2024年、清華大学五道口首席経済学家フォーラムが9月28日に北京で開催された。野村証券中国の首席経済学家、ルーティンは出席し、講演を行った。

9月24日、中国人民銀行、証券監督管理委員会、銀行保険監督管理委員会が総合的な金融政策を発表し、市場の関心を集めた。ルーティンは、市場の第一線から来ており、「外資の雰囲気の変化を明らかに感じている」と明かした。

「以前は外資がほとんど私たちの資産に触れなかった時期もありましたが、この一週間は、受けたグローバル投資家からの電話会議やビデオ会議の要求が急激に増加し、過去数年間で最も多いと言えるでしょう」とルーティンは述べ、「今週の政策は人々の希望に沿ったもので、長い間待ち望んでいたような感じがあり、反応は非常に前向きで非常に熱烈だ」と述べた。

ただし、ルーティンは、準備段階の利下げ政策を発表した後、金融政策の余地はあるかもしれませんが、効果は限定的であり、財政面での支援が共通認識となっています。

財政の拡大に関して、ルーティンは、刺激によるインフラ投資の牽引だけでなく、消費にも焦点を当てるべきだと強調し、「私たちは家庭収入に注目しなければならず、中国経済に生じているいくつかの問題、産業の収益の不安定性などを解決する必要がある」と述べた。

ルーティンは、短期的視点から見て、現在地方政府の財政が困難であることを考慮し、国債発行による資金調達、転送支払いの増加を通じて地方政府の基本的な運営を維持する必要があると支持しています。特に収益の安定した産業基礎収入のない地方政府について、「援助しないと、より多くの自己利益型の法執行や遠洋漁業型の法執行が行われる可能性があります」と特に強調し、地方財政の縮小を効果的に抑制し、地方のビジネス環境の悪化を避けるべきだと述べています。

ルーティンは特に、「インフラストラクチャーの重要性を無視してはいけない」と強調し、着手されている国家重点プロジェクト、地域間および地域間の重要プロジェクトを加速する必要があると述べています。なぜなら、これらのプロジェクトは慎重に検討されたものだからです。「特に人口密集地域や比較的発達した地域で、人口が引き続き流入している地域のインフラ整備に注力する必要があり、短期的に費用をかけても長期的には深刻な問題を引き起こさない支出方法を見つけなければならない」と述べています。

陸挺氏は、社会保障改革と同時に、転送支払いの構造改革も同時に行うべきだと考えています。「いくつかの中小都市や郡で過度のインフラ整備が行われる中で、大都市のインフラ整備が十分でない、ここには効率の問題がある」と陸挺氏は述べ、人口流入や市場の需要に応じたリソース配分が行われていないと指摘しています。彼は、転送支払い制度は人口流動に基づいて変更されるべきだと考えています。また、都市の土地利用計画についても、人口流動に応じて適切な調整を行うべきです。

不動産の問題について、陸挺氏は「引渡し物件を保護する」ことを優先すべきだと強調し、「引渡し物件を保護する」ことは「備蓄を受け取る」よりも優れていると述べました。

彼は説明しています、「我が国の不動産は予約販売制度であるため、不動産は実際には先物市場であり、現物市場ではありません。多くの人々が政策提言をする際、常にこれを現物市場と見なし、不動産の問題は多くの家が売れ残っていると考えていますが、実際には、多くの家を建てすぎて売れ残っていないかもしれず、逆に多くの家を売りすぎてまだ建てていないかもしれません」。

碧桂園のデータによると、碧桂園が建て終わったが売れ残った家は約3.6万戸であり、売れたが建て終わっていない家は73万戸であり、建設中でまだ売れ残った家は35万戸で、「1：20：10」の関係にあると述べています。

「私たちの政策はこの'1'を解決すべきなのか、それとも'20'に対処すべきなのか？」と、陸挺氏は質問しました。

彼は強調しました、現在の不動産市場で解決しなければならないのは、予約販売制度における市場の機能不全と政府の不全の問題です。「信頼問題を解決しなければなりません。住宅を買う人々が、家を手に入れることができるという自信を持てるようにしなければなりません。これが市場の信頼と秩序を再建するための最も重要な手段です」。

陸挺氏の推定によると、住宅を引き渡し保護するためには、財政が3兆以上円必要とされると述べています。

彼は再び強調しました、不動産の問題で最も重要な負債連鎖は、不動産開発業者と銀行の間ではなく、不動産開発業者と住宅購入者の間の負債連鎖であると述べています。

「市場をクリアにし、信頼を回復させることができれば、不動産市場を安定させる可能性があります」とル・ティンは述べ、「この部分がうまく進まない場合、不動産市場の安定化は非常に困難です」。

ル・ティンはまた、一部の老人の老後生活水準を引き上げることを提案しています。「低所得層に対する補償のために他の政策が必要です。これにより、約1.7億人の低所得者の収入が増加し、2.9億人の農民工の後顧の憂いを和らげ、消費意欲と消費力が向上します」。

彼は説明しました、「私たちの国の老後資金構造は3つのカテゴリーに分かれており、上位7%の人々は月額約7000元の退職所得を受け取っており、企業退職者は全体の38％を占め、月に約3000元を受け取っています。人口の55％は月平均225元の収入を得ています」。

ル・ティンは述べています、「下層のこの部分を補償することは、彼らの収入を増やす意義が非常に大きいです。これには3億の農民工が関わっています。これらの3億の農民工は非農業就業人口の半分であり、将来の退職後の収入が200元や500元ではなく800元であることを知ることができると、彼らの消費も増え、これは中国の人的資本投資を変える可能性があります。なぜなら、これらの3億の農民工が子供により多くの教育支援を提供できるようになります。この点において、私はその意義が非常に大きいと考えています」。