主产业链经营性现金流大幅度承压，行业资产减值较多，经营压力使得企业新增借款高增，行业在手现金仍在高位、但有所分化，回报率大幅度下滑以及经营压力背景下，行业资本开支和新扩产大幅度减少。节奏上、Q3の太陽光発インダストリーの価格は安定し、在庫の減価償却状況が改善する見込みですが、利益率は依然低水準です。Q4の旺季では、価格がキャッシュ・コストに若干反発する可能性がありますが、業種の固定資産減損状況に注意が必要です。
Zhitong Finance APPによると、中金はリサーチレポートを発表し、节奏上、Q3の太陽光発インダストリーの価格は安定し、在庫の減価償却状況が改善する見込みですが、利益率は依然低水準です。Q4の旺季では、価格がキャッシュ・コストに若干反発する可能性がありますが、業種の固定資産減損状況に注意が必要であり、1Q25は伝統的な閑散期であり、2Q25には供給と需要の関係や経営状況が改善する見込みです。最も注目すべき銘柄は、潜在的な米国のアッテス(688472.SH)、能力が徐々に改善し利益が修復するja solar technology(002459.SZ)、コストが先行し品質が改善された粒子シリコン技術、低電圧部品の粗利率が改善し、電力設備の開発期待が高まっている正泰電器(601877.SH)などです。
中金によると、1H24の太陽光発主生産、小辅材、および電力設備の開発セクターの業績はいずれも市場の予想に符合しており、財務諸表から見ると、セクターの業績は市場の予想に適合しており、主生産業界は競争が激しく、業績は大幅なマイナス成長を示し、逆変換器、装置などの分野よりも弱い結果となっています。小辅材は主要チェーンの圧力を受け、利益率や売掛金にプレッシャーがかかっています。電力設備の開発は分散型の導入が影響を受け、ペースが若干緩やかになっています。
主要業界の運営キャッシュフローは大幅なプレッシャーを受けており、業界の資産減損が多く、経営上のプレッシャーにより企業の新規借入は増加しており、業界全体の手元現金は依然として高水準ですが、異なる状況となっており、回報率が大幅に低下し、経営上のプレッシャーの背景で、業界の資本支出や新規生産が大幅に減少しています。
シリコン素材：稼働率が徐々に低下し、通威株式が高水準を維持している一方、他の企業は80%未満で、集中度が被動的に向上しています。全業界がキャッシュコストを割り込んでおり、価格が底をついた後、利益の差が顕著になり、上位の企業はほとんど赤字になっていません。中金によると、キャッシュコストラインに基づくと、価格は42元/kg(税金なし)の水準に戻る可能性があります。
シリコンウエハ：上半期の一部企業が高い稼働率戦略を採用し、業界の在庫が高く、価格が急速に低下しており、段階的に多くの資産減損損失が発生しています。中金によると、3Q-4Qの価格は比較的安定し、減損が減少する見込みですが、コスト曲線が平坦であり、利益予測は低水準を維持すると予想されます。
太陽電池片/モジュール一体型：前期の急速な生産拡大により、太陽電池片の利益が急速に減少し、1H24の太陽電池片メーカーは事業が圧迫されています。低収益下で太陽電池片の生産拡大が緩やかになり、旧生産能力の退出に伴い、産業の供給・需要構造は他の分野よりも良好です。1H24の需要は前年比30%以上増加し、競争が激化している環境下で、一体型モジュールの構造は集中していますが、市場や新しい生産能力の運用能力などに応じて利益能力は分かれており、優れた市場企業と安定した管理能力を持つ企業に注目しています。
副資材：銀浆環節で、白銀の値上がりが粗利率を押し上げ、売掛金の減損が業績を押し下げる。接続箱/枠/リボン：利益力が一斉に低下し、枠の業績は比較的安定している。
発電所の開発運営：上半期は分散型の市場参入期待の影響を受けて売り上げが鈍化し、天候による発電状況の悪化もあり、市場参入状況の進展および発電所の開発・売却が改善の可能性がある。
リスク要因：太陽光発電の需要が予想を下回る、国際太陽光発電貿易政策のリスク、需給環境がさらに圧力を受けるリスク。
