智通財経アプリによると、広発証券はリサーチレポートを発表し、家庭用電化製品業界の内需成長率が鈍化しており、外需は比較的高い景気を維持しています。24Q3白電製品のオンラインチャネルのパフォーマンスはかなり良く、冷蔵庫と洗濯機はすべて成長しており、特にエアコンのパフォーマンスが最も良く、全チャネルで成長しています。2024年の前半年間の冷蔵庫の平均価格は前年同期比で上昇し、エアコンと洗濯機の平均価格は下がっています。小型家電の内需は全体的に弱く、掃除機などの清掃機器や豆乳製造機の需要が比較的良好に復活しています。輸出は景気が高く、内需よりも成長が速い。奥維云ネットワークのデータによると、2024年7月にテレビの全チャネルの販売数量と売上高はそれぞれ-13.4％、-2.7％で、需要がやや低下し、平均価格が上昇し、小売売上高は小売販売数量よりも優れています。

業種全体：内需成長率が鈍化し、外需は比較的高い景気を維持しています。(1)内需：統計局のデータによると、2024年1-8月の家電および音像機器の小売売上高は5940億元で、前年比+2.5％で、7-8月の累計小売売上高は前年比+0.7％、前期比24H1の成長率は2.4ポイント低下しています。(2)輸出：24Q3の需要は旺盛で、家電の輸出は急速な増加を維持しています。中国総署の輸出統計によると、2024年1-8月の家電の累計輸出額は666.2億米ドルで、前年比+14.7％で、7-8月の累計輸出額は前年比+14.4％、前期比24H1の成長率は0.4ポイント低下し、高い景気を維持しています。

白電製品：

(1)出荷側：2024年7-8月、輸出は着実な成長トレンドを維持し、内需が緩む傾向にあり、成長率が鈍化しています。産業オンラインによると、輸出市場では、7-8月のエアコンと輸出の前年比増加率はそれぞれ+37.5％で、前期比H1では、エアコンが7.5％改善しており、7月の冷蔵庫と洗濯機の内需はそれぞれ+14.2％、+13.6％の成長を維持しています。一方、内需市場では、7-8月のエアコンの内需はそれぞれ-14.9％で、前期比H1では20.8ポイント鈍化し、7月の冷蔵庫と洗濯機の内需はそれぞれ-14.5％、+7.7％となっています。

(2)小売端：24Q3白電製品のオンラインチャネルのパフォーマンスはかなり良く、冷蔵庫と洗濯機はすべて成長しており、特にエアコンのパフォーマンスが最も良く、全チャネルで成長しています。奥維云ネットワークによると、24W27-24W36(2024年7月1日-2024年9月8日)のオンラインチャネルにおけるエアコン、冷蔵庫、洗濯機の販売数量はそれぞれ前年比+17.3％、+8.0％、+11.7％で、前期比24W1-24W26ではそれぞれ+31.9ポイント、+9.4ポイント、+1.4ポイント増加しました;一方、オフラインチャネルにおけるエアコン、冷蔵庫、洗濯機の販売数量はそれぞれ前年比+3.4％、-12.9％、-10.9％で、前期比24W1-24W26ではそれぞれ+17.9ポイント、-2.4ポイント、-5.8ポイントであり、小売端のデータはかなり良好で、主力のオンラインチャネルの販売は前年比で増加し、前期比より速くなっています。

(3)価格端：2024年前三四半期、冷蔵庫の平均価格は前年同期比で上昇し、エアコンと洗濯機の平均価格は下がっています。奥維云ネットワークによると、24W1-24W36(2024年1月1日-2024年9月8日)、オンラインのエアコン、冷蔵庫、洗濯機の平均価格はそれぞれ前年比-4.9％、+0.6％、-4.0％;オフラインのエアコン、冷蔵庫、洗濯機の平均価格はそれぞれ前年比-2.6％、+2.4％、-1.2％です。大手企業は規模効果および効率向上により収益力が向上すると予想されています。

小型家電：内販売：総じて弱いが、掃除機などの清掃家電および豆乳メーカーの需要は比較的よく回復しています。オービイ雲網のデータによれば、24W1-W36(年初から2024.9.8まで)の小型家電製品の中で、掃除機、豆乳メーカー、保健ポット、電気シチュー鍋、浄水機、床洗浄機の好調なカテゴリは、売上高が前年比+18.8%、+18.1%、+14.6%、+12.3%、+5.2%、+5.0%となっています。輸出では、小型家電の輸出は高い景況維持、内販よりも増加速度が速い。輸出比率が高いと予想される小型家電企業は、収入が良好です。

黒電化製品とプロジェクター：オービイ雲網のデータによれば、2024年7月のテレビの総合ショッピング回路における販売数と売上高は、それぞれ前年比-13.4%、-2.7%で、需要がやや減少し、平均価格が上昇し、販売額が販売数よりも優れたパフォーマンスを示しています。

投資アドバイス：白色家電の業績は順調に成長しており、安定したroeおよび高い配当メリットを備えています。下半期には、旧型から新型への切り替え政策による恩恵を受ける見込みで、gree electric appliances,inc.of zhuhai(000651.SZ)、haier smarthome(600690.SH,01169)、海信家電(000921.SZ ,00921)を推薦いたします；海外で自社ブランドを拡大する石头科技(688169.SH)、tcl電子(01070)もお薦めします。

リスク提示：原材料価格の大幅な上昇；為替レートの大幅な変動；業種の需要が低下する傾向；業種の競争構図が悪化する；不動産の竣工が予想を下回る。