週のLME銅価格は3.38%上昇し、原油に連れて反発しました。影響を及ぼす未来の銅価格の動向の主な変数は、アメリカの経済におけるインフレ期待です。景気後退が急速に進行しても、利下げの期待が高まっても、銅の価格にとって損をする可能性が依然として高いです。銅の上昇サイクルは、実際には米連邦準備制度が利下げを実質的に行った後にしばらく待たなければならないかもしれません。歴史的に見ると、緩やかな利下げ期待が急速にインフレ期待を高めるのは難しいようです。全体的に見ると、先週の上昇は反発であり、逆転とは言えませんし、2024年下半期に銅が貴金属に勝ることは依然として続いているとの判断を維持しています。

リチウム：噂によると、contemporary amperex technologyの減産の噂から価格が一定の反発を見せました

先週、炭酸リチウム価格は2.34％上昇しました。これはcontemporary amperex technologyの江西雲母鉱業の減産の噂が原因ですが、減産が実現しても、全体的な影響は限定的であり、また、炭酸リチウムの価格が9万人民元/トンを超えた場合、高コストの鉱山に再稼働の動機が生じる可能性があるため、価格の上昇幅は限定的です。

スズ：マクロ要因によりスズ価格が上昇し、インドネシアのスズ輸出が通常に戻りました

先週、スズ価格は3.03％上昇しました。これは、米国の8月のCPIデータの発表が主な要因であり、次週の利下げ予想を支持し、グローバルなリスク選好を刺激しました。在庫面では、国内のスズインゴットの社会在庫/先物在庫の減少率はそれぞれ3.56％/2.08％であり、LMEの在庫はわずかに増加しました（0.85％）。供給面では、雲南省と江西省のスズの精錬冶金企業の稼働率は低水準を維持し、インドネシアの8月の精錬スズ輸出量は6,436.27トンで、前年比で29.12％増加し、前月比で88％増加し、基本的に従来の正常な水準に回復しました。需要面では、SMMの調査によると、8月の国内サンプル企業のはんだスズ生産量は7月に比べてわずかに減少しました（1.64％）。9月には需要が回復する可能性があります。

アルミニウム：基本的な要因が短期的なサポートを示し、在庫削減が予想を上回りました

先週、アルミニウム価格は5.62％上昇しました。電解アルミニウムの社会在庫は予想を上回る削減（7.50％）となりました。供給面では、国内の電解アルミニウムの運転は安定しており、貴州省と四川省における復産能力の復活については、まだ電力供給の情報は伝わっていません。また、マレーシアの齐力アルミニウムで突発的な火災事故が発生し、関連する企業の公告によれば、この事故によりアルミニウム工場の第3期100台の電解槽の運転が停止し、復旧には4ヶ月程度かかる見通しです。それにより、電解アルミニウムの年間生産能力に対する影響は約10万トンであり、月間の生産減少量は約8300トンになる可能性があります。ただし、市場ではまだこのアルミニウム工場の第3期32万トンすべてが完全に停産したとする噂もあります。需要面では、アルミニウム加工企業の稼働は増加傾向を維持しており、アルミニウムシート、アルミ箔は旺季に向かっており、建築用材料のトレンドも改善しています。アルミニウムワイヤケーブルは集中的な納品期にあり、基本的な要因がアルミニウム価格を短期的にサポートしています。

投資アドバイス：中金黄金(600489.SH)、zijin mining group(601899.SH)、inner mongolia xingye silver&tin mining(000426.SZ)、yunnan tin co.,ltd.(000960.SZ)、lizhong sitong light alloys group(300428.SZ)、中広核砿業(01164)などに注目することをお勧めします。

リスク情報：マクロ経済の大幅な変動、需要が予想を下回る、供給の逸脱が予想を超える、企業プロジェクトが計画より遅れるなど。