リチウム電池セクターはまだどれくらい下がるのか？投資家たちは炭酸リチウムの価格トレンドが反転すると思っていましたが、一瞬の輝きだけで、「夕焼け」が続いて底をつき続けることには気づきませんでした。

知通財経アプリによると、ここ数日、炭酸リチウムの価格が反発しており、先週は反発率が10%に達しました。特に9月11日には大幅に上昇し、下落が続くリチウム電池セクターを投資のホットスポットに引き戻しました。当日、中国株式市場では複数の銘柄が制限価格で上昇し、香港株式市場では天齐リチウムの上昇幅が10%を超えました。しかし、それは「オオカミが来た」という物語であり、4営業日の調整で反発は消えました。投資家にとってなぜリチウム電池セクターは歓迎されないのでしょうか？

実際には、炭酸リチウムの価格は60万元/トンから下落し、8万元/トンを下回っていますが、先週は反発しました。しかし、まだ下降トレンドにあります。リチウム電池セクターは炭酸リチウムの価格の下落の影響を受け、時価総額が大幅に減少しました。業界のトップ企業を例にすると、2021年以来、江西ガン鋒リ業の株価は130香港ドルから現在の16香港ドルまで下落し、天齐リチウムの株価は84香港ドルから20香港ドルまで下落しました。それぞれ87.7%、76.2%の減少です。

ただし、多くの投資銀行は、8万元/トンは炭酸リチウム産業の供給と需要のバランスのためのコストラインであると考えています。そして、炭酸リチウムの価格は最近安定化の兆候を見せています。では、リチウム電池セクターは転機を迎えているのでしょうか？

「囚人のジレンマ」に陥っており、供給と需要の矛盾は一時的に解消されません

「成も萧何、敗も萧何」、リチウム電池セクターが転機を迎えるかどうかは、炭酸リチウムの価格が安定して上昇するかどうかにかかっています。実際、炭酸リチウムの価格は持続的に新たな低水準を記録していますが、根本的な原因は供給と需要の矛盾です。生産能力の過剰が深刻であり、需要の成長が供給の速さに追いついていないためです。したがって、供給と需要の構造改善は転機にとって非常に重要です。

供給側から見ると、リチウム電池産業は政策的な産業です。世界的な「カーボンニュートラル」の背景のもと、参加者は無鉄砲に拡大し、生産能力が倍増しました。2021年以来、業界は在庫削減と生産能力拡大の矛盾的な成長に陥り、2023年には平均的な生産能力利用率が57%になり、600GWh以上の生産能力が閑置されています。さらに、2024年にも業界全体の在庫は高水準のままであり、9月の炭酸リチウムサンプルの在庫は合計で12万トンを超えています。

近年、参与者は生産能力の拡大をゆっくりとしていますが、「囚人のジレンマ」の状況下、誰も生産を停止したがらず、結果として価格が持続的に低下しています。注目すべきは、宁德時代が国内で先鞭をつけ、9月にその会社は宜春の炭酸リチウム生産計画を調整し、江西のリスマン鉱業を一時停止することを決定しました。海外では、メディアの報道によると、米国の雅宝はオーストラリアのケーマートン工場で1つのリチウム加工生産ラインの建設を中止しました。

国内は世界のリチウム電池最大の市場であり、宁德時代はジャインシャノワ鉱区に位置する3つの製錬所の最大生産能力は月に約8000トンのリチウムカーボネート当量に達することができます。全体的な生産停止の場合、国内のリチウムカーボネート生産量は月に7.5%減少し、業界にはそれなりの影響があります。そのため、この情報は価格の上昇を刺激しました。しかし市場は生産能力の過剰問題と、需要が供給を引き続き満たせずに反発の持続性が疑われています。

需要側から見ると、リチウム電池の需要の主な終端は新エネルギー車両とストレージ産業であり、バッテリー形態としては主に動力バッテリーとストレージバッテリーに分けられます。需要側は引き続き高い成長を維持していますが、動力バッテリーとストレージバッテリーの成長速度には明らかな差があり、動力バッテリーは新エネルギー車両の成長が鈍化し、2021年の倍増から中低二桁の成長に減速し、一方、ストレージバッテリーは安定した中高二桁の成長を示しています。

CESAの不完全な統計によると、7月に国内で新型ストレージの投入が倍増し、1〜7月の新型ストレージの累積設置は前年同期比で70%以上増加し、そのうちリチウムイオン電池ストレージの新規設置比率が90%を超えています。また、データによると、2024年1〜8月に国内のリチウムイオン電池ストレージの累積落札規模が36.8GWhを超え、前年同期比で77.3%増加しています。储能電池の設置量は新エネルギーの設置量の10%未満であり、積極的な開発が現在の生産能力過剰の傾向を変える可能性があります。

現在のリチウムカーボネート先物の主力価格は約7.6万元/トンであり、市場が認めるコストラインである8万元/トンを下回っています。週次のK線を見ると、先週は一本の大陽線が現れましたが、今週の取引は力強くないですし、トレンドは依然として不明瞭です。またスポット市場を見ると、週次のK線は基本的に下落しており、買い手の信頼が非常に不足しています。储能電池の需要が放出されるのに時間がかかり、中短期的に在庫を引き続き消化することが予想されるため、リチウムカーボネートの価格は依然として低い水準で揺れ動きます。阳線しかし今週の取引は力強くないですし、トレンドは依然として不明瞭です。またスポット市場を見ると、週次のK線は基本的に下落しており、買い手の信頼が非常に不足しています。储能電池の需要が放出されるのに時間がかかり、中短期的に在庫を引き続き消化することが予想されるため、リチウムカーボネートの価格は依然として低い水準で揺れ動きます。

価格が低いレンジで揺れ動いており、業界のリーダーの転機の機会を注視しています。

リチウム炭酸塩価格の下落は、異なる産業チェーンの段階で異なる影響をもたらし、最上流のリチウム鉱業界に最も大きな影響を与えます。中流域のリチウム化合物が次ぎ、ただし中上流域は一体であり、2024年に大幅な損失が見込まれています。下流のリチウムバッテリー業界は厳しい分業化が進行中で、主要な企業の集中度が非常に高く、宁徳時代を代表とする業界のリーダーは価格設定能力を持ち、業績に圧力に強く、一方で中小規模の企業は薄利多売で価格伝達に対抗しています。

2024年上半期の業績を見ると、江西ガン鋒リ業および天齐リ業はリチウム鉱石およびリチウム化合物のリーダーとして、それぞれ収入が47.4%および74.2%減少し、それぞれ75億9000万元および519億8000万元の損失を出しました。他にも主にリチウムバッテリーの正負極材料を提供している企業も影響を受け、イヸリンリネネルギーの収入は26.5%減少し、杉杉股份は多様なビジネスにより収入がわずか7%減少しました。下流のリチウムバッテリーの価格伝達は比較的弱いため、業績はかなり良好です。

リチウムバッテリー業界の集中度が高く、価格設定筹码が集中しているため、業界は上流の価格伝達リスクをうまく消化できます。上半期の動力電池設備量の上位10社の合計装置量は約193.6GWhで、全体の動力電池装置量の96.5%を占めています。そのうち宁徳時代、比亚迪、中創新航、eve energy co.,ltd.、並びにgotion high-techが上位5社を占め、市場シェアはそれぞれ47.06%、25.5%、6.9%、3.99%、および3.4%です。

宁徳時代はリチウムバッテリー業界の巨大な存在であり、装置量のほぼ半分を占め、上半期の収入は1667.67億元で、強力な価格設定能力のもとで純利益228.65億元を達成しました。これはgotion high-techの収入よりも高い利益です。gotion high-techと中創新航は収入の増加を達成しましたが、純利益は非常に低く、それぞれ純利益率が1.61%、2%であり、宁徳時代よりも12.09ポイント、11.7ポイント低いです。

注目すべきは、リチウム炭酸塩がリチウムバッテリーセクターに与える価格伝達が比較的弱いということであり、そのため資本市場への影響も比較的小さいです。価格の反発焦点は主にリチウムバッテリーの中上流セクターに集中しており、江西ガン鋒リ業と天齐リ業はセクター内で最も注目されている投資シンボルとなっています。

江西ガン鋒リ業はリチウムバッテリー産業チェーン全体に布陣し、ビジネスは上流のリチウム資源開発から始まり、中流域のリチウム塩深加工および金属リチウム精錬を経て、下流のリチウムバッテリー製造および退役リチウムバッテリーの総合的な回収利用まで、業界チェーン全体の領域布陣を行っています。これにより、他の同業者に比べ、価格リスクを分散することができ、その結果、同社の業績は低下しています。2024年上半期、同社の金属リチウムおよびリチウム化合物、リチウムバッテリーの収入割合はそれぞれ70.4%、28.4%でした。

この会社はリチウム鉱山のリソースエンドにも配置されていますが、主に自己充足です。販売比率は非常に低く、スポジウムリチウム、塩水、リチウム雲母およびリチウムクレイを買収することにより、合計リソース量は79.59百万トンLCEに達し、エクウィティリソース量は48.14百万トンLCEと国内トップです。炭酸リチウムの価格の安定化は主にリチウム製品に影響を与えますが、この会社はいくつかの生産拠点を持っており、江西豊城プロジェクトを含む総生産能力は20万トンを超えています。また、この会社は下流のバッテリーエンドにおいて、新余に13Gwhリチウムバッテリープロジェクトを持ち、東莞、重慶、内モンゴルチから乳業開発区、湖北ライヤン東津新区にそれぞれ計画された45GWhの生産能力を持っています。

このような下流部門の産業連鎖の配置により、江西ガン鋒リュイ業の利益は天齊リュイ業よりも強力です。天齊リュイ業もグローバルなリチウムソルトの上流統合の中でもトップの1つです。上半期におけるリチウム鉱石およびリチウム化合物の収入シェアはそれぞれ40％、59.9％であり、これら2つの方向は炭酸リチウムの価格伝播の主な被害地域です。その中でリチウム鉱石の収入は前年比で84％減少しましたが、それはこの会社の業績の弾力性により多くの可能性をもたらしました。

天齐リュイ業のリチウムソルト製造に使用されるリチウム鉱石は100％タリーセンから供給されており、リチウム鉱石の生産能力は162万トンであり、さらに化学品グレードの生産能力が2025年に投資される予定であり、その時点で化学品グレードの総生産能力は200万トンに増加し、この会社の完全子会社である盛合リュイ業は紫金鉱山と共同でトロイ鉱を開発する予定です。また、この会社のリチウムソルトの年間生産能力は8.86万トンであり、計画された生産能力を加えると、総生産能力は14.36万トンに達します。

概して言えば、炭酸リチウムの価格が費用線を下回った後、中長期的に低位での揺れ上昇が主な動きです。一方、供給側は「囚人のジレンマ」の影響を受け続けており、生産停止と拡張は供給量に影響を与え続けています。他方、需要側も急速に成長しており、特にエネルギーストレージバッテリーの発展により、供給過剰の問題を大幅に緩和し、供給と需要の構造を徐々に改善しています。江西ガン鋒リュイ業および天齊リュイ業は業界のリーダーとして、炭酸リチウム価格が底を打った後の転換点の機会に重点を置くことができます。