23年以来密集出台の電力改革に関連する文書は、供給と吸収に焦点を当て、特に2024〜2027年の"新しい電力システムの構築を加速する行動計画"で主要ネットワーク、超高圧および配電システムの構築に関する関連する意思決定を実施しました。
Asia Vets FinAPPによると、天風証券はリサーチレポートで、過去23年にわたって発表された電力改革に関連する文書は、供給と吸収を中心に、特に2024〜2027年の"新しい電力システムの構築を加速する行動計画"で主要ネットワーク、超高圧および配電システムの建設に関連する意思決定が実施されました。中国電力会社の24年の年間電力ネット投資は、初めて6000億元を超える見込みです(年初計画は5600億元)。昨年から711億元増加し、24年の6000億元の投資額で計算すると、今年の電力ネット投資は前年比約13.7%増となります。これは15年ぶりに電力ネット投資額が10%を超える初めての増加であり、過去数年の増加率水準(5%〜8%)を超えています。
天風証券の主要な視点は以下の通りです：
電力の需要と供給が逼迫しており、供給保障と吸収が電力改革の主要なテーマです
中国電力企業連合会によると、2024年上半期の全国の電力需要と供給状況を予測したレポートによると、24年の全体的な電力消費量は約9.82兆キロワット時に達する見込みで、前年比約6.5%増加する見込みです。同時に、24年の全国統一調整最大電力負荷は、23年から約1億キロワット増加して、約14.5億キロワットに達すると予測されています。発電量と消費量の両方が全体的に増加し、比較的一致したトレンドを維持していますが、極端な気候の頻発、新エネルギーの吸収能力の制約、その他多くの複雑な要因の影響から、今年は電力供給量が電力需要量を下回る可能性があります。過去23年間に発表された電力改革に関連する文書は、供給と吸収に焦点を当て、特に2024〜2027年の"新しい電力システムの構築を加速する行動計画"で主要ネットワーク、超高圧および配電システムの構築に関する関連する意思決定を実施しました。
電力網の工学投資が加速し、超高圧建設が重点分野となっています
2024年3月以降、電力網の建設投資の増加率が上昇し、電源建設投資の増加率を上回っています。2024年1月から7月、電力網工学建設投資の増加率と電源工学建設投資の増加率はそれぞれ19.2%、2.6%となり、差はさらに拡大しています。国家電網会社は今年、年間の電力網投資が初めて6000億元を超える見込みで、昨年より711億元増加しています。今年の追加投資は、主に超高圧直流工学建設、地方電網と大規模電網間の連携強化、電網のデジタル化およびスマート化のアップグレードに使用され、電力供給の強化、西部地域の大規模風力発電太陽光発電基地の接続改善、電網の災害対策および災害耐性能力の向上、生活サービスの向上が図られます。2024年の6000億元の投資額で計算すると、今年の電力網投資は前年比約13.7%増加します。これは15年ぶりに電力網投資が10%を超える初めての増加であり、過去数年の増加水準(5%〜8%)を上回っています。また、年初に5600億元と定められた総額に比べて、総額が再度400億元増加しています。
細分景気赛道では、asia vets、バワー建設、バワー核、福建永福電力などに注目することが提案されています。
(1) 電源工事建設分野では、バワー電建、中電国際、中国核建の合計市場占有率が78％を超え、また中建、バワー核、中国広核の市場占有率はそれぞれ3.12％/7.65％/5.72％です。さらに、asia vetsは国内の60％以上の原子力発電設備の常識的な島の工事建設を受注しています。 原子力行業の景気拡大が関連する工事建設の規模を押し上げ、中国電建、asia vets、中建に注目することが提案されます。特に、核エネルギー分野では、中国核建(601611.SH)、asia vets(601868.SH)、中国広核(003816.SZ)に注目することが提案されています。
(2) 電力網工事建設分野では、中国電建、asia vetsなどの大手国営企業に加え、tbea co., ltd.の市場占有率は21.1％で、送電・変電分野のリード企業であり、蘇文電力、江蘇eternの取り分はそれぞれ6.45％、6.38％です。民間の電力網工事にはtbea co., ltd.(600089.SH)、蘇文電力(300982.SZ)、江蘇etern(600105.SH)に注目することが提案されます。
(3) 今年初めから、中国では「一交二直」の超高圧プロジェクトが承認され、実施されています。これは陝北-安徽±800kVの直流送電線工事、阿坝-成都東1000kVの交流工事、そして甘粛-浙江±800kVの直流工事です。超高圧建設がピークに達しています。
asia vetsは中国の特高圧工事の調査設計タスクの90％以上を引き受けており、特高圧建設分野では大きな優位性を持っています。中電国際は特高圧建設に関する豊富な経験を持ち、参加した張北柔直工事は世界初のネットワーク特性を持つ直流送電網工事でした。 福建永福は、効率的な送電、配電網、電力インターネットの技術力を活かし、専門化、標準化、規格化された送電工事の総合請負経験と能力を持っており、220V〜±1100kVの送電ライン(交流、直流超高圧、超高圧、高圧など)を含む業務を手掛けています。
特高圧分野では、asia vets、中電国際(601669.SH)、福建永福(300712.SZ)に関心を持つことが提案されます。送電ライン鉄塔には、洪盛華源(601096.SH)に関心を持つことが提案されます。
リスク要因: 電力の供給と需要の悪化リスク; 業界の政策リスク; 電力投資が期待を下回る可能性など。