Zhitong Finance APPによると、Huafu Securitiesはリサーチレポートを発表し、今回の既存の住宅ローン金利の変更が50bpであるとし、上場銀行全体の純利差にマイナスの影響が約6bpあると試算しています。当期純利益の観点から見ると、既存の住宅ローン金利が2024年第3四半期末まで引き下げられた場合、上場銀行の2024年の年間利益成長率に約2ポイントのマイナスの影響を与えます。今年以来、銀行セクターの動向には3つの要因があります：配当利回りの株の論理がセクター内で拡散し、高い配当政策が国有行から中小行に拡散；不動産政策の緩和；銀行の純利差が下昇しており、基本的な状況が底を打とうとする市場の期待。将来を展望すると、銀行セクターは、以前の政策の効果と将来の基本的な動向をさらに検証する必要があります。

華福証券の主な観点は以下の通りです：

既存の住宅ローン金利の引き下げが実現し、政策の力は予想に合っています。

今回の既存の住宅ローン金利の引き下げが実施されると、短期的には銀行の純利差に一定の影響を与えるでしょう。 Huafu Securitiesの試算によると、今回の既存の住宅ローン金利の変更は50bpであり、上場銀行全体の純利差にマイナスの影響が約6bpあると試算しています。当期純利益の観点から見ると、既存の住宅ローン金利が2024年第3四半期末まで引き下げられた場合、上場銀行の2024年の年間利益成長率に約2ポイントのマイナスの影響を与えます。ただし、長期的には、既存の住宅ローン金利の調整が居住者の前借金を緩和し、銀行のクレジット構造と資産品質にプラスの影響をもたらす可能性があります。

クレジット供給の観点から見ると、既存の住宅ローン金利の引き下げは、既存の住宅ローンと新規の住宅ローンの利差を差し引くという効果があり、居住者の一括返済動機が低下し、銀行の住宅ローンの規模が安定し回復する可能性があります。住宅ローンのデュレーションが長く、信用コストが低いことから、住宅ローンは銀行の優れた資産であり、既存の住宅ローンを保持することで銀行の資産投入のプレッシャーを効果的に和らげることができます。

資産品質の観点から見ると、一方では、住宅ローンの不良率は全体の貸し出し不良率より著しく低く、より多くの高品質な住宅ローンを所有することが、銀行の資産品質を一定程度支える可能性があります。他方では、住宅ローン自体に関しては、今年以来、銀行の住宅ローン不良率がわずかに上昇しており、居住者側の住宅ローン金利が低下することで、居住者の住宅ローン返済圧力が軽減され、銀行の住宅ローンの不良発生圧力が和らぎ、信用コストがやや下がる可能性があります。

最近、預金準備率を0.5パーセントポイント引き下げる予定です。

預金準備率を0.5パーセントポイント引き下げることで、一方では流動性をより移動させ、銀行の資産投入を助けます。この引き下げは金融市場に約1兆元の長期流動性を提供する見込みです。もう一方では、銀行の金利差の圧力を緩和できます。2024年上半期の上場銀行のデータを使用して静的なシミュレーションを行った結果、今回の引き下げは上場銀行の金利差に平均して約1bpの正の貢献をします。

政策金利を0.2パーセントポイント引き下げ、7日逆レポ取引金利を引き下げます。

華福証券は、今回の利下げが銀行の金利差に与える影響は限定的であると予測しています。資産面では、利下げは短期的には新規融資と期満了延長融資の価格設定にのみ影響し、融資の増加に対する刺激効果がより明確です。2025年には資産面の再価格設定が金利差にいくらか影響を与える可能性がありますが、その時点で負債面では相応のヘッジがあるかもしれません。負債面では、銀行の預金コストの改善余地が拡大し、資産面の金利差の縮小を補償する効果が強化される見込みです。今年に入ってから、銀行は何度も預金金利を引き下げており、4月からは規制要件に従って手作業で払い戻しを整理しています。2024年上半期に上場銀行の預金コスト率は明らかに低下しています。この政策金利引き下げ後、銀行は引き続き預金金利の引き下げに追随し、負債コストは引き続き着実に低下する見通しです。

投資のポイント：第一に、上海浦東発展銀行(600000.SH)を重点的にお薦めします。浦東発展銀行は現在、苦境からの転換期にあり、現在の企業の不良資産はクリアに近づいており、不良資産発生率は継続的に減少しています。信用コストの改善により、利益の弾力性が発揮される見通しです。さらに、会社は昨年第四半期から信貸投入力を強化しており、信貸資産の投入エネルギーの強化が収益増加率の向上につながる見通しです。二つ目は、招商銀行(600036.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、および重慶銀行(601963.SH)に注目することをお勧めします。

リスク警告：マクロ経済が弱い；政策の進展が予想より遅い；クレジット需要が予想より少ない；市場スタイルの変更。