金吾财讯 | 申万宏源はリサーチレポートで、9月10日にテンセントミュージックエンターテイメント（09899）が香港株に追加されたと指摘しています。同行は、オンライン音楽は小規模の消費であり、その周期に対する抵抗力が検証され、好景気の能力があります。また、オンライン音楽の一大勢力（テンセントミュージック、テンセント音楽エンターテイメント）の状況は明確で安定しています。テンセントミュージックエンターテイメントが香港株通しに参加しなかったため、内資機関にとって、クラウドミュージックは音楽分野の貴重な選択肢です。
同行は続けて述べていますが、財務報告によると、クラウドミュージックは上半期に収入40.7億香港ドルを達成し、前年同期比4％増加し、修正後の当期純利益は8.8億香港ドルであり、前年同期比166％増加しました。そのうち、オンライン音楽は上半期に収入25.6億香港ドルを達成し、前年同期比27％増加しました。今回の期間ではMAUデータは公開されていませんが、オンライン音楽の成長は主に有料会員数によって推進されており、同行は月間ARPPUの前年同期比をほぼ横ばいと予想しており、月間会員数（MPU）は前年同期比で25％以上増加し、前年上半期（11％増加）や前年下半期（19％増加）と比較して成長が加速しており、会員の維持率、活動時間、活発度も向上しています。2024年上半期に追加された版権ライブラリには、JYP、Kakaoなどの韓国のレーベル、KCDIGITAL、果然エンターテイメントなどの中国のレーベルが含まれており、ファロー、ヤンとスー、パンクニシリンバンドなどの特色ある音楽コンテンツが追加されました。2024年、クラウドミュージックのメインアプリは大幅な改良が行われ、減らして「良い音楽を見つける」に焦点を当て、個別化された推薦とコミュニティの雰囲気という2つの長期的なバリアを強化しました。
同行は、会社のソーシャルエンターテイメントビジネスが縮小しているが、全体的な利益能力が予想を上回って改善されていると考えており、利益予測を調整し、2024年から2026年の売上高をそれぞれ81/88/95億香港ドル（元の予測は81/90/99億香港ドル）と予測し、2024年から2026年の非IFRSによる当期純利益をそれぞれ15.0/17.8/20.3億香港ドル（元の予測は9.4/11.4/13.6億香港ドル）と予測しています。比較可能な動画コンテンツとコミュニティ企業（音楽関連ではテンセントミュージック、Spotify；動画関連ではビリビリ、快手、ネットフリックス、mango excellent media；コミュニティ関連では知乎）を参考にし、単一ユーザーの（MAUおよび有料ユーザーの）価値とPEレベルを総合的に考慮し、目標株価を111香港ドルから116香港ドルまで引き上げ、上昇余地28％を基に、買い推奨を維持しています。
