智通財経アプリによると、徳邦証券がリサーチレポートを発表し、Infolinkと総署のデータによると、24年上半期に中国のモジュールの輸出は131.9GWに達し、前年同期の106.1GWから24%増加したが、輸出額は163.2億米ドルであり、2023年と比較して31%減少した。中国の太陽光発電モジュールの輸出額は前年同期に比べると大幅に減少しており、主な原因は太陽光発電モジュールの価格が大幅に下落しているため。産業チェーンの観点では、各段階での生産能力は依然として成長しており、24H1国内の多結晶シリコンの生産量は約106万トンで前年比約60.6%増加し、シリコンウエハの生産量は約402GWで前年比約58.9%増加し、電池片の生産量は約310GWで前年比37.8%増加し、モジュールの生産量は約271GWで前年比32.2%増加した。

徳邦証券の主な観点は以下の通りです：

国内の前半年間、太陽光発電の新規設置は増加傾向を維持し、国内の太陽光発電の累計設置容量の割合がさらに上昇している。

CPIAによると、8月23日、国家エネルギー局が1-7月の全国の電力産業の統計データを発表した。2024年の1-7月に、中国の太陽光発電の新規設置容量は123.53GWに達し、前年比27.1%増加し、そのうち7月の太陽光発電の新規設置は21.05GWで前年比12.3%増加した。国内の前7カ月の太陽光発電の新規設置容量は増加傾向を維持している。2023年の国内全体の太陽光発電の新規設置容量が216.88GWに対し、国内の2024年の前7月の太陽光発電設置完了率は56.96%である。

2024年7月までに、国内の発電設備容量は累計で3103.20GWであり、そのうち太陽光発電の累計設置容量は735.57GWであり、全国の累計発電設備容量の割合は23.7%に達し、一方、2023年末の太陽光発電の累計設置容量は609.49GWであり、全国の累計発電設備容量の割合は20.88%であった。太陽光発電の累計設置容量の割合はさらに上昇している。2024年7月までに、風力、太陽光発電を代表とする新エネルギーの累計設置容量の割合は38.87%であり、2023年末の風力、太陽光発電の累計設置容量の割合35.99%に比べて上昇している。

2024年上半期の太陽光発電の新規設置において、分散型太陽光発電の新規設置がわずかに集中型太陽光発電の新規設置を上回っている。

光伏設備の構成から見ると、24年の上半期、国内の集中型光伏新規設備は49.6GWで、比率は48.4%で、分散型の新規設備は52.88GWで、比率は51.6%であり、うち屋内光伏の新規設備は15.85GWで、比率は15.47%、商業光伏の新規設備は37.03GWで、比率は36.13%。24H1時点で、国内の累積光伏電力量は712.93GWで、うち集中型光伏は403.42GWで、比率は56.59%、分散型光伏は309.51GWで、比率は43.41%であり、うち屋内光伏の累積電力量は131.84GWで、比率は18.49%、商業光伏の累計電力は177.67GWで、比率は24.92%。2023年末の光伏設備構成と比較すると、分散型光伏の割合がやや増加しています。

24年の上半期、海外市場の需要は減ることなく、国内の光伏モジュールの輸出は増加して価格は下落しています。

Infolinkと海関総署のデータによると、24年の上半期に中国は合計131.9GWのモジュールを輸出し、前年同期の106.1GWから24%増加しましたが、輸出額は163.2億米ドルで、前年同期の237億米ドルから31%減少しました。2024年1-6月、中国の光伏モジュールの輸出額は前年同期比で大幅に減少しており、主な原因は光伏モジュールの価格が前年同期より大幅に下落したことです。

Infolinkによると、欧州市場の貨物量は今年の上半期に54.2GW程度で、前年の62.4GWから13%減少しました。同様に、アジア太平洋市場は40.5GW程度で、前年の18.6GWから118%増加しました。米州市場は16.8GW程度で、前年の14.4GWから17%増加しました。中東市場は15.5GW程度で、前年の5.9GWから163%増加しました。アフリカ市場は5GW程度で、前年の4.8GWから4%増加しました。

産業チェーンの各段階の能力は引き続き成長状態を維持しており、産業チェーンの価格は徐々に下落しています。

24H1時点で、中国の多結晶シリコンの生産量は約106万トンで、前年比で約60.6%増加し、シリコンウェハーの生産量は約402GWで、前年比で約58.9%増加し、電池片の生産量は約310GWで、前年比で約37.8%増加し、モジュールの生産量は約271GWで、前年比で約32.2%増加しています。

主要な各段階の能力は引き続き成長トレンドを維持しています。

2024年の上半期、産業チェーンの価格は揺れ動き、2023/12/27-2024/8/28日を統計の範囲とした結果、多結晶シリコンの平均価格が65元/kgから39.5元/kgに下落し、下落率は39.23%で、単結晶P型シリコン-182mmは1片あたり2元から1.25元に下落し、下落率は37.5%、単結晶P型シリコン-210mmは1片あたり3元から1.7元に下落し、下落率は43.33%、単結晶N型シリコン182mmは1片あたり2.2元から1.08元に下落し、下落率は50.91%、単結晶N型シリコン210mmは1片あたり3.25元から1.5元に下落し、下落率は53.85%です。

ダイアモンドperc太陽電池セル182mmは0.36元/Wから0.29元/Wに下落し、下落率は19.44%です。ダイアモンドperc太陽電池セル210mmは0.37元/Wから0.29元/Wに下落し、下落率は21.62%です。TOPCon太陽電池セル182mmは0.47元/Wから0.28元/Wに下落し、下落率は40.43%です。太陽光発電用ガラス3.2mmは26.5元/平方メートルから22.5元/平方メートルに下落し、下落率は15.09%です。太陽光発電用ガラス2.0mmは17.5元/平方メートルから13.5元/平方メートルに下落し、下落率は22.86%です。

太陽光発電セクターは過去2年間の調整を経て、現在のPB評価は過去10年間の範囲の底部に属しています。

2024年9月19日時点で、Wind太陽光発電指数は最高点から64.21%下落しました。PBは現在1.59で、過去10年間の視点から見ると、2.35%のパーセンタイルに位置し、過去10年間の底部エリアに位置しています。過去2年間の調整を経て、悲観的な予想は十分に反映され、現在のセクターの安全マージンはかなり高いです。

注目すべきメインテーマは、以下の通りです：全年の業績の確実性が比較的高いリード企業：阳光電源(300274.SZ)、徳業股份(605117.SH)、ホンジョウ初応用材料(603806.SH)、フラットグラスグループ(601865.SH)；インバータープロセス：Jinlang Technologies(300763.SZ)、jiangsu goodwe power supply technology co.,ltd.(688390.SH)、sineng electric(300827.SZ)、ShenHong股份(300693.SZ)、ヘマイ股份(688032.SH)、Yumai Technologies(688348.SH)など；利益が段階的に修復されるリード企業：Longi Green Energy Technology(601012.SH)、tcl zhonghuan renewable energy technology(002129.SZ)、ja solar technology(002459.SZ)、trina solar co., ltd.(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)。

リスク警告：原材料の価格変動リスク、業界政策変更リスク、業界競争激化リスクがあります。