智通財経アプリによると、德邦証券が発表したリサーチレポートによると、日々の需要が高水準を保ち揺れ、水力発電が弱まる中、火力発電の補充効果が現れ、端末在庫の消化により、短期間の石炭価格はサポートされており、石炭価格は揺れ反発を始める可能性があります。「金九銀十」の旺季が来ますが、建材全体の消費は従来より低いものの、前月比では、9-10月の建材消費は大幅に増加する可能性が高いです。両新措置などの重大な取り組みが加速することで、物的作業量が加速し、非電力業界の石炭需要が部分的に回復する可能性があります。2023年、石炭業界の供給増加率は下降し、石炭価格は2023年5月と2024年4月に2回800元/トンの圧力テストを経てサポートが明らかにされ、経済回復と弱い供給力を合わせ、石炭価格の中枢が年々着実に上昇する見込みです。

最終的な日々の需要は減少せず、動力石炭価格は上昇を継続しています。

A) 価格およびイベントの振り返り：今週、秦皇島Q5500動力石炭価格は866元/トン（前週比+1.05%）に上昇し続けました。供給地では、前期に一部の搬家矿山が復活し、供給がわずかに増加しました。坑口側では、輸送需要が安定し、一部の端末が少量の補充倉庫需要を放出し、坑口価格は上昇を続けています。港湾側では、出荷が逆転している状況で、貿易業者の操作は慎重に行われ、鉄道輸送量は依然として低水準を維持し、港湾在庫は引き続き減少しています。下流側では、日々の需要が高水準を保ち揺れ、水力発電が弱まる中、火力発電の補充効果が現れ、端末在庫の消化により、短期間の石炭価格は支持されています。

B) 価格の短期的見通し：徳邦証券は、石炭価格が揺れ反発を開始する可能性があると判断しています。i) 水力発電に対する期待が低下：国家気候センターによると、9月には西南地域の降水量が平年より少なく、水力発電出力の予測が低下しており、火力発電の補充効果がより強まっています。ii) 「金九銀十」の旺季が到来：建材全体の消費は従来より低いものの、前月比では、9-10月の建材消費は大幅に増加する可能性が高いです。両新措置などの重大な取り組みが加速することで、物的作業量が加速し、非電力業界の石炭需要が部分的に回復する可能性があります。iii) 非電力需要が弾力性を示す：Mysteelのデータによると、最新のメタノール/尿素の稼働率はそれぞれ88%/85%で、歴史的に高い水準にあります。

C) 価格の中長期的見通し：徳邦証券は、動力石炭が800元/トンを強力なサポートとすると考えています。i) 2024年1-8月の全国石炭総生産量は305.2億トンで、前年比0.3%減少し、年間生産量はわずか457.8億トンになり、2023年の46.6億トンから若干減少しています。ii) 2024年の電力石炭長期契約は、供給と需要の両側に履行率要件があり、輸入価格差に明確な優位性がない場合、電力会社は契約を優先し、履行を保証するため、2024年の輸入増量は限られるでしょう。

成材在庫が改善し、コークスの初回値上がりが実現しました。

A)価格とイベントの概要：今週、北京市haohua energy resource主要な焦炭価格は1770元/トンに上昇しました(前週比持平)。焦炭に関しては、生産地では主要な生産地は正常な稼働を維持し、供給はわずかに減少しています。下流では、焦タンの第1ラウンドの値上げが確立され、焦タン企業の損失は明確な改善が見られず、供給は依然として緊縮状態です。Mysteelのデータによると、今週、全サンプルの独立した焦炭企業の稼働率は69.05%で、前週比で0.13%減少。焦タンの場合、焦タンの第1ラウンドの値上げが確立され、湿式焦炭価格が50元/トン、乾式焦炭が55元/トン値上がりしました。下流では、深秋、金九銀十の到来に伴い、製品の在庫状況が改善し、一部の鉄鋼工場が復産する状況となっています。今週、247の鋳鉄メーカーの日平均生産量は223.83万トンで、前週比で0.45万トン増加し、国慶节前に出荷が必要な鉄鋼工場もしくは交換可能なラッパの需要が発生すると予想されます。徳邦證券によると、焦炭価格は止まり、安定化する可能性があります。

B)価格の短期的な見解：徳邦證券により、双焦価格は底堅くなると判断されています。i)鉄水の生産量が高く、製品の在庫が低い状況下で、需要が持続可能である。

C)価格の中長期的な見解：徳邦證券によると、2024年にはマクロ経済が改善すると、双焦価格は揺れ動き反発する可能性があります。i)2024年5月、不動産政策は密集し、3000億の住宅保障ローン設立、住宅公积金貸付金利率各期限品種を0.25%下げる、全国的な個人住宅ローン最低頭金比率を下げるなど、黒字需要が安定する可能性があります；ii)国家発展改革委員会、財政省が7月に『大規模な設備更新や消費品のリサイクルを支援するための一連の措置』に署名し、約3000億元の長期特別国債資金を計画し、大規模な設備更新や消費財の再購入を支援する方針を提示し、投資を促進する効果が顕著であるため、焦炭の長期需要は確保されると予想されます。

投資アドバイス：石炭セクターの投資価値を引き続き支持し、3つの方向を推奨します：

1)高配当。優良企業は長期的な配当能力を持ち、かつ資本支出が減少するにつれ、配当率は持続的に向上する余地があります。お薦め：陝西省煤産業(601225.SH)、山西省煤国際エネルギーグループ(600546.SH)、中華石炭エネルギー(601898.SH)、注目：中国神華エナジー(601088.SH)、ヤン州煤業(600188.SH)など；2)長期的な増加。石炭の生産力増加は希少であり、石炭電力一体は政策指針に従い、リスクサイクルを緩和する協力な発展を実現し、推奨：中国石炭新集エネルギー(601918.SH)、甘粛エネルギー化学(000552.SZ)、内モンゴル電力投資(002128.SZ)、北京haohua energy resource(601101.SH)、広匯エナジー(600256.SH)、永泰エナジー(600157.SH)、注目：貴州パンジャンリファインド石炭(600395.SH)、陝西省エンジー(001286.SZ)、蘇能ウェット(600925.SH)など；3)双焦柔軟性。回復期待から、前期の価格急落後、双焦には反発の可能性があります。お薦め：山西lu’an environmental energy dev. company ltd.(601699.SH)、平煤股份集団有限公司(601666.SH)、huanbei mining holding co.,ltd(600985.SH)、中国旭陽(01907)、賞賞：山西coking coal energy group(000983.SZ)、jizhong energy resources(000937.SZ)など。リスクの要因：国内の経済回復が予想より遅れること;海外の需要が予想よりも復活しないこと;原油の価格下落が石炭化学製品の価格に悪影響を与えること。