最近、天茂グループは保険業界の中で最も素敵な存在になりました。

9月18日、天茂グループの株価がほぼ1年ぶりの高値を記録しました。全体的に見ると、8月29日から9月13日までの12日間で、株価は累計で100.6％上昇し、倍増しました。

よく知られている通り、天茂グループは「鶏缶杯」の巨大な存在である劉益謙の上場企業です。天茂グループ自体は、主に子会社の国華人寿と華瑞保険を通じて保険業務を展開していますが、最近の業績は株価の驚異的な上昇にふさわしくありません。

2023年下半期以降、天茂グループはずっと赤字状態にあり、今年上半期の当期純利益はマイナス36.5億元、赤字規模はさらに拡大しています。同時に、国華人寿のコア自己資本充足率と総合自己資本充足率はそれぞれ74.64％、119.78％であるため、「緊急時に余裕がある」状態です。

注目すべきは、天茂グループの大幅な上昇の背後に、遊資が頻繁に出現していることです。

天茂グループを「爆買い」しているのは誰？

8月29日以来、天茂グループの株価は急騰し、9月13日までに12日間で9回の板上げを達成し、株価の累計上昇率は100.6％に達しました。

株価上昇の背後には、業界関係者が指摘するように、株価上昇の内在的要因は、利空材料の解消後に現れる利好です。特に上半期の業績悪化は準備金の計上によるものであり、事業の基本的な面に問題があったわけではありません。一方、銀行保険合一による手数料引き下げ、予約金利率の引き下げ、製品の費用支払い期間の延長などに伴い、分配型保険が主流となり、現在の準備金は将来的に利益の放出に変わる可能性があります。

株価の急騰により、会社は「懸念」を引き起こしました。9月18日、天茂集団は株価の異常な変動に関する第四四半期の公告を発表し、会社の基本的な状況に重大な変化はなく、開示されていない重要情報も存在しないと述べています。

公告によれば、2024年9月12日までに、「保険業」の中上協業界分類の静的な株価収益倍率は14.99であり、天茂集団は2023年の純利益が損失65億2000万元であり、2024年上半期の純利益が損失36億5000万元であると述べています。

内部要因に加えて、天茂集団は投機的な炒り上げの影響も受けています。

9月以降、天茂集団は9回も龍虎榜に登場し、売買のポジションは投機的な資金「グループ+」と言えます。

たとえば、9月18日の市場後に公表された龍虎榜によれば、4つの有名な投機筋の定番のポジションの中で、合計で1.2億人民元が売り出され、当日の天茂集団の総取引額の約7%を占めています。

具体的には、有名な投機筋が低位で発掘した定番のポジションで、国泰君安咸寧咸寧大道が天茂集団の売り手のトップで、売却額は3145.69万元です。陳小群の定番のポジションである中国銀河大連黄河路が続き、売却額は3125.50万元です。方新侠の定番のポジションである中信証券西安朱雀大街と、消閒派の定番のポジションである国泰君安宜昌珍珠路が、売り手の第三位および第四位に入っており、売却額はそれぞれ3033.73万元と2879万元です。

上場回数から見ると、玉蘭路の定番のポジションである東莞証券南京支店が6回上場し、その間に累計で5830.76万元の売買がありました。

次いで続くのは、思明南路の定番のポジションである東莞証券湖北支店と山東幇の定番のポジションである東方証券廈門仙岳路で、どちらも5回上場しており、前者は累計で5849.78万元の購入と5766.62万元の売却があり、後者は累計で3348.94万元の購入と3693.83万元の売却がありました。

上記のゲーマーに加えて、Mr. Maoはしばしば国泰君安北京光華路の席を利用しており、Xin Yi Playではしばしば首席を国泰君安南京太平南路の席を利用しており、Loushasiheにはしばしば銀河紹興の席を利用している。

言えることは、Hubei Bicchi Groupの株価の急騰は、これらのプレイヤーの群れによる「爆撃」なしには不可能ではない。

利益能力の悪化

株価の大幅な上昇はHubei Bicchi Groupの業績とは明確な対照を成しています。

2023年第2四半期以来、Hubei Bicchi Groupは一貫して赤字状態にあり、2023年の年間連結純利益は6.52億元の赤字になり、前年同期比で337.82％の減少を記録しました。

8月30日、Hubei Bicchi Groupは2024年上半期報告を発表し、上半期の売上高は2905.8億元で、前年同期比で13.08％減少しました。純利益は3.65億元の赤字で、前年同期比で94.79％減少しました。

情報によると、Hubei Bicchi Groupは主に持株子会社である国華生命保険と華瑞保険を通じて、保険ビジネスを展開しており、総売上高の100％を保険ビジネスが占めていますが、最近の国華生命保険のパフォーマンスも良くありません。

Hubei Bicchi Groupによると、8月末までに国華生命保険の累計元保険保険料収入は約29.03億元で、前年同期は32.307億元でした。

2024年上半期、国華人寿は純保険料収入が246.08億元に達し、前年比13.28%減少し、当期純利益は-71.6億元に達し、前年比82.31%減少した。損失規模がさらに拡大した。

保険会社の純利益に影響を与える指標には、払い戻し金、支払支出、手数料、手数料などがあります。そして、国華人寿にとっては、支払支出が上半期に急増しました。データによると、上半期の国華人寿の支払支出は206.18億元に達し、前年比2259.51%増加しました。

収益力が著しく悪化し、保険料規模も明らかに減少しています。

業務構造に焦点を当てると、国華人寿の上半期の新契約保険料、一時保険料ビジネスはすべて減少し、継続契約保険料のみが成長し、かつ継続契約保険料が全体保険料比率を28%から56%に引き上げました。

報告期間中、国華人寿は総保険料収入260.12億元を達成し、前年比27.1%減少し、そのうち新契約規模保険料114.59億元、前年比55.5%減少、継続契約保険料145.52億元、前年比47%増加；支払構造ごとに、上半期の新契約規模保険料の中で一時保険料63.83億元、前年比65.2%減少し、期間保険料50.76億元、前年比31.48%減少しました。

チャネルの状況から見ると、2024年上半期、銀行保険チャネルは元保険料収入229.46億元を達成し、前年比12.32%減少し、保険料収入の主要なソースになりました。これはその費用とコストを引き上げることを意味し、各種手数料や金利費用など。さらに、企業直販、インターネット、その他チャネル、団体保険チャネルの保険料収入がそれぞれ20.91%、28.72%、45.03%減少しました。

支払能力に関して、国華人寿の核心支払能力充足率は74.64％、総合支払能力充足率は119.78％です。2024年第2四半期の金融監督総局の主要金融監督指標データによると、2024年第2四半期末の保険業の総合支払能力充足率は195.5％、核心支払能力充足率は132.4％でした。これに比べて、国華人寿は大きく遅れています。

業績が芳しくないため、この急騰の前に、天茂集団は低迷しており、7月9日に株価が1.61元/株まで下落し、今年の最低点に達しました。

天茂集団の実質的な支配者であるリウ・イーチェンは、自己資本を使用して自社株式を競合入札方式で買い戻し、登録資本を減らすために株式を注文することを提案しました。買い戻し価格の上限は1株あたり3.34元であり、総額は5000万元を下回らず1亿元を超えません。 ただし、天茂集団の9月18日の発表によると、会社は今のところ株式を1根も買い戻していません。

リウ・イーチェンの投資活動の範囲

天茂集団は、リウ・イーチェンによって最も長く運営され、最も多くの心血を注いだ上場企業の一つです。

現在、リウ・イーチェンは新理益グループおよび直接保有を通じて、天茂集団の株式の49.96%を保有し、会社の筆頭株主です。

2002年12月、リウ・イーチェンが支配する新理益は1.4億元の対価で天茂集団の前身である「百科薬業」の20%の株式を取得し、最大の株主となりました。2006年7月、百科薬業は正式に天茂集団と改名され、リウ・イーチェンは天茂集団の支配権を握りました。翌年の2007年11月、天茂集団は国華人寿を設立しました。2015年、天茂集団は国華人寿の51%の株式を追加出資により取得し、その傘下に収めました。それに伴い天茂集団は医薬品事業から金融保険事業へと転換しました。

天茂集団はリウ・イーチェンが成功した投資の1つに過ぎず、20年近くの間、新理益を基盤に、リウ・イーチェンは北大車行（現在のST北車）、盛達資源、安琪酵母などを含む初期投資対象に投資しました。

現在、彼の投資活動は証券、チップ、ゲーム、医薬品などの分野にまたがっており、不完全な統計によると、現在、彼は直接または間接的に新世界、恒大薬業、チャンチャン証券、ユンコン科技、広盛有色など、複数の上場企業の株式を持っています。

さらに、リウ・イーチェンは「非公募発行の王」と呼ばれており、粗略な推定によると、2013年以来、彼と彼の率いる国華人寿は国金証券、怡亜通、保龄寶、包鋼股份、佳都科技、鴻達興業、ディエンファ典媒、天齐リチウム、深天馬A、シンウェイ・グループなどの企業の非公募増資に30回以上参加し、100億元を越える資金を費やしました。

ただし、2018年以降、リュウ・イーチエンはやや不運であり、11月に安成天平のすべての株式を手放し、今年4月には長江証券の最大株主の地位を失った。

言及すべきことは、3か月前にリュウ・イーチエンが宸嘉開発の「馬甲」を着用し、高級住宅プロジェクトの総売上高が61.78億元に達するということです。

資本市場の舞台の外で、リュウ・イーチエンが本当に注目を浴びたのは一つの鶏缶カップのおかげです。

2014年の香港のスワンプリカリオンで、リュウ・イーチエンは紅堂のコレクションであり、明成化年間の斗彩鶏缶カップを2.81億香港ドルで落札しました。その後、リュウ・イーチエンはこの高価な骨董品で普洱茶を一杯飲み干し、彼の「土豪」の名前はそれによって広まりました。

2024年のフーラン・グローバル富豪リストでは、リュウ・イーチエンの財産は345億元で、第678位にランクインしています。