与接连不断的好消息形成鲜明对比的，是半个月前摩根士丹利才刚刚发布的一篇名为《凛冬将至》的看衰报告。摩根士丹利认为，全球内存芯片行业已经“凛冬将至”，HBM供应过剩的困境可能即将上演。①今週木曜日、世界中の半導体関連株は一斉に盛り上がりました。 マイクロン テクノロジー社が素晴らしい財務諸表を発表した後、SK海力士および東京エレクトロンも良好なニュースを伝え、米国、日本、韓国、ヨーロッパの半導体市場を押し上げ、株価は一般的に上昇しました。 ②一方、連続的な良いニュースとは対照的に、半月前にモルガンスタンレーが公開した「冬が来る」という悲観的な報告がありました。
財経社9月27日のニュース（編集: 刘蕊）今週木曜日、世界中の半導体関連株が一斉に盛りあがりました。
米東部時間の水曜日の取引終了後、マイクロン テクノロジー社が素晴らしい財務諸表を発表したことで、世界の半導体市場の信頼が大幅に高まりました。 同時に、SK海力士および東京エレクトロンも良好なニュースが伝えられ、米国、日本、韓国、およびヨーロッパの半導体市場の株価は一般的に上昇しました。
連続的な良いニュースとは対照的に、半月前にモルガンスタンレーが公開した「冬が来る」という悲観的な報告がありました。モルガンスタンレーによれば、世界のメモリーチップ業界は既に「冬が来る」と言わんばかりで、HBM供給過剰の困難が起こる可能性が高いとのことです。
そして木曜日の世界的な上昇相場は、投資家に摩根スタンレーの判断に疑念を投げかけさせます：本当に冬が来るのでしょうか？
世界中の半導体株が上昇相場を引き起こす
米東部時間の水曜日の取引終了後、マイクロン テクノロジー社は強力な財務諸表を発表しました：第4四半期の収益が10年以上ぶりの最大増加を記録し、次四半期の業績予測もウォール街の予想を上回った。
特筆すべきは、マイクロンが2024年と2025年のHBMチップ製品はすでに完売していると再確認したことです。
米国のMicron Technologyは、四半期報告後、木曜日に株価が急上昇しました。木曜日の取引終了時点で、同社の株価は14.73％上昇し、この四半期報告が投資家に大きな驚きをもたらしたことを示しています。
その他の米国株の半導体株も木曜日に強いパフォーマンスを発揮しました：AMDは3.38％上昇し、Qualcommは2.61％上昇し、Intelは1.61％上昇しました。
グローバル市場の他の半導体株も同様に後押しされました。
韓国市場では、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価が木曜日に両方とも上昇し、Samsungは終値で4％超上昇し、SK Hynixは9％超上昇しました。
SK Hynixにとって、木曜日にはもう一つの大きな好材料があります。その好材料とは、同社が世界初の12層HBM3Eメモリーチップ製品の量産を達成し、年内に出荷する計画を発表したことです。これは間違いなく株価にさらなる興奮をもたらします。
日本株市場では、東京エレクトロンの株価が終値で8％上昇しました。言及すべきは、同社が木曜日にも好材料が伝えられたことです。東京エレクトロンのCFOは木曜日に日本のメディアに対し、同社の今期の人工知能関連売上高が前年比約15％増の6900億円（約3344億人民元）になると述べました。
さらに、日本の株式市場では、半導体設計会社Armの大株主であるソフトバンクグループの株価も木曜日に4％超上昇しました。
グローバルな半導体受託製造のリーダーである台湾セミコンダクターマニュファクチャリングは、木曜日に2.46％上昇しました。
ヨーロッパ市場では、オランダの半導体装置の巨人であるasmlホールディングの株価も上昇し、クローズ時点でasmlホールディングは4.19%上昇した。さらに、Be Semiconductor（贝思半導体）やstマイクロエレクトロニクスなどの他の株も大幅に上昇しています。
モルガンスタンレーは失敗した？
興味深いのは、ミクロンの強力な財務報告または東京エレクトロンの楽観的な予測であっても、現在の市場が人工知能チップに対する需要が依然として強いことを示していることです。
しかし、半月も経たないうちに、モルガンスタンレーはHBMチップの展望について悲観的な見方を表明しました。
9月15日、モルガンスタンレーは「冬が来る」と題した研究報告を公表し、人工知能バブルが崩壊する可能性があることを警告し、SKハイニックスとSamsungに対する見通しを悲観的に示しました。モルガンスタンレーの空売り理由は、一般的なDRAM需要が低迷し、AI用のHBMチップの供給が過剰になると見込まれているからです。
モルガンスタンレーは、そのレポートでSKハイニックスの評価を保有に引き下げ、さらにSKハイニックスとSamsung Electronicsの目標価格を両方引き下げました。これにより、レポート発表後の初めての取引日にSKハイニックスの株価が11%以上急落し、2021年2月8日以来の最低水準に達しました。
しかし、本日、SKハイニックスを含むグローバルな半導体株の急騰は、まるでモルガンスタンレーの空売り姿勢に対する厳しい反撃のようです。
多くのアナリストが異議を唱えました。
事実、モルガンスタンレーの空売りレポートが発表された後、多くの業界アナリストが異議を唱えました。
三星証券会社のアナリスト、黄民成（ひょうみんせい）氏は、SKハイニックスのHBM生産能力が、今年の年末時点で月間13万片から2025年末までの15万片に増加し、企業は契約量だけを生産するとし、これは過剰な供給が発生する可能性が低いことを意味しています。
“HBM供給過剰が予想されるなら、なぜエヌビディアはなお三星電子から追加供給を求めるのでしょうか？”
野村証券は、いくつかのチップメーカーが生産中断を起こす可能性があることを考慮し、実際の供給過剰が「起こりにくい」と述べています。
韓国信荣証券は、来年のグローバルHBMの需要と供給量がそれぞれ2200億ギガバイト(GB)と1900億GBに達すると予測し、これは供給が持続的に不足していることを意味しています。
信荣証券のアナリスト、Park Sang-wook氏は、「汎用DRAMの需要が緩慢である一方で、HBMの需要が強力である」と述べています。
