知証ファイナンスアプリによると、民生証券はリサーチレポートを発表し、国内のアルミナ鉱石の品位の低下、資源の枯渇などの理由から生産量が増えにくく、海外のアルミナ鉱石は主にギニア資源に依存していますが、ギニアの政治環境の不確実性、海運などの要因から、海外のアルミナ鉱石の供給の安定性は不十分です。全体的に見ると、アルミナ鉱石のリソース属性は重要です。また、国内外の鉱石供給の混乱などの問題に制約されて、アルミナ生産量は限定されており、年間を通じて見ると、ギニアのアルミナ鉱石は雨季の影響を受けて、9-10月に出荷量が大幅に減少し、アルミナ関連企業の稼働率に一定の影響を与える可能性があります。環境保護シーズンや一部地域の環境保護による生産制限が重なり、アルミナの供給と需要が締まっている状況は簡単に変わりません。

民生証券の主な見解は次のとおりです。

国内のアルミナ鉱石は分布が集中しており、品位が低下しています

広西、河南、貴州、山西の4つの省(地域)の総埋蔵量は全国の総埋蔵量の90%以上を占めています。中でも広西が最も高く、2022年の埋蔵量は20268.72万トンで、全国のアルミナ鉱石の総埋蔵量の30%を占めています。中国のアルミナ鉱石採掘が続く中、高品位鉱石の減少により、全体的な鉱石の品位は低下しています。酸化アルミニウムの含有量およびA/S比(アルミシリカ比)から見ると、2021年以降、山西と河南の鉱石の酸化アルミニウム含有量はわずかに低下しており、各地の鉱石のA/S比も低下しており、これにより酸化アルミニウムの生産プロセスで鉱石消費が増加し、生産される1トンあたりの酸化アルミニウムに必要なアルミナ鉱石の量が増加しています。

2019年以降、国内のアルミナ鉱石生産量は持続的に減少しています

2023年、全国のアルミナ鉱石生産量は約6552万トンで、前年比3.4%減少し、オーストラリアとギニアに次ぐ、世界第3位です。国内のアルミナ鉱石の主要生産地域は山西、河南、貴州、広西で、これら4省のアルミナ鉱石生産量は全国の94%を占めています。中でも山西と河南の鉱山は安全性や環境問題のため、大規模に停止されたままで、再稼働の進展が遅れており、供給側にほとんど新規の鉱山開発プロジェクトがなく、許可の時間と手続きが長く、実際の稼働には多くの困難が伴っています。また、洪水などの自然災害の影響を受けており、アルミナ鉱石の生産量に乱れが生じています。

アルミナ鉱石資源の属性を重視する

民生証券は2024年のアルミナ鉱石の供給不足を485万トンと予測しています。一方、国内のアルミナ鉱石の生産量が期待通りに回復できず、現物の供給が不足しています。他方、ギニアからのアルミナ鉱石の発送は複数の要因によって干渉を受け、輸入が予想を下回っています。長期的に見ると、品位の低下や資源の枯渇などの理由で、国内のアルミナ鉱石の生産量は増加しにくく、海外のアルミナ鉱石はギニアの資源に大きく依存していますが、海外の政治的不確実性や海運などの要因により、海外のアルミナ鉱石の供給の安定性が不十分です。全体的に見て、アルミナ鉱石の資源属性は重要であり、国内のアルミナ鉱石のコストは比較的高いため、将来的にはアルミナ鉱石の価格の中心が徐々に上昇する可能性があります。

アルミニウムオキサイドの需給は短期的には緊張しており、長期的には安定しています

国内外の鉱石供給の混乱などの問題に影響を受け、アルミニウムオキサイドの生産量は限られています。第四半期には、ギニアのアルミナ鉱石は雨季の影響を受け、10月までの積み出し量が大幅に減少する見込みであり、アルミニウムオキサイド企業の稼働率に一定の影響を及ぼすことになるでしょう。さらに、一部地域での環境保護季節に加えて、酸化アルミニウムの需給が緊張している状況はなかなか変わりません。しかし、長期的に見ると、国内外で新しい生産能力が追加され、鉱石供給の混乱が緩和されるにつれて、酸化アルミニウムの生産量は徐々に増加し、需要面では電解アルミニウムの生産能力の天井が迫っており、酸化アルミニウムの需要増加余地は限られており、酸化アルミニウムは徐々に相対的な過剰状態に入るでしょう。

重要なシンボル：aluminum corporation of china(601600.SH)、宏橋集団(01378)、tianshan aluminum group(002532.SZ)、yunnan aluminium(000807.SZ)、shandong nanshan aluminium(600219.SH)。

リスクリマインダー：アルミの下流需要が予想以下である、海外のアルミナ鉱石の生産量が予想を超える、雲南省の生産制限が予想を超える。