財聯社9月20日報（記者 郭子碩）2023年、私たちの保険業の総資産は300兆元に達する。ここ2年間、政府、監督機関、市場からは保険資金を忍耐資本に育てるよう繰り返し呼びかけられています。忍耐資本とは、長期投資とバリュー投資を強調し、長期的な資金支援を提供し、市場の安定と繁栄に貢献することができる革新的な資金支援のことを指します。

今日、第2回香蜜湖財富管理フォーラム兼深セン市財務管理協会設立大会において、中国平安グループ総経理兼共同最高執行役員の謝永林は実務の観点から、保険が忍耐資本を育成する過程での考え方と実践、および保険資金の実際の運用における課題について紹介しました。

保険資金と忍耐資本は天然でマッチしています

謝永林によれば、「周期長」「安定性が高い」「規模が大きい」は保険資産の三大重要な特性であり、それらは忍耐資本の前提条件を構築している。謝永林は、保険商品の安定性が高く、支払と給付の間の時間差が数十年またはそれ以上になることがあります。さらに、保険商品は年次保険料支払いであり、保険資金が「大口投資と大口引き出し」の状況を頻繁に経験することはなく、比較的安定した現金流予測があります。中国平安を例に挙げると、再投資を含め中国平安グループが毎年投資する収益+保険料の再継続が年々5000～6000億元あります。これらの属性は保険資金が天然的に忍耐資本となる条件を備えており、国家戦略の支援、実体経済の支援、新しい生産力の創出などに大いに貢献できます。

保険資金の長期性と安定性が投資の一貫性を向上させ、資本市場の重要な役割を果たし、資本市場のリソース配分機能を通じて、保険資金は直接的な融資手段を通じて実体経済に原資を供給することができます。また、伝統的なインフラ、賃料、不動産など比較的成熟した資産にとどまらず、保険資金の長期特性は技術革新企業の初期融資の不足を効果的に補うことができ、技術イノベーション企業の成長を支援し、新しい生産力の育成を促進することができます。

保険資金は依然として3つの運用上の課題に直面しています

ただし、謝永林は、他の忍耐資本と比較して、保険資金の実際の運用も3つの課題に直面していると正直に認めています。

一つは、安定した安全性と市場の変動の矛盾です。保険資金は経済の安定剤であり、社会の安定剤であり、一般市民の老後生活資金でもあり、安全性と安定性に高い要求をしています。しかし、保険資金が資本市場に投資する際、株価の変動の影響を受けやすく、新しい会計基準によれば、株式市場の株価変動が保険会社の当期純利益、純資産、支払能力、投資収益に直接影響を与えます。市場の短期的な変動は、一定程度、保険資金の資本市場配分の効果に影響を与えるでしょう。

二つは、保険資金の剛性コストと資産収益の圧力の矛盾です。資産運用新基準の後、銀行の資産運用、信託商品は強制的に元本保証を破棄しますが、保険商品は依然として最低収益を持っています。現在、上場している保険会社の既存商品の保証部分の平均負債コストは約3%に近く、多くのテクノロジー企業は初期段階で収益がなく、回収周期が長いため、保険資金の投資収益に圧力をかけています。

谢永林氏は述べています:「規制当局は長らく保険業界の利差損問題に注力しており、これは業界で最大の大問題です。しかし、テクノロジー企業の多くが初期段階では基本的に収益を上げておらず、回収サイクルが比較的長いため、保険資金の投資収益に一定の圧力をかけることになります。」

三つは、従来の投資能力と新しい状況下での投資要求の矛盾です。従来のモデルでは、保険会社は成熟資産への投資を好む傾向にあり、これらの資産は見込みのある現金フローと十分なリスク軽減策を持っています。しかし、新しい生産力を代表するテクノロジー企業に対しては、保険会社の研究能力と投資能力にはまだ不足があり、保険会社は新しい生産力への投資をしたいと思っているができない状況が続いています。

上記の問題に基づき、関連する監督部門は保険資金の長期投資を促進し、テクノロジーの革新や産業のアップグレードを支援する多くの政策を打ち出しています。例えば、偿付能力の監督基準の調整、保険資金が保険以外の金融機関の株式投資基金に投資することを許可するなど、テクノロジー企業への投資に関する制限を緩和しています。また、金融監督総局は昨年、保険商品の保証金利率を3.5% から2.5% に2回引き下げ、保険会社の剛性負債コストを減少させ、投資側の圧力を軽減し、長期投資により多くの柔軟な余地を残すことができるようにしました。

依然として险資の長期投資の品質と効率を向上させるためには、改革と革新が必要です。

保険資金を忍耐資本として活用するために、谢永林氏は「強い意識」「弱点補強」「エコシステム構築」「良好な環境」の4つのキーワードを提案しています。そのうち、「強い意識」とは、保険資金は規模が大きく、周期が長く、国家の経済発展と密接に関連しており、国家戦略の方向に従って保険資金の運用を推進する必要があることを意味します。「弱点補強」とは、保険会社が投資に踏み込めない、投資できない状況に対して最適化された経路を明確にすることを指します。これには、業界研究能力の強化、内部メカニズムの最適化による投資効率の向上、適切な許容範囲と長期的な評価基準の設定などが含まれます。

谢永林氏は次のように述べています。「エコシステム構築」とは、保険資金が「資本＋能力」のエコシステムの構築を推進し、投資収益と効果を向上させることを意味します。例えば、ping an insuranceグループは多くのトップ投資機関と協力して新しい生産力投資を展開しており、新エネルギー、AI、バイオ医薬品、ローエア経済などの分野に参入しており、将来的には産業連鎖の中核企業、大学の研究機関などに拡大する予定であり、忍耐資本が必要とする関連要素を集約し、保険資金が忍耐資本機能を発揮する際に、ますます専門的かつ大規模かつ持続可能となるようにしています。

「‘良い環境’に関して、保険会社は引き続き監督機関に対して提言し、忍耐資本の政策環境を不断に最適化していくでしょう。たとえば、平安は株式法の認定基準を最適化することで、優れた国有企業の株を株式法の会計取引として扱い、株価の短期的な変動が投資収益に影響を与えるのを避け、保険資金が市場に進出する際のリスクに対処しています。」谢永林氏は述べており、長期的な視点から、私たちは税制優遇政策の導入、一次・二次市場の連携の強化、長期的な配当製品への投資を奨励するなどの措置を検討し、長期投資と価値投資の循環経路を構築し、保険資金が実体をサポートし、新たな生産力を育成する上でより大きな役割を果たすことを促進することができます。