マイクロン テクノロジー社（MU.US）は水曜日の市場後に第四四半期決算を発表し、積極的な反応を受け、株価が約12%上昇しました。同社の収益と1株当たり利益は予想を上回ったことから重要な転換点と見なされ、前述の通り、株価は過去52週の高値から40%以上下落しており、主にメモリの上昇周期の短縮への懸念が浮上していました。これらの業績に加えて大幅に予想を上回る楽観的な見通しは、これらの懸念を和らげたようです。

私たちはまず結果を簡単に振り返りましょう：

第四四半期の収益は775億ドルで、前年同期比で1億ドル増、前年比93%増の1.18ドルのEPSでした。この数字は、前年同期の-1.07ドルから大幅に改善されました。

2025年第1四半期の収益の中央値は870億ドル、1株利益は1.74ドルで、予想を上回り、2024年第1四半期に比べて大幅な改善が見られました。

マイクロンの強力な業績は、高帯域メモリ（HBM）とデータセンターNANDの販売の強力な成長に貢献しています。

この報告書は、アナリストが目標株価を大幅に引き下げ、株式格付けを下げ続けていた中で正確にリリースされました。メモリの上昇周期が全面展開するべき時に、消費者メモリの需要が低下する可能性を懸念していたためです。

先週、アナリストはマイクロンを強く買いと指摘しました。これは、DRAMおよびNANDの需要の数年にわたる上昇トレンドからの期待、データセンター用途の高利益HBMの成長、低評価による有利なリスクリワードの提供に基づいています。

1. マイクロン テクノロジーは、2025財政年度に消費者用DRAMおよびNANDの需要が低調を維持するか、出荷量が改善するかどうかを予想していますか？

2. HBM3Eが収入に重大な影響を与え始めましたか？2025財政年度のボトムラインと粗利率にどのような影響を与えるでしょうか？

3. 販売数量が不確実であるにもかかわらず、平均販売価格(ASP)が引き続き改善していますか？

分析者たちは元々これらの問題に対する回答が悲観的であると予想していましたが、本文では回答が楽観的であると予測されています。多くの場合、ブルたちが勝ちました。予想通り、HBMとデータセンターのNANDの出荷量は第4四半期に先導しましたが、2025年第1四半期のガイダンスは予想外に楽観的です。無数のアナリストが格下げしたにもかかわらず、マイクロンの第1四半期ガイダンスは予想を上回り、データセンターのHBMとNANDの成長が消費者向けNANDとDRAMの需要の落ち込みを相殺するだけでなく、人工知能インフラの需要が依然として強いことを示しています。

事実、マイクロンは第4四半期にNAND収入が過去最高を記録し、エンタープライズSSDの売上高が初めて1つの四半期で10億ドルを超えました。消費者グレードメモリの在庫がクリアされるにつれて、2025年下半期にはマイクロンのすべての製品の出荷量とASPが再び増加する可能性があります。これにより収益と利益率が記録的に増加する見込みで、ASPは引き続き堅調であり、今四半期の粗利率は36.5%に急上昇し、前四半期比800ベーシスポイント以上増加しました。HBMが2025財政年に収入ポートフォリオのより重要な部分になるにつれて、この数字はますます上昇するでしょう。会社の中央値粗利率のガイダンス39.5%がその証拠です。

会社はHBM3Eの販売を拡大するために大規模なキャピタル支出を行いましたが、その結果、3.23億ドルのフリーキャッシュフローが生み出されました。キャピタル支出が正常化され、メモリサイクルが本当に全面的な成長段階に入ると、フリーキャッシュフローは大幅に増加するでしょう。マイクロンは、前の上昇サイクルで行ったように、多くの株を買い戻すことができるはずです。通常、私は株式の買い戻しに熱心なファンではありませんが、マイクロンのような周期的な企業にとっては、経済状況が悪化するタイミングが予想できる時に少なくとも購入することがより意味があると考えます。

全体として、このレポートは、多くの人が心配していたメモリ上昇サイクルの短縮に根拠がないように思われます。データセンターのDRAMとNANDへの需要は依然として強力ですが、消費者需要はまだ低迷しています。在庫がクリアされると、この状況も逆転すると予想されます。利益率の拡大、第1四半期の収入と収益の大幅な増加、および強力な企業需要は、このサイクルとマイクロン株にはまだ大きな上昇余地があることを示しています。消費者グレードのメモリ需要は若干低調ですが、全体的な上昇サイクルが継続しているため、この低迷は一時的なものと予想されます。マイクロンの株価は引き続き有利な評価を維持し、利益率の拡大、売り上げと利益の増加が継続しています。NAND企業需要とHBM需要が強固であり、消費者在庫がクリアされると、会社を後押しするでしょう。

この記事は「米国株リサーチ」という情報元から転載されました。智通財経の編集者：劉家殷。