国泰君安が中国建材24-26年の純利益予測を11.75、22.76、29.87億元に下方修正しました。
智通財経アプリによると、国泰君安は研究レポートを発表し、中国建材(03323)の「保有」の評価を維持しました。セメントの損失が大幅であり、また一部の素材セクターには利益圧力が依然として存在することを考慮して、24〜26年の純利益予測を11.75、22.76、29.87億元に下方修正し(-28.03、-23.76、-20.55億元)、目標株価を3.23香港ドルに引き下げました。同社は2024年上半期決算で収入が834.71億元で、前年比-18.5％になりましたが、親会社純利益が-20.18億元で、前年比で赤字に転落し、予想を下回りました。期間中、基礎建材セクターではセメント事業は依然として赤字ですが、Q2の損失は縮小しており、新素材セクターのガラス繊維、ブレード、隔膜などの分野は引き続き増量能力を維持しています。
国泰君安の主な見解は以下の通りです。
Q2のセメント損失率は前四半期に比べてわずかに縮小し、Q3では業界全体において価格上昇意欲が高まっています。
24H1の企業は、セメントおよびクリンカーの販売量が1.14億トンに達し、前年比-19.9％で、業界の-10％の販売減少幅を上回っています。業界の需要が急落し、各地域の需給バランスを維持するために、企業は一部の販売量を犠牲にしました。企業のセメントおよびクリンカー価格は1トン241元で、前年比-19.1％でした。4-5月、長江流域のクリンカー価格が何度も上昇し、総合的な価格上昇の効果は明らかではありませんでしたが、原価面では石炭価格がわずかに下落し、Q2では1トン当たりのセメント損失率が前四半期に比べて縮小すると予想されています。Q3に入ると、業界全体の利益圧力は依然として大幅であり、全国各地域において価格上昇意欲が高まっています。Q3において企業の総合価格と利益は前四半期に比べて修復されると予想されています。
新素材セクターでは収益が増加し、利益は減少しており、エンジニアリングサービスの海外展開と運用サービスが注目されています。
1) 新素材セクター：24H1の新素材セクター収入は235.5億元で、前年比+0.6％となっています。粗利率は23.7％で、前年比-2.30ポイントです。石膏ボード、ガラス繊維、炭素繊維、ブレード、隔膜のビジネスの販売量はそれぞれ前年比+6.9％、+19.4％、10.9％、-21.6％、+15.1％で、価格はそれぞれ前年比-2.1％、-18.4％、-38.2％、-15.7％、-34.5％です。同社は新素材分野でのリーダーシップの体現であり、各セクターの増加状況が良好であるが、新素材は競争激化による価格下落圧力に直面し、利益力が前年比で低下しています。2) エンジニアリングサービスセクター：24H1の収入は205.7億元で、前年比+1.7％。粗利率は18.6％で、前年比+1.0ポイントでした。下流のセメントプレッシャーが増大する中で、国内の新規契約は圧迫されていますが、運用と海外には光明があり、24H1の海外新規契約は前年比+9％、運用の新規契約は前年比+41％となっています。
資本支出は緩やかに減少し、財務リスクは管理可能です。
24H1会社の資本支出は130億元で、前年比+8％、総資本支出は緩やかに減少し、構造が最適化され、新素材、海外、株式投資に重点を置いています。企業の受取手数料は866億元で、前年比-34億元、負債比率は60％で、財務リスクは管理可能です。
リスク提示：スケジュールの誤り、原材料石炭価格の上昇。
